什么是价值捕获？

如果去查维基百科，可以获得这样定义「价值获取是一种公共融资，可以收回公共基础设施为私人土地所有者产生的部分或全部价值。」

但在区块链中，可以简单理解为「项目方（公链、DeFi 等）从用户交易行为中获取商业利润的手段」。而价值捕获手段是否健康、良性则一般会体现在币价上。所以去衡量一个项目的价值或估值，尤其是 DeFi，会往往研究其价值捕获方式。

特别说一下，上边谈到价值捕获时为什么局限于交易行为呢，是因为区块链所有的价值行为都是围绕交易展开的。而对于交易行为，最直接的价值捕获手段则是手续费，比如：

1. Layer1 → 矿工费；
2. DeFi → 借贷分润；
3. CEX/DEX → 交易手续费；

如何正确认识价值捕获？

在 Josh Kaufman 《The Personal MBA》一书中，价值捕获被描述成一种收益超过成本的行为。而探讨的关键点在于两方面：

• 价值捕获的最大化：即项目方应该尽可能从用户的每笔交易中获取最大价值。
• 价值捕获的最小化（仍有利润）：项目方应该尽可能少的获取价值，只要可以保持业务正常运转。

最大化的价值捕获对于项目方来说可以获得最大利润，但会削弱用户的购买能力，从而造成用户逃离。比如以太坊的矿工费过高，导致很多用户会迁移到币安链，或者其他链上。

而最小化价值捕获虽然短期收入不如最大化，但它保留了用户在项目方开展业务时看到的价值，并且会传播给其他潜在用户。只要价值捕获带来的收入可以继续维持项目方正在做的事，就没必要通过压榨用户提高价值捕捉利润，而是应该尽可能多地创造价值，获取更多价值捕获手段，使其能继续运营。

比较典型的是币安交易所，交易手续费是其重要的价值捕获手段，但币安的盈利并未从不断提高交易手续费展开，而是选择销毁 BNB，并扩展期货、保证金、现货一系列业务。推出的币安链，提供更多 BNB 的应用场景，联动项目方在其公链上进行生态建设，网络更多用户。随着用户的增多，交易量再次扩大，产生更多的手续费。这是一种较为良性的价值捕捉手段。

不同赛道如何实现价值捕获的？

对于公链来说，实现价值捕获的方式主要体现在三方面：

1. 足够的安全性（包括去中心化程度）
2. 交易体验感（包括低手续费，高吞吐量等）
3. 开发者友好度（生态建设的难易度）

安全性是最重要的，比如以太坊，因为安全性和丰富的生态建设，产生了足够的粘性，从而能够最大化的捕捉用户交易产生的价值。比较直观的表现像 ETH 在 2017 年 ICO 火爆的时候，因为很多项目会基于以太坊公链发币，接收投资的资产和交易消耗的矿工费都是以太币，导致当时币价暴增。这其实就是公链价值捕获成功的表现之一。

但上边我们也谈到，以太坊高昂的手续费不断压榨用户的利润，所以现在越来越多的用户逃离到 BNB，SOL，Near 这些链上进行交易。

而对于 DeFi 或 DEX，比如 Uniswap，Compound，MakerDAO 等，则是通过开放性获得更多价值捕获机会：

1. 任何人都可以无许可的参与交易和借贷；
2. 任何人都可以上架交易对；
3. 任何人都可以无许可的注入流动性。

通过以上方式，让更多人参与到交易中，从而获得更大利润。