前些时间，我们发了：顶级公链与DAPP的市值是否高估？

再讲一下，这里只是一个大概的参考答案。

市值或估值，并不能仅仅依靠市盈率TTM来决定。

大多数时候，项目方是否赚钱，和Token价格关系不大。

主要是机制问题。

上篇的结论：

（只作为参考文案）

比如UNI100%的收入给了LP，跟Token毫无关系。

Sushi也是和Uni一样，100%的收入给了LP，跟Token毫无关系。

这里还有一个重要的是：质押奖励Token，大部分时候都是给奖励本位。

这是Uni的2023年Q1财务收入。

给到质押用户的Token激励，Q1是147.89K，算下来Uni项目每个月都在亏钱。（这里指亏UNI）

当然项目方有其他方式盈利，如国库投票，开发工资，自己组LP，MEV掉期费用等。

Sushi的情况一样，基本上每个月都在亏Sushi。

这种情况下，UNI和SuSshi涨不动的原因也就明了。

UNI和SuSshi的Token，当下无任何正面反馈，这是底层机制决定的。

除非改变这个底层机制。

否则现在的估值，就是合理的。

现在大部分Swap都是沿用的Sushi和Uni这种LP全拿机制。

这也会导致了一个问题：卷LP。

比如你在Sushi组LP，收益小于在Uni组LP。

那么大部分LP，就会换去Uni添加LP，从而放弃Sushi。

就会导致Sushi的流动性和深度变差，交易量变少，LP收益就更少。

也就导致了恶性循环。

尽管GMX大部分时候，也在亏GMX。

好的是GMX有赋能30%，并且Q1季度是盈利的。

Q1的走势，也随着盈利而上升。

反观DYDX，每季度都在亏损DYDX。

DYDX是有自己的做市商的，所以LP权重比很低。

赚的U装自己兜里，奖励全用DYDX支付。

导致DYDX的价格，也是一直上不去。

结尾：

真实收入很重要。

支付奖励的方式也很重要。

但现在大部分区块链顶级公链和应用，都在亏损Token。

赚的U全放自己兜里，奖励全给Token。

Tron真是万花丛中一点绿。

但实际上是，孙哥连Token奖励都一点不打算给。

想想，更可怕了。

区块链行业真实收入，约等于无。

拥抱泡沫。

祝各位老板发财暴富，输出不易，多点赞和关注。

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