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长期债务周期笔记2

1、企业不得不削减成本，这意味着工作机会减少，失业率上升。这导致下一个步骤，即必须减少债务！很多借款人无法偿还贷款。而借款人的债务是贷款人的资产，如果借款人不偿还银行贷款，人们会担心银行无法返还其存款。

因此纷纷从银行取出存款，银行受到挤兑，而个人，企业和银行出现债务违规。这种严重的经济收缩就是萧条。

萧条的一个主要特征是，人们发现，他们原来以为属于自己的财富中，有很大一部分实际上并不存在。

2、在次以酒吧为例：当你用赊账的办法买一瓶啤酒时，是在承诺今后偿还酒吧的赊账。你的承诺成为酒吧的一项资产。

但是，如果你不兑现承诺，不偿还酒吧的赊账，实际上是债务违约。

那么酒吧的这项资产实际上一钱不值。它实际是消失了。

很多贷款人不希望自己的资产消失，同意债务重组。

3、债务重组意味着贷款人得到的还款减少，或偿还期延长，或利率低于当初商定的水平。

无论如何，合约被破坏，结果还是债务减少，贷款人希望多少收回一些贷款，这强过血本无归。

债务重组让债务消失，但由于它导致收入和资产价值以更快的速度消失，债务负担继续日趋沉重。消减债务与减少支出一样，令人痛苦和导致通货紧缩。

4、所有这些都对中央政府产生影响，因为收入降低和就业减少意味着政府的税收减少。与此同时，由于失业率上升，中央政府需要增加支出，很多失业者储蓄不足，需要政府的财务支助。

此外，政府制定刺激和增加支出，以弥补经济活动的减少。在去杠杆化过程中，政府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过税收。政府必须加税或者举债，以填补赤字，但是，在收入下降和很多人失业的时候，应该向谁融资呢？

5、由于政府需要更多的钱，而且大量财富集中在少数人的手中。政府自然地增加对富人的征税，以帮助经济中的财富再分配。

把财富从富人那里转给穷人，正在困苦当中的穷人开始怨恨富人。

承受经济疲弱资产贬值和增税压力的富人开始怨恨穷人。如果萧条继续下去，就会爆发社会动荡。不仅国家内部紧张加剧，而且国家之间也会这样，债务国和债权国之间尤其如此。

这种局势可以导致政治变革，有时是极端的变革。

6、1930年代，这种局势导致希特勒掌权、欧洲爆发战争和美国的大萧条。要求采取行动来结束萧条的压力越来越大。

不要忘记，人们心目中的货币实际上大部分是信贷。

7、因此，信贷一旦消失，人们的钱会不够花。人们迫切需要钱，而你一定记得，谁可以发行货币，中央银行可以。央行已经把利率降到接近为零的水平，现在不得不发行更多的货币。发行货币削减支出、减少债务和财富再分配不同会引起通货膨胀和刺激经济。

8、中央银行不可避免地凭空发行更多的货币。并使用这些货币来购买金融资产和政府债券。

这种情况发生在美国大萧条期间，并于2008年再次爆发。当时美国的中央银行，即联邦储备委员会，增加发行了两万多亿美元。

世界各地能够这样做的其他央行也增发了很多货币。

9、央行通过用这些货币购买金融资产，帮助推升了资产价格，从而提高了人们的信用。

但是，这仅仅有助于那些拥有金融资产的人。你看央行可以发行货币，但是只能够买金融资产。

10、而另一方面，中央政府可以购买商品和服务，可以向人民送钱，但是无法印钞票。因此，为了刺激经济，央行和政府必须合作。

央行通过购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能够运行赤字预算。并通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品和服务的支出，这增加了人们的收入，也增加了政府的债务。

11、但这个办法将降低经济中的总债务负担，这是一个风险很大的时刻。决策者需要平衡考虑降低债务负担的四种办法。

必须平衡兼顾通货紧缩的办法和通货膨胀的办法，以便保持稳定。

如果取成适当的平衡，就可以带来和谐的去杠杆化。所以说去杠杆化可以是痛苦的，也可以是和谐的，怎样才能实现和谐的去杠杆化？

12、尽管去杠杆化试很艰难的，但以尽可能好的办法来处理艰难的局势却是一件好事。这比杠杆化大量举债产生过度失衡现象好得多。

在和谐的去杠杆化过程中，债务收入比率下降，经济实际是正增长。同时通货膨胀并不是一个问题，这是通过适当的平衡所取得的。为了取得适当的平衡，需要结合削减支出、减少债务，转移财富和发行货币的办法以保持经济和社会稳定。

13、有人问，发行货币是否会加剧通货膨胀？如果增发的货币抵消贷款的降幅，就不会引发通货膨胀。

不要忘记，重要的是支出。每一块钱的支出无论支付的是货币，还是信用，对价格的影响都是一样的。

14、央行通过增加货币发行量来弥补消失的信贷。央行为了扭转局面，不仅需要推动收入的增长。而且需要让收入的增长率超过所积累债务的利率，这是什么意思？

主要意思是，收入一定是比债务增长得快，例如，我们假设有个国家正在经历去杠杆化。其债务收入比率是100%，这意味着，债务量相当于整个国家的一年收入。

假设这些债务的利率是2%，如果债务以2%的利率速度增加而收入的增长率仅有大约1%。那么债务负担永远不会减轻，必须发行更多货币，使收入增长率超过利率。

15、然而，发行货币太容易了，而且比其他办法受欢迎。因此，这个办法可能易于被滥用。关键是避免想1920年代那样去杠杆化的德国那样。发行过多的货币，从而导致恶性通货膨胀。

如果决策层取得适当的平衡，去杠杆化过程就不会那样激烈。经济增长速度缓慢，但债务负担会下降。这就是和谐的去杠杆化。

当收入上升的时候，借款人的信用度提高，借款人一旦显得更有信用，贷款人就会开始恢复贷款。

债务负担终于开始下降，人们可以借到钱，就可以增加消费。经济终于开始恢复增长，长期债务周期从而进入通货再膨胀阶段。

16、去杠杆化过程如果处理不当，会非常可怕，但如果处理得当，最终将解决问题。为了使债务负担下降和经济活动恢复正常，大约需要十年或更长的时间。因此有“失去十年”这种说法。

总结：综上所述，经济当然要比这个模式复杂一点。

然而，把短期债务周期、长期债务周期和生产率增长轨迹结合起来分析。我们会得到一个不错的模式，可以看清我们在过去和当前的处境，以及未来可能的发展方向。

最后，希望大家学到三条经验法则。

第一、不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终把你压垮。

第二、不要让收入的增长速度超过生产率，因为这最终使你失去竞争力。

第三、尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期内起着最关键的作用。

心得体会：看完经济机器是怎样运行的内容，我现在也一直在坚持提高自己的生产率，虽然过程是比较难，但是只要一直坚持去做，就肯定会有收获的。

虽然在执行的过程中，有时候无法控制自己的天性，无法控制的时候，就让自己放松一下，坦然接受自己的不足，在重新调整到一个好的状态，再继续努力去做自己认为对的事情吧！