文章来源：话李话外
记得在今年初（1月3日）的一篇文章中，我们提到了一个欧盟《加密资产市场法规》（MiCA），如下图所示。
按照时间线来看，MiCA 对稳定币发行方的监管规则已于 6 月 30 日生效，并将在 12 月 30 日全面实施。MiCA 是欧盟针对加密行业的首个完整监管框架，尤其对稳定币的监管提出了明确要求。
在这种合规要求日益严格的背景之下，可以预见的是，欧洲稳定币市场竞争势必会加剧。通过之前的一些消息来看，似乎一些加密公司也做了相应的准备，比如，未获得牌照的 Tether 据说已经投资了荷兰公司 Quantoz 和欧洲稳定币提供商 StablR。
除此之外，欧洲的国家似乎也正在持续推进针对加密货币的监管步伐，比如，英国 FCA（金融行为监管局）表示希望在 2026 年之前推出加密货币的全面监管制度（英国过去两年中加密资产的持有量增长了4%，在该国的6800万人口中、约有700万成年人持有加密资产）。德国议会也在本月（12月21日）通过了全面实施加密 MiCA 所需的《金融市场数字化法案》。
我们继续说回 Tether，根据来自彭博社的报道，为遵守 MiCA 条例，欧盟内多家加密交易所已下架了 Tether 的 USDT，因为到目前为止，虽然 Tether 方面也做了一些准备，但并没有获得相应的正式许可。而与此同时，Tether（USDT）的主要竞争对手 Circle 已获得了此类许可，且 Circle 目前也是全球首家符合 MiCA 的稳定币发行机构，他们现已向欧洲客户本地发行 USDC 和 EURC，自 7 月 1 日起生效。
因此有些小伙伴就会问了，如果欧盟交易所全面下架 USDT，那么 USDT 会像当初的 UST 一样崩盘吗？
接下来，我们不妨简单来聊聊这个问题。
记得在去年（2023）的时候，我们还在公众号发过一篇专门文章详细介绍了 Tether（USDT）的发展历程，不过这篇文章目前已经看不到了，对 Tether 公司的历史感兴趣的小伙伴自行 Google 搜索了解即可。
其实就欧盟推出的 MiCA 来说，监管的目是为了更好地掌握加密货币的流动性，并预防洗钱等犯罪活动，其实我们也都知道，诸如 USDT 这样的加密货币经常被用于此类犯罪活动。而且，长期以来，人们针对 USDT 的质疑声音就没有断过，包括：
- 透明度不足、安全性存疑。比如，从未接受过真正的审计、虽然2021年的时候 Tether 与 BDO 合作发布了一份“审计报告”，但这并不是正式的审计。
- 中心化风险和潜在的法律风险
不过透明度和安全性等问题自从 USDT 诞生后似乎就一直存在，这些问题对于普通散户来说，其实也不用太过于关注，也正如我们之前的一篇文章中提到的：至少在我们看来，未来的 3–5 年内这个领域依然还是会以 USDT 的交易为主。
但这里面我们需要同时注意的点是，相较于一直存在的透明度和安全性问题，对于 USDT 这样的稳定币而言，出现流动性损失才是当下可能需要面临的最严重的问题。而一旦 USDT 因为不符合 MiCA 全面退出欧盟市场，那么势必就会出现流动性损失。
但如果了解 Tether 发展历史的伙伴应该也知道，他们过去已经历过来自相关机构的很多次打击或者罚款了，直到目前依然是加密领域的第一大稳定币，USDT 市值达到了 1385.7 亿美元 。如下图所示。
虽然现在他们似乎正在面临来自欧盟的新一轮打击，不少伙伴这几天也在恐慌地把自己的 USDT 全部兑换成 USDC，但我认为这种担心其实有点多余了。
或者，这里说句再直白点的话吧，Tether 目前的体量和地位，其实已经成为了一家“大而不能倒”的公司了，一个来自欧盟的 MiCA 我认为并不能让 USDT 崩盘，想想现在全球有多少大佬、机构、一级交易所的资金（或储备金）都在这上面，如果这个月就因为这么一份欧盟的法规让 USDT 直接崩盘，那么也就意味着整个加密行业可能会面临奔溃，上面的那些老板们肯定是不希望看到这个结果的。
另外一方面，其实上面我们也已经提到，Tether 也尝试在通过投资的方式绕过一些监管。因此，短期内我们完全没必要产生什么恐慌，如果你还是不放心，那么可以考虑将自己的稳定币仓位变成一半 USDT 和一半 USDC。
总之，在市场和资本的巨大利益面前，有时候，一些区域性法规可能短期内并不会对 USDT 产生什么致命性的打击。而目前来看，唯一能够干掉 USDT 的就是它慢慢地被流动性所抛弃，但这个需要时间，如果本次 MiCA 能够成功让 USDT 全面退出欧洲市场，那么也只是给这个时间加了一次快进键而已（当然，我们也不能排除未来 USDT 变得彻底合规化）。
而从更长远的角度来看，针对稳定币的全面监管也只是一个时间的问题，比如，随着明年特朗普的上台，美国可能也会出台一些针对加密货币的法案（或法律框架）。对于 USDT 而言，2025 年可能会面临更大的挑战，但对于稳定币行业而言，2025 年也许将会成为新的辉煌之年，因为只有针对稳定币有了明确的法律框架，才可能大规模引入机构（比如摩根大通等大型机构和传统金融机构）、企业和消费者的关注及参与，这将产生巨大的影响。
稳定币行业的发展不仅局限于加密领域，它将来可能代表的也是美元地位的延续，等到稳定币与法定货币（这里主要是指美元）完成最终的挂钩，那么稳定币的发展也意味着增加了全球对美元的需求，这将是一盘巨大的棋。