En el mundo DeFi hay de todo, proyectos que nacen como scams, proyectos con buenas intenciones pero que terminan en la ruina por el mal manejo de su tokenomics y otros mejores organizados que se sostienen en el tiempo. Por eso como inversores es importante identificar proyectos con fuentes de ingresos reales.
Es necesario conocer de donde provienen los ingresos que luego generan los APR.
Algunos ejemplos de son:
Son tarifas pagadas por quienes intercambian activos en un pool de liquidez (LP)
Estas tarifas van a quienes proporcionan liquidez (tokens) a estos pooles.
Los LPs obtienen su APR de:
Cuando el APR proviene de la porción de inyección de recompensas (excesiva emisión de tokens) estas se financian a través de la inflación simbólica y no son sostenibles. No hay ingresos externos que respalden estas recompensas.
Las tarifas comerciales son ingresos reales. Los usuarios pagan una comisión por la utilización de los LPs. Uniswap es un ejemplo de esto, las recompensas no va a los tenedores del token $UNI, todo se distribuye a quienes aportan a los LP.
Estas son tarifas pagadas a un protocolo a cambio de brindar un servicio. Por ejemplo los bridges mueven fondos de una cadena a otra y cobran a los usuarios por este servicio.
Los intereses de los prestatarios también son ingresos reales, pero la mayor parte va a los prestamistas. La ganancia real que el protocolo conserva y comparte con los poseedores de tokens se calcula: Interés de los prestatarios menos el interés pagado a los prestamistas.
Hasta acá ingresos reales, con los que se pagan los rendimientos a los inversores. Pero hay protocolos que usan otras estrategias más deficientes para ofrecer mejores ganancias.
Veamos ejemplos de ingresos insostenibles.
Los yield farming son solo tokens que se imprimen y distribuyen a costa de la inflación. Las recompensas por la emisión de nuevos tokens no son un rendimiento "real". Potencialmente, puede ganar dinero de ellos mediante el farming y el dumping a corto plazo, pero no son fuentes de rendimiento reales o sostenibles. Hay de tener una estrategia de recolección de recompensas si obtiene recompensas de fichas inflacionarias.
Debido a la emisión, la tasa promedio de inflación para los 25 tokens principales de PoS es de alrededor del 8%.
Los rendimientos del stake provienen de:
Emisión de nuevos tokens (inflación de la oferta)
Tarifas de transacción (reales)
Otra cosa importante es el conocimiento de los gastos del protocolo
Los gastos pueden ser tanto fuera como dentro de la cadena, lo que dificulta la evaluación de los flujos de caja.
Los ingresos por sí mismos no le brindan una imagen completa del flujo de dinero.
Es solo un número para ser visto con el contexto de una imagen más amplia en mente.
Imagínese tratar de valorar un negocio basándose únicamente en los ingresos, sin saber cuánto dinero gasta el negocio.
Hay empresas que genera miles de millones de dólares en ingresos, parecería una buena idea invertir en ellas hasta que ves que gastan aún más miles de millones de dólares.
Lo que debe buscar es cuánto valor de los ingresos va al token.
En la mayoría de los protocolos, una parte de los ingresos vuelve a los holders de los tokens.
Los ingresos de protocolo que regresan a los titulares de tokens son casi como dividendos pagados a los accionistas de acciones.
Indicios de que un proyecto no es sólido
• Ingresos que dependen completamente de nuevos compradores de tokens
• Si el protocolo no funciona sin un token de recompensa
Cosas que a mi criterio son importante a tener en cuenta en DeFi:
Nadie dijo que es fácil.