美股迎来史上最大规模“四巫日”

四巫日（Quadruple witching day）是指美国股市于每年三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，是衍生性金融商品到期结算日，当衍生品到期时，交易者必须平仓或调整头寸。到期结算的衍生产品共有四类：股票指数期货、股票指数期权、股票期权、股票期货。

上周五，美股又迎来每季一次的“四巫日”。这次“四巫日”迎来创纪录规模的期权到期，分析师预计会给美股市场带来意料不到的短期波动。

据多家机构预估，本次“四巫日”将有价值约5.1万亿美元的指数、股票和ETF相关的期权合约到期。随着合约到期，众多投资者也将调整自己的头寸，美股市场成交量和波动性可能会出现比想象更大的飙升。

市场提前反应

SpotGamma的创始人布伦特•科丘巴（Brent Kochuba）表示，这一次的"四巫日”尤其特殊，因为这次看涨期权的到期价值比看跌期权的名义价值高出约11倍。上季度，这一比例接近5:1。价差扩大表明，对上行风险敞口的需求不断增加，而对看跌期权的需求正在萎缩。这可能令交易频繁的指数和股票在周五和下周初出现小幅下跌。

周四，美股市场已经提前反应，英伟达盘中波动剧烈，涨3.8%后一度转跌4.5%，日内等于从最高位跳水8%，最终收跌3.5%，纳斯达克综合指数也收跌0.79%。衡量美股市场波动性的“恐慌指数” 标普500波动率指数(VIX)久违大涨了7%，升破13。

对英伟达的影响

近一年中大量投资者押注英伟达相关的看涨押注，导致英伟达看涨期权的未平仓合约大大增加，这次英伟达相关期权到期价值是所有标的资产中第二大的，仅次于标普500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相关ETF。约有三分之一的英伟达相关未平仓期权预计在上周五到期。

分析认为，推动英伟达股价上涨的动力可能在本周五期权到期后减弱，一直在助推股价走高的 "Gamma挤压"现象可能放缓。“Gamma挤压”指的是密集的看涨期权购买迫使期权市场做市商购买更多的底层股票以对冲风险，从而形成推升股价的良性循环。SpotGamma指出，随着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，短期之内这可能会抑制其上涨动能。

市场实际情况

然而，实际上在这次四巫日中，虽然标普500指数和纳斯达克100指数的交易量均显著增加，反映出投资者在调整和结算衍生品合约时的高频交易活动，但整体投资者情绪保持乐观，尤其是在人工智能（AI）相关股票的带动下。Nvidia等公司的股票表现强劲，带动了整个市场的上扬。

而且一些关键经济数据，如零售销售数据，显示出消费者支出的健康状态，尽管增长有所放缓。这表明经济在高借贷成本和高价格的压力下仍然具有韧性，这为市场提供了信心。

市场预期通胀将继续缓和，尽管不一定是直线下降。这种预期增强了投资者的信心，认为美联储可能会在今年晚些时候开始降息，这对股市形成了支持。并且，四巫日通常会引发技术性的市场调整，包括大量的头寸平仓和重新建立头寸。这些技术因素可能导致了市场在早盘波动后逐步恢复并在收盘前实现反弹。

总体来看，这些因素共同作用，使得市场在四巫日的波动后能够收复跌幅，并且在技术和基本面的支撑下继续维持上升趋势。