看这本书是为了研究下个人投资者有没有可能复制Yale Endowment和Harvard Endowment在投资上的成功。
先上结论，本书作者认为可以（不然作者也不会出这本书）。我回测下来认为不可以。
本书第一章介绍了Yale Endowment和Harvard Endowment的表现。1985到2008年间，Yale Endowment平均年化收益比标普500高了超过4%，而波动率却只有标普500的33%。Harvard Endowment表现稍逊于Yale Endowment，但也显著好于同期标普500的表现。
第二章介绍了Yale Endowment的历史和解释其成功的原因。
Yale Endowment的核心理念我看下来有两条。
第一是通过动态配置大类资产配置，降低系统性风险。
第二是通过积极地主动管理，寻求超额收益。
这本书的写于2009年，数据有些滞后，我查了Yale Endowment最新的年报（2015年），其最新的资产组合如下。
第三章介绍了Harvard Endowment的历史和解释其成功的原因。由于和Yale Endowment类似，这里就直接跳过了。
第四章是全书的干货，写的是个人投资者如何复制Yale Endowment的组合，获取相近的收益。
上面Yale Endowment最新的资产配置，个人投资者不太容易配置的资产有Absolute Return，Leveraged Buyouts，Natural Resources和Venture Captial。作者认为这些不能投就不投了，我们可以用能投的资产大类，构建出一个组合。最终作者给出了一个模仿Yale Endowment和Harvard Endowment的Ivy Portfolio。配置如下：
原创
原创作者顺便给出了相应的ETF，然后做了回测。
作者顺便用相应的ETF做了回测。
原创
原创
第五章及以后，作者说我开始要讲你们不能投的Alternative了，你们不看也罢，然后我就不看了。
原创
然后我按照作者构造的Ivy Portfolio跑了一下回测（2007年5月到2016年9月），很遗憾，Ivy Portfolio连最基本的标普500都没有跑赢。
原创
我猜想，2007年5月到2016年9月，Ivy Portfolio没跑赢标普500的原因可能如下。
1. Ivy Portfolio中配置大宗商品（DBC）是为了抵御通胀的，07年至今通胀都很小，这部分配置没有起到作用，反而拖累了整体收益。DBC部分，回测中年化收益是-5.09%。反观07年至今是股票牛市，如果在这期间多配置些美股，这个组合是表现会好些。
2. 根据Yale Endowment的最新数据，个人投资者不容易接触到的资产大类：Absolute Return, Leverage Buyouts, Natural Resources, Venture Capital占其总投资比例的60%。个人投资者能配置的资产只占Yale Endowment的40%。在这种情况下，想要获得接近Yale Endowment的收益，自然是很困难的。何况Yale Endowment还有资金体量的优势，免税，人脉资源，这些都是个人投资者无法做到的。事实上，这些领域正是Yale Endowment优异表现的主要原因。因为Yale Endowment认为Alternative Investment和Derivative Instrument的市场有效性不如债券和股票市场，所以运用积极地主动管理可以获取超额收益。对Yale Endowment来说，他们有很多人脉（捐赠者，校友等），能接触到很多普通金融机构都无法接触到的投资机会。比如Yale Endowment在很早期就投了Google。
3. 从逻辑上讲，作者给出的5类资产的等比例资产组合，有点把复杂问题简单化了。就拿最简单的股债比例来说，从数据上看，10年期美股国债和标普500在1903年到2008年期间的相关性，大约在-0.60和+0.60之间波动。作者的Ivy Portfolio把股债比例分别固定在20%，显然不能很好对冲系统性风险。
所以的我结论是，Yale Endowment和Harvard Endowment配置资产时的逻辑的确有可取之处，但是对于个人投资者来说，要复制他们的投资表现，确实是非常困难的。