关于 DeFi 资金效率最全面的解读

什么是资金效率

在 DeFi 中,资金效率是指用户在使用质押借贷或给 DEX 提供流动性时,资金的使用效果,包括资产使用的有效性和充分性。

值得注意的是,资金效率和资金利用率不完全相同,前者主要体现在回报率上,后者则着重于资本使用的充分性。

如何提高资金效率

在参与到 DeFi 生态时,我们市场会发现一些问题,比如:

  • MakerDAO 采用 150% 的超额抵押借贷,也就是说质押 $1000 的抵押物,至多能够借出 $666 美金的可用资产,也就是说只有最多 66% 的资金效率;
  • 另一种情况是,我们向 UniswapV2 的 DAI/USDC 中添加流动性,一般来讲这两个代币的波动在 0.99~1.01 之间,但我们添加流动性的范围远远大于这个区间,致使波动最频繁区间段的资金只有整体的 0.5%,而绝大多数 LP 的资金未被利用,收益也随之降低。
  • 再比如使用 MakerDAO 时,如果遭遇清算,那么长达数小时的拍卖过程,可能会使抵押品价值面临进一步下跌,侧面导致资金效率低下。

上边几个例子我们可以看出,如果想提高资金效率,可以重点从两个方面入手:

  1. 提高资本的利用率
  2. 提高资本的流动性

DeFi 生态如何改进?

Uniswap

上边提到 UniswapV2 的资金利用率很低,尤其在一些稳定币交易对。而 UniswapV3 采用用户自定义流动性区间的方式,集中流动性,使其资产更接近交易频繁的价格区间,从而使得资金得到更加充分的利用,LP 获得更多的交易费用。

Liquity

和 MakerDAO 不同,Liquity 降低了质押借贷抵押比,允许 110% 的超额抵押,而非 MakerDAO 的 150%。

此外,Liquity 还加快清算过程,为借款人实现较低的抵押率。

闪电贷

Uniswap,Aave,dYdX 等平台提供了这项服务,借贷者需要在一笔交易中同时完成借款、交易和还款操作。不需要抵押即可以完成借款。(但需要完成还款,该操作才能成功,避免了坏账)

无抵押信贷

上边谈到的闪电贷是无抵押信贷的一种,但有严格限制和技术门槛。目前各 DeFi 平台都在探索如何更好的评估用户信用,从而实现无抵押信贷。比如引入 KYC,数字身份(DID)等。

比较有趣的实验是 Aave 的无抵押借贷协议,在 Aave 协议中存储资产的用户,可以获得相应的信用额度,而这些有信用额度的用户,可以将自己的信用额度委托给他人借款,从而借款人无需抵押品即可获得借款。看上去像有信用额度的用户,可以变成借款人的担保人。有点 DeFi + 社交的意味在了。

不过想象一下,如果 DeFi 生态借贷协议都可以广泛的实现无抵押信贷,那么用户的资金效率将达到质的飞跃,DeFi 会迈向真正的星辰大海吧。

参考

资本效率应该是衡量资产的生产力,而这正是投资回报率的作用。

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