RWA（Real World Assets，现实世界资产）这三个字眼下已被Web3圈子喊成了“新时代的希望”。但在热闹之下，我们更应该回归资产本质，重新问一个朴素的问题：

RWA，到底是什么样的资产？

现实世界资产，顾名思义，是链外真实存在、有价值、有收益预期的资产。这些资产在传统金融里本就存在，RWA的使命并不是“创造”这些资产，而是“映射”它们，让它们穿上链上的“马甲”。

那么这些资产具体怎么分类？我们可以从金融产品的角度将RWA大致划分为三大类：

一、债券类资产：稳定收益的主力军

债券类RWA是目前最受欢迎的种类，原因无他——收益稳定，定价清晰，合规路径成熟。2023年，全球RWA项目中约65%以上的资金流入了这类产品，其中美国国债类RWA产品占据主导。例如，Ondo、Maple等协议都已推出了对接短期美债或企业债的Token化产品，年化收益在4-6%之间。

现实是，Web3里的“债王”们干的还是传统金融的老本行，只是换了一个技术包装。你买的是链上的债券，拿的是链下的回报。

二、证券类资产：RWA最难啃的骨头

证券类RWA，包括股票、REITs（房地产信托）等，虽然在理论上非常适合Token化（标准化强、流动性好），但现实中因为监管合规复杂，目前体量远低于债券类。

目前较为典型的尝试是Swarm、Backed等项目，分别引入了链上的AAPL、TSLA等股票代币。但这些资产通常仅限于合格投资者、KYC用户、合规区域等，流动性和参与门槛仍然偏高。

这一块未来空间巨大，但现在仍处于“种树”阶段，离“乘凉”还有点远。

三、另类资产：RWA的想象力之源

这是最有趣的一类：包括房地产、私募股权、黄金、艺术品、碳信用，甚至还有生猪和红酒！

这一类资产的RWA项目五花八门，从Goldfinch将非洲小企业贷款上链，到Centrifuge为SME融资提供底层资产，再到Maple试水AI算力债券。这类资产的共同特征是：链下非常碎片化、标准化程度低、风险模型复杂。

不过它们也最能体现RWA的价值——连接全球流动性，激活传统无法融资的“沉睡资产”。

一个核心观点：RWA不是魔法棒

很多人幻想RWA能“改变一切”：变低收益为高收益，变不流动为高流动。其实恰恰相反：

RWA不会改变金融产品的本质，也不会改变资产本身的回报率。

你把一个年化5%的债券搬上链，它依旧是5%。而在链上的合规映射、托管、发行、KYC、赎回机制等一堆环节，反而会带来新的摩擦成本与潜在风险。收益没变，风险却加了杠杆。这个风险加成，我们将在后续文章专门拆解。

什么资产才适合RWA发行？

这篇文章只是开胃小菜，接下来我们会逐一拆解债券、证券、另类资产的逻辑与挑战。但我们想留个问题给你：什么样的资产，真的适合RWA？

是标准化强、回报稳定的？还是难融资、高价值的？答案不是非此即彼，而是取决于RWA想解决什么问题。

欢迎你关注我们的后续分析，我们一起继续探索RWA真正的价值，不止是“上链”。