很多人在挑选项目（代币）的时候，都会把市值（Market cap）作为一个重要的（甚至唯一的）参考指标。前两天有小伙伴留言问了一个比较有趣的问题：看到特朗普被枪击的新闻后，也想买点 TRUMP，但发现该代币的市值目前已经 3.5 亿美元了，如果想要 TRUMP 的价格再翻倍，岂不是还需要 3.5 亿美元的资金体量，这个看起来很难实现啊？
这个问题怎么说呢，简单的数学计算来讲，似乎正如这位小伙伴所言。但这里面他可能忽略了一个最为关键的因素，那就是：市场流动性。
在挑选项目的时候，市值确实是重要的参考指标之一，但如果脱离了流动性这个底层逻辑去看问题的话，有时可能就会导致一些片面性。
那这个市场流动性又该如何理解呢？
按照维基百科的解释，市场流动性是一个市场的特征，即个人或公司可以快速购买或出售一项资产，而不引起该资产价格的急剧变化。流动性涉及到资产出售的价格和出售的速度之间的权衡。在一个相对充满流动的市场中，人们可以迅速出售而不必接受一个明显较低的价格；在一个相对缺乏流动性的市场中，一项资产必须打折才能快速出售。
如果用在加密市场，我们用一句话来概括的话就是：市场流动性就是指以当前市场价格快速交换（交易）加密货币而不会造成重大价值损失的能力。
这个其实也不难理解，对于一些喜欢玩 MemeCoin 的小伙伴来说，可能就会经常遇到那种市值数据看起来很大，但流动性几乎为零的土狗币。
所以，我们在关注市值数据的同时，也需要同时去关注一下对应池子的流动性（Liquidity）数据。如下图所示。简而言之，充足的流动性是至关重要的，且你交易的代币数量也不能超过其可用流动性允许的数量。
对于 DEX 里面的币种，不同的池子（交易对）页面都会提供显示诸如 Liquidity 这样的数据。对于 CEX 里面的币种，我们则可以重点去检查三个指标，分别是 24小时交易量、订单深度、买卖差价（卖出价减买入价的差额）。当然，由于限价止损单和冰山订单等因素存在，交易所里面的订单簿并不能表示对应币种最准确的价格，但这些指标还是具有一定的参考价值的。
我们还是以上图中显示的 MAGA（TRUMP）代币为例，截止撰写本文章时，该代币价格是 8.11 美元、在 Uniswap 里面的 TRUMP — WETH 流动池为 910 万美元，市值为 3.54 亿美元。如下图所示。
也就是说，市场只要继续往该流动池里面注入 455 万美元的资金去买入 TRUMP，应该就可以使 TRUMP 的价格翻倍，而不需要注入 3.54 亿美元。
这里面会涉及到一个流动性与资产定价的经济学关系，简单来解释就是，当一种资产的供应量已经固定的时候，那么需求就会成为价格的决定性因素。当供给具有弹性且需求增加时，价格不会变化，但需求量会增加；而当对供应缺乏弹性（即供应量固定）且需求增加时，则会导致价格上涨，并进一步使价格达到新的平衡点。对应到上图，在 S（供应）保持稳定的情况下，当需求从 DD 增加到 D1D1，那么价格就会达到新的平衡点，即从 E 达到 E1。
同样的道理，目前加密市场的总市值（不包括USDT及USDC）为 2 万亿美元，如下图所示。很多人目前都期待美联储降息能够给这个市场带来大量的流动性，但也并不是说，我们还需要 2 万亿美元的新资金体量才能够使加密市场的市值再翻一倍。其实，只要在一定的新流动性基础上，再加上新一轮的需求炒作，完全就可以重新推高加密货币整体的市值。
总之呢，选项目的时候不要只是盯着市值这一个指标去看，而是应该综合去看，如果你比较有时间和精力，那么还是建议使用话李话外之前提供的那个《项目调研模版表》进行辅助即可。
而如果你时间和精力不够，那么也可以适当对项目调研的工作进行一些必要的简化，比如：
第1步：选定叙事
就以 Dropstab 平台的数据分类来看吧，目前加密领域至少可以划分为上百个叙事。如下图所示。
而在话李话外的上一篇文章（7月14日）中我们也提到：因为每个人的时间和精力是有限的，你不可能同时对目前加密领域中的所有叙事都进行投资性研究，你只要选定自己最看好的 1–3 个叙事进行深入研究即可。
第2步：过滤项目
这里我们可以继续借助 Dropstab 工具，你可以利用该工具的过滤器进行不同维度的过滤，然后筛选出你希望进一步了解或研究的项目清单。如下图所示。
第3步：检查项目
这里我们会继续关注对应项目的几个方面，包括：
1）该项目的融资情况
如果已经获得一些 VC 机构的投资，那么这个项目至少在风险性方面会相对低一些，这里先不谈论价格，至少项目方 RUG 的风险会低一些。
如果你不知道目前加密领域中的一些 CV 情况，那么可以借助 DeFiLlama 工具进行辅助了解。如下图所示。
2）该项目的社区情况
一个能够良好发展的项目，肯定是需要有一个强大的社区所驱动的，你可以加入他们并进一步了解他们，如果项目 DEV（开发者）能够与社区用户进行良好的讨论和沟通，并且能够积极同步项目的一些发展计划，而且社区的用户（粉丝）也在呈现持续的壮大，那么这可能就是一个好的兆头。
项目社区包含了项目方对应的Twitter（X）、telegram 或 Discord 等，你可以直接通过项目的官方找到这些入口（一般是在官网的顶部或者底部显示）。
3）该项目的图表数据
除了基本信息面外，关注一下项目代币的 K 线图肯定也是必不可少的。关于 K 线方面的一些基础知识，前些天（7月3日）话李话外的文章《赚钱之前需要了解的一些技术分析基础指标》中已经有过一些梳理，这里就不再赘述了。
4）该项目的代币经济
在加密领域，代币经济学是一个非常重要的概念，如果你做交易而不去了解对应代币的经济学设计，那么就等于是在盲目交易，可能会让你面临严重的损失。
代币经济学主要包含几个方面，包括代币的市值（Market Cap）、FDV（Fully Diluted Value）、循环供应量（Circulating Supply）、总供应量（Total Supply），由此又会回衍生出代币的分配比例、代币的解锁等问题。而掌握这些指标将会有助于我们评估代币的潜力，并理解项目相应的运作方式及其对代币价格的可能性影响。
经过上面的三个简单步骤，此时我们应该已经有了一些潜在的备选项目清单，那么接下来要做的事情就是基于一定的策略进行“逢低买入”了。关于逢低买入的话题，话李话外之前的文章中也有过相关的一些梳理，这里也不再赘述了。如下图所示。
最后就是耐心和按计划执行（止盈/止损）了。当然，这里需要再次提醒的一点是，如果你不认为自己是专业的交易员，那么就建议尽量减少做波段操作，对于有潜力和价值的项目（代币），有时候持有个半年、甚至一年也是很正常的。
本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 486 篇文章。
注：以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外【Notion】版的对应日期文章。