理财｜理财之基金篇（二）

April 24th, 2022

基金篇全文1万多字符，花费5日时间写作，因此并不能将基金的方方面面囊括进去，加之其他类金融产品还完全没有介绍，无法用相关的领域辅助基金篇的介绍。在写作的过程中自己也是有很多东西不太理解，便一点一点的学习并整理成文，实属不易。自己不是金融专业，在查阅相关资料期间，也发现了网络中很多基金文章的错误，也引用了很多文章，若有错误的地方欢迎大神指出，我会回来修改，未完全提到的内容，在后续过程中，如有发现，我会进一步更新基金篇未提到的内容，敬请期待。

1、基金分类

基金有许多不同的分类方式[1]: 这里我会着重阐述按照投资标的、交易机制、操作方式、募集方式、不同类划分的方式。

按照投资标的分类，有股票型、债券型、平衡型（股票，债券的组合类型）、配置型（按市场情况自由配置）、货币市场基金（存款、国债、回购等）、对冲基金（部分基金组织利用期货、期权采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。）、不动产投资信托[2]（房地产信托、REITS，简单来说就是用投资人的钱来投资房产，基金价格主要随租金与房屋增值所带来的获利而变化，降低了房产投资的门槛,注意:REAT不同于REIT，REAT算是一种债券，相当于拿资金购买房屋使用权而不是所有权，基金收益主要来源于租金，租赁到期后是可以拿回本金的）、组合型基金（FOF，用于投资其它基金，若该基金是其他公司的，则可能会收取两层基金手续费）

按照交易机制，基金可分为封闭式、开放式、ETF和LOF。

开始介绍这四种类型之前，我们需要明白什么是资金净值、基金分红、二级市场、认购、申购、赎回等:

基金净值（基金单位净值）=总净资产/基金总份额

净资产[3]:是指所有者权益或权益资本。企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。
通俗来说，就是每一份净资产的价格。

基金单位累计净值=基金单位净值+(基金历史上所有分红派息的总额/基金总份额）

基金分红：基金分红是一种对投资者的回报。分红时有可能需要把股票等金融资产在二级市场上抛售，从而转换成可实现收益，从而派发给基金投资人。通俗来说：就是每一份净资产价格+每一份净资产的分红额度

一级市场[4]:是处理新发行证券的金融市场。筹集资金的公司、政府或公共部门通过发行新的股票和债券来进行融资。发行人直接向投资者发行和出售股票证券。这一过程通常由证券商（企业联合组织）或证券承销商（保证购买全部发行的股票或公债的人）完成，发售新证券的过程被称为承销，也称首次公开募股（IPO），证券承销商从中抽取佣金。

二级市场[5]:又称次级市场，是买卖已经上市公司股票的资本市场。二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。证券交易所是流动性二级市场最明显的例子 ，这种情况下，通常是公开交易公司的股票。

三级市场[6]:是指在场外买卖（支付宝，微信，银行等理财App，无需开户） 在场内（证券交易所，需要开户）上市的证券

四级市场[7]:是指机构投资者之间直接进行交易，不使用金融机构提供的服务。好处是双方能节省佣金及没有买卖价差。由于这类交易没有申报要求，因此难以估计其市场规模。

我们作为个人投资者要么在券商开户交易，这属于二级市场，要么在理财App交易，这属于三级市场，本质上就是场内与场外。

认购:是指投资者在基金发行募集期内申请购买基金单位的行为。

申购:指投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请购买基金单位的行为。

赎回:指在开放式基金的存续期间，已持有基金单位的投资者向基金管理人提出卖出基金单位的行为。

封闭式:一个基金在一开始募集完成之后，就不再由投资人直接或间接向基金公司购买，而是在股票市场上向其他拥有基金的购买人购买，因此基金的规模不会因为买卖而增加或减少，此外，由于市场上的预期涨跌心理，实际买卖的价格可能会与基金净值有一段差距。（此即折价或溢价）

开放式:投资人直接向基金公司或其代理机构购买及卖出基金，以基金净值作为买入卖出价格，开放式基金的规模会随着投资人的买入卖出而增加。

封闭式是在其他购买人处购买，而开放式是向基金公司或机构购买

ETF:本质上是指数基金，可以在二级市场交易、申购、赎回。(这里需要补充一下ETF联结是指投资ETF的场外基金)

LOF:既可以在二级市场交易、申购、赎回；也可以在三级市场申购、赎回，一些LOF基金在场外购买（如支付宝）可以通过转托管的方式转到场内（你的券商交易所账户）。

此外，有必要介绍一下QDII和QFII是什么？

QDII[8]:是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金

QFII[9]:指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度

通俗一点来说，就是我们可以通过购买QDII基金来购买国外的证券产品，这类基金名字基本都会包含QDII字样。

按操作方式[10]，基金可以分类为主动型基金和指数（被动）型基金。

主动型基金:操作策略，买进卖出等都由基金经理人或团队决定。

指数型基金:指数就是反应有共同特性的一类基金的整体情况，如沪深300指数就是选取上海、深圳证券交易所的300支市值大，流通性好的A股进行加权平均而得，一般而言这类基金的收费较便宜，且不需要依靠基金经理决策，减少基金暗箱操作的风险。

作为个人投资者，建议主要投资指数基金。

按照募集方式，分为公开募集和私人股权投资。

公募:是公开上市集资的一种类型。意即公司通过证券交易所首次将它的股票卖给一般公众投资者的募集资金方式。私人公司通过这个过程会转化为上市公司。

私募[11]:指对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产之投资。被动的机构投资者（例如官方养老资金池、保险公司）可能会投资私人股权投资基金，然后交由投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资基金经常会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。

公募时，公司都会发布招股书披露公司的一些重要信息，具体信息可以在网站披露易[12]下载

最后，基金可以分为A股基金、B股基金和C股基金。

A股基金:就是我们平常所指的基金，当我们申购的时候需要依据不同的基金支付申购手续费，通常是1.5%-3%。

B股基金:这种基金不用支付申购费，但需要付赎回费。为鼓励投资者长期持有，其赎回费用跟投资年限成反比，放越久赎回费用越低，甚至全免。赎回时会直接由基金赎回的金额内直接扣除，称为内扣。这种基金的优点是能完全将投资者预计要投入的钱投入，而不需让投资者的钱先扣除部分的手续费或增加投资者额外手续费负担，等赚到钱再支付。

C股基金:不用申购费，也不用赎回费，所有基金的管销经理费用全部是由净值中扣除。

A股基金无销售服务费，C股基金有（下文会讲到），辨别基金是哪一种类别，可以查看基金名字尾部是否含有A、B、C字样即可。

此外，有的时候我们还会在购买基金时发现有两个专业名词，创业板和科创板，我们有必要了解它究竟是什么？

创业板[13]:创业板，又称二板市场，是与主板市场（也称为一板市场，指传统意义上的股票市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。）不同的一类证券市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业等需要进行融资和发展而设立。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于目前新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以又多称为创业板。

科创板[14]:是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。

科创板与创业板都是服务于国内达不到上市要求的企业，二者的区别在于科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板主要服务于成长型创新、创业企业，支持传统产业与新技术、新产业新业态、新模式深度融合。

2、基金手续费

基金向投资者收取的费用[15]大致包括:基金管理费、基金托管费、认购费用、申购费用、赎回费用、转换费用、销售服务费、印花税、分红税等。

基金管理费 :是支付给基金管理人（基金公司）的回报，是基金管理人主要的利润来源。一般公募基金是按照其所管理基金资产净值的一定比例从基金资产中提取，也就是说管理资产的规模越大，管理费收取的越多，和基金的盈利情况无直接关联。私募基金管理费的计算方法灵活多样，很多是通过收取利润提成的方式来实现的。一般在0.15%到1.5%之间。

基金托管费 :是因保管基金资产，基金托管人向基金收取的费用，比如银行为保管、处置基金信托财产而提取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取。一般在0.05%-0.2%之间。

认购费用 :在基金发行期内认购基金时收取的费用。

申购费用 :在开放式基金续存期内申购基金份额时收取的费用。一般在0.2%到1.5%之间，且经常可以一折申购。

赎回费用:在开放式基金续存期内赎回基金份额时收取的费用。一般在1.5%-0之间，随投资时间增长，手续费减少。

转换费用:在开放式基金续存期内由一个基金转换至另一基金时收取的费用。

当我们在场内交易时，申购赎回费用就变为买卖时收取的佣金。

交易所一般收取的费用在万2左右，且每交易一笔都会有最低5元的手续费限制，假设我们在证券交易所购买100元的基金，最低5元计算，手续费已经是5%了，这是很多新人在券商开户交易时最容易入的坑，除非单笔交易超过5/0.0002=25000元，否则万2的佣金形同虚设，所以我们一定要找这种免5的券商进行开户，这里我推荐集思录网站[16]，他们家有2个推荐的券商，一个是华宝证券，一个是海通证券，这两个账户我自己也都开了户，说一下佣金情况:

华宝: 股票万1.5，最低0.5元；封基万1.5，最低0.2元；ETF、LOF万1，最低0.2元，沪市可转债百万分之5，深市可转债百万分之8，最低0.5，场内基金申购1折。

海通:股票万1.2，最低1元；基金万1.2，最低0.1元；可转债上海百万分之5,深圳十万分之5，最低0.1元。

总结一下:股票在华宝证券买更有优势，基金小额在海通证券买手续费更低，大额建议还是在华宝证券买，可转债直接选择在海通证券购买。

销售服务费:一般C股基金没有申购费，也没有赎回费，这类基金会产生一个销售服务费，一般在0.2%-0.4%左右。

分红税 :基金的基金分红不需要交税，而基金收到股票分红是需要交税的，通常我们收到的分红是已经扣除税务后的金额。

总结:

1、我们应该尽量选择场内费用低的证券交易所或者场外费用低的基金，经常交易的话这实际上会耗损很多资金。

2、避免频繁交易，损耗过多的手续费。

3、选择成立一年以上的基金分红税会更少一点。

4、购买指数基金手续费会低一些且能够避免老鼠仓。

3、选择基金

3.1 必备术语

在明白如何选择基金之前，还有一些术语是我们需要知道的:

市盈率 (PE):公司市值/公司盈利（市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价）

市净率(PB) :每股股价与每股净资产（上文提到:资产总额减去负债以后的净额即净资产再除以总股数即为每股净资产）的比率，也就是我们说的账面价值。企业运作资产的效率ROE越高，市净率也就越高（该指标可以反映出公司的净资产是否被低估）

股息率 :企业过去一年现金派息额除以公司的总市值

分红率 :企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润

盈利收益率 :盈利收益率=股票盈利/股票市值。

格雷厄姆的投资法则：
1、盈利收益率要大于10%；
2、盈利收益率要在国债利率的两倍以上

换手率:换手率=(某区间基金买卖股票的总金额/2)/ 该区间内基金持有股票市值的均值。

3.2 如何挑选基金

我们应该从基金规模、基金跟踪指数误差、基金年限、基金市场、基金公司、基金经理和基金评级这几个方向来选择一支好的基金。

对于指数基金，我们尽量选择基金规模大[17]的，规模越大，对基金净值（总净资产/基金总份额）冲击越小，我们在选择指数基金时，通过查看基金的过往业绩，就可以知道它过去的跟踪情况。有些基金数据会偏离很多，跟踪指数会产生极大的误差。之所以会产生这样的误差，主要是因为管理费用、现金流、基金申赎等原因导致的。我们要优先选择那些跟踪指数误差较小的指数基金。下面是天天基金详情页的截图，我们可以看到基金的详细信息，包括基金类型、基金规模、基金经理、成立时间、管理人、评级、跟踪标的、跟踪误差等。

同时，我们要选择基金成立年限超过三年的基金，这样我们才能更好地看到基金之前的数据，来辅助我们判断，通常业绩能够稳步增长的基金才算得上是一支好的基金。

在选择指数基金时，最重要的我觉得应该是选对市场[18]，在全球指数市场中，我们应该尽量选择那些经济经济发展情况较好的国家进行投资，如果国家经济大环境不好，投资是很难在市场上获利的，关于未来几年经济增长较快的几个国家，我搜索了一下，有[19]印度、孟加拉国、卢旺达、越南、柬埔寨。当然这不一定正确，但投资思路是可以借鉴的。

选好了投资市场，接下来就是选择投资行业，如果没有确切的行业选择的话，我们就顺应市场的整体趋势，建议可以选择宽基指数基金（投资于不同的行业，可以降低投资单一行业的风险）为主。广为人知的宽基如:沪深300、上证50、中证500、创业板指数；标普500、纳斯达克100；恒生指数、H股指数等

以上是选择被动型基金（指数基金）我们需要考虑到的一些情况，而当我们想要选择主动型基金时，我们还需要考虑基金公司、基金经理和基金评级。

首先，主动性的基金规模应该控制在2亿-20亿大小，如果规模太小，一是交易成本较高，二是基金净值低于5000万元就会有清盘的风险；但如果规模太大，基金公司就不能够选择最好的标的进行投资（规定基金公司持有单个公司的股份不能超过10%），同时，投资标的越多对基金经理的专业素养要求越高。

关于基金公司，我们可以在天天基金网站[20]查看基金公司的详细信息和评级情况。

点击基金公司我们可以进入到基金公司介绍详情页，可以查看有关基金公司的更多详情信息。

挑选主动型基金最重要是选择基金经理，因为主要是基金经理拿着钱做投资决策，选择基金经理，我们需要注意以下几个方面：

1、基金经理任职年限越长越好。

2、基金经理任职期间的投资回报率越高越好。

3、基金经理任职期间的最大回撤率越小越好。

4、基金经理的评价越高越好。若基金因为更换基金经理而导致业绩下滑时，我们需要及时更换基金标的。

此外，评级机构如晨星评级[21]对基金的评级越高则越好，如下图是晨星对基金的评级图片。

最后，基金换手率[22]也可以作为主动基金的选择依据，基金换手率高说明基金经理操作频繁，投资预期收益主要来源于波段操作带来的短期差价，投资风格偏激进。基金换手率低则说明基金经理操作偏谨慎，重在择股，倾向于长期持有。

我们应该更多去关注换手率低、收益率高的基金经理。

选择基金时，我们还需要明白一个东西，那就是最大无风险收益率，也可以等价替代为十年期国债收益率[23]，即使我们不买入任何基金，也可以通过购买国债获得一个稳定的收益率（当然债券我将在下一篇文章中作更详细的阐述）也就是说，只有当我们购买的基金收益率高于购买国债获得的收益率时，我们的投资才算是成功，否则，我们不如直接将资金拿去购买十年期国债。

3.3 投资的时机

我们知道了买什么基金之后，我们还需要知道什么时间去买，其实投资主要是去顺应经济周期，在恰当的时期买入，无论你投资哪种理财产品，大概率都是会赚钱的，但当我们处于一个令人悲观的市场周期时，我们宁可投资固定收益类的理财产品也不愿意去购买一些极其看好的基金标的。

我们打开理杏仁[24]网站，选择上方的指数栏，我们可以先选择任意一个指数进入它的详情页，这里我选择沪深300指数。

导出：PE-TTM （PE、PB忘记了回看3.1节，TTM是指最近十二个月市盈率）、市值加权、10年（一个牛熊周期，如没有10年的K线，则导出时长最长的数据即可）、按天导出为csv

导出：PB 、市值加权、10年（一个牛熊，如没有10年的K线，则导出时长最长的数据即可）、按天导出为csv

将两个文件中的市值加权复制到一个新的文档中，并调用Excel的PERCENTRANK[25]函数:

=PERCENTRANK(A:A,A2,3)* 100

=PERCENTRANK(C:C,C2,3)* 100

A:A表示A列，A2表示A列2行，3表示保留3位小数，主要是计算出1.4117在整列数按大小排列的百分比。

我们把这样计算出来的数值称为温度，温度越高，说明股市越火爆，风险越大，上涨空间越小；温度越低，说明股市越冷清，风险则越小，上涨的空间就越大。

长投温度=（PE温度+PB温度）/2；这里的温度与价格的高低没有必然的联系，温度的高低反映的是历史中低于当前估值出现的概率。

当长投温度大于40度时，市场的风险大于机遇

3.4 如何定投

首先，我们分析一下定投的方式，定投分为定期与不定期，定额与不定额相组合的共四种定投方式，不定期指的是选择合适的时间买卖，但这种方式容易受到个人情绪的影响，作出错误的决策，再说一下定额与不定额，因为相同金额的购买力会随着时间的增加而降低，因此定额投资未必是一个很好的选择，如果我们在下跌时配置更多的资金，在上涨时配置更少的资金，这样才能达到收益的最大化。故选择定期不定额的投资方式购买基金较为理想。而支付宝中也有对应的投资策略，叫做均线定投。