2025年加密市场的关键点在哪里？ - 话李话外 - Medium

January 1st, 2025

在 2024 年 1 月 1 日的时候，我们发布了一篇文章，并认为：2024 年将是一个重要转折点、加密市场可能会迎来新一轮巨大的增长周期。如下图所示。

在那篇文章中，我们同时还列举了一些可能会成为 2024 年度热点的叙事，包括 RWA、AI、GameFi、DePin、DeFi、Layer1 等。回顾来看，文章中提到的有些叙事在过去的一年整体的表现确实不错，但也有些叙事并没有达到我们最初的增长设想。

其实，在过去的几年，每年我都会给话李话外定制一个大主题，比如：

2022 年的大主题是“破局”、那年不仅是话李话外这个自媒体 IP 的正式诞生之年，同时也是我们新一轮周期定投大饼计划的开始之年。

2023 年的大主题是“进阶”、那年的文章输出主要集中在加密知识科普、和各种熊市期间潜力项目的挖掘列举方面，因此对应年度的电子书被命名为《区块链思维进阶》。

2024 年的大主题是“方法”、去年的文章输出主要集中在一些经验思路、方法策略、心理建设等维度的内容梳理，因此对应年度的电子书被命名为《区块链方法论》。

一转眼又到了 2025 年，今年我计划给话李话外定的大主题是“时代”，即预示着加密领域可能会迎来或开始进入一个新的时代，而我们每个人都将成为参与者和见证者。

但对于大部分伙伴们而言，大家可能更关心的是今年加密市场的关键点在哪里？

那么接下来，我们就针对关键点的问题（大家比较关心的问题），简单做个小的梳理吧。

1.山寨季方面

去年的文章我们提及了不少次山寨季的话题，而目前对于满仓或者大仓位山寨币的伙伴来说，也许大家最关心的问题之一就是：2025年还会有山寨季机会吗？

通常来讲，当 BTC.D 开始出现明显下降趋势时，山寨币一般会出现轮动上涨行情，至少在过去的周期中，这个规律和模式一直是有效的，因为随着比特币上涨和趋于稳定后，流动性往往会转向山寨币去追逐更高的回报。

以 2021 年的牛市为例，当 BTC.D 的主导地位从 73% 附近下降到 40% 附近时（第一阶段为2021年1月到2021年5月期间），直接引发了大规模的山寨季行情，诸如 SOL、DOGE、ADA 等币种都出现了指数级的增长，且对应的 TOTAL3 也从 2100 亿美元的总市值增长到了 9800 亿美元附近。如下图所示。

虽然当时受到了 519 事件的影响，打乱了市场的节奏，不过整体上来看，那时不少山寨币从价格的表现上来看都很好，且从 7 月份行情恢复以后，TOTAL3 又持续增长到了 11 月份才开始进入熊市阶段。

在去年（2024）11 月 18 日那周，BTC.D 重新达到了自 2021 年 4 月份以来的最高点 61.53%，随后开始下降，然后部分山寨币也开始出现了阶段性的上涨行情，诸如 AAVE 等一些代币在这个期间也出现了不错的涨幅。同时期，TOTAL3 也成功突破了 2021 年的 ATH、达到了 1.13 万亿美元。如下图所示。

而正当大部分人开始沉浸在山寨季终于来了的热（Ta）烈（Kong）氛围中时，12 月 19 日美联储的议息会议似乎又直接带崩了市场，随后市场进入明显回调阶段。目前，BTC.D 大约维持在了 58% 的位置，短期看起来似乎也是一个相对的心理阻力区。再走走看吧，如果它接下来能够继续下降到 40% 左右，那么我们依然有机会在今年的第一季度或第二季度看到山寨季。

不过针对山寨季方面，还是我们之前文章中那句话：本轮周期诞生了海量的新项目，且很多项目高FDV低流通的问题到目前为止依然没有得到彻底性解决，加之当前市场的流动性还是会面临不足的问题，因此，即便是我们今年重新迎来了山寨季，也不代表所有山寨币都有上涨或者突破前高的机会。

2.叙事方面

如果你目前无法提前把握山寨季的节奏，也没有那么多时间精力去做调查和研究，那么最简单的参与方式就是去分批买入 ETH 等这样的核心资产即可，虽然收益可能不会再有想象中的那么大，但至少可以买个放心。

而如果你想在山寨季期间获得更大的收益机会，同时也能够承受更大的风险，那么应该重点去关注哪些关键叙事呢？

虽然这个事情可能每个人的理解和关注点都是不一样的，但这里我们不妨也可以来做个简单的列举（下面只是部分列举、且排名不分先后）：

- AI

虽然从 2022 年低到现在，AI 热潮已经经历了好几轮，但 AI 的热度似乎并没有放缓的迹象，甚至还衍生出了 AI Memes、AI Agents 等细分新叙事。

尤其是最近这些天，AI Agents 的热度似乎比较高，我发现群里也有不少伙伴在讨论这个话题。如下图所示。

- MemeCoin

每一轮牛市的各种暴富故事版本基本都离不开 MemeCoin 的话题，截止到目前为止，我看了一下链上数据，目前提供流动池交易的 MemeCoin 数量已经超过了 1097 万种。如下图所示。

虽然 MemeCoin 领域整体看起来是混乱的，价格波动也非常的巨大，且绝大多数的 MemeCoin 最终的结局大概率也是归零，但散户们似乎更愿意参与到其中。可以预见，如果今年还有机会看到山寨季，那么 MemeCoin 势必也会首当其冲、并再出现新一轮的造富运动。

而如果你无法把握好这里面的快节奏，但又不想错过 MemeCoin，那么建议尽量去关注那些具有强大社区或者具有病毒式营销能力的项目即可。

- RWA

目前的 RWA 主要是集中在通过对房地产、国债产品、大宗商品等进行代币化，以此来将传统金融引入加密货币市场，并且一些项目也受到了诸如贝莱德这样的大机构青睐和支持。

虽然很多散户到目前为止依然不看好 RWA 这个领域，但如果我们把时间维度放长来看，随着监管等方面的推进，RWA 未来肯定会迎来进一步的发展，并有机会成为一些企业资本化的新途径。

截至到撰写本文时，RWA 的市场规模为 150 亿美元，但相较于全球传统资产规模（超过300万亿美元），这一数字仍处于起步阶段。如下图所示。

- DeFi 3.0

目前 DeFi 的发展似乎正进入一个比较关键的拐点，随着机构 RWA 的推进，再加上 AI 与区块链技术的深度结合，也许 DeFi 和 TradFi 的结合会成为今年的核心趋势之一。

而且，随着今年特朗普的正式上台，如果针对 DeFi 的管制能够得到进一步的放松，那么势必也会为该领域创造出更友好的发展环境。

同时，因为去年 BTC 和 ETH 的现货 ETF 已经通过，各大机构也在持续踏入加密市场的深水区，未来随着越来越多的传统领域的投资者开始接受 DeFi 工具和这种新的投资理念，想必也会吸引更多的传统资金流入，而这又会进一步加速 DeFi 领域的发展，并推动相关生态的新一轮爆发式增长。

至于未来 DeFi 会成为传统金融结构的补充角色，还是会迎来新一轮的去中心化革命浪潮，这个我们无法预计，只能拭目以待了。

当然，除了我们上面简单列举的这几个主要叙事外，其实去年出现的一些范式叙事也是比较值得继续关注的，比如 Telegram bots、 Gaming（包括Polymarket这样的平台）等。至于你是去关注重点的头部项目，还是那些低市值的潜力项目，这个根据自己的时间精力和风险偏好决定吧。

在已经过去的 2024 年，我们经历了很多次关键的事件，比如，我们经历了 BTC 的又一次减半（2024年4月20日）、见证了 BTC 突破 10 万美元（2024年12月5日）、见证了 BTC ETF（2024年1月11日）和 ETH ETF（2024年7月23日）的正式通过、围观了 CZ 的盒饭历程、经历了各知名项目的空投热潮、经历了 AI 叙事的超级周期、经历了 MemeCoin 的病毒式传播周期、经历了特朗普加密高光时刻、迎来了美联储的新一轮降息周期……等等。

虽然 2024 年已经做足了功课，但对于 2025 年而言，机会与风险依然是并存的，不管是大家关心的山寨季问题，还是今年哪些叙事可能会成为热点话题的问题，如果你希望接下来继续参与到市场中，那么就一定要同时做好自己的仓位管理，并在进行任何的具体操作之前都要想清楚：

- 你为什么要买它？

- 你打算投入多少仓位比例在它上面？

- 你在它上面能够承受的最大损失是多少？

- 你的止盈和止损计划是什么？

- 你打算持有它多长时间？

说完了大家可能比较关心的几个关键点问题，接下来我们也做个阶段性小结吧。

其实在去年的一篇文章中（2024年11月4日）我们就提到过今年的两个重点：一是针对话李话外方面的，二是针对交易层面的。如下图所示。