最近独角兽回归的话题很火，但我也只是当新闻听听，直到周四阿里巴巴盘前就大涨3%，我才发现这事不简单。据说是因为阿里巴巴正在研究方案，在政策允许的前提下，将会选择在中国二次上市。美国投资者一向是用钱投票的，阿里巴巴能高开说明这件事情一是有可能发生，二是美国投资者希望其发生。
独角兽回归，现在看来主要还是通过CDR的形式。那么问题就来了，DR（Depositary Receipt）作为一种股票存托凭证，持有人除了没有投票权，其他权益基本上和正股持有者相同，包括分红权。从美国市场上的实践来看，ADR的价格和股票基本一致。比如腾讯ADR和腾讯控股的股价。
但是CDR的价格很有可能是高于独角兽在国外资本市场的正股价格。原因主要有两个，第一供需关系，相比于投资热情和意愿，国内好的科技股标的实在太少了。美国资本市场上，好公司一大把，比如Facebook，Amazon。国内。。。当然也有搞市值管理的乐视网和搞流氓软件的360。第二是技术方面的原因，国内股票有涨停板，只能做多不能作空，也没有期权期货等工具。
更重要的是，由于人民币不能自由流通，这部分的差价很难通过套利来抹平。这等于无形之中，把一家公司的股票分割成两个市场，各玩各的。说不定以后会看到同一天阿里巴巴的股票，在美国市场由于季报未达到分析师预期大幅下跌，在中国市场由于游资打板大幅上涨，这也算是奇景了。
当然也有说法是CDR可能通过美元交易，这样的话，两个市场价格不一致的现象可以得到很大的缓解。毕竟同一币种的标的物套利方便些。
那么问题又来了，如果国内交易者持有美金了，干嘛还要煞费苦心的等独角兽的CDR呢，直接在美国市场买正股不就可以了，现在网络券商这么多，买卖美股已经很方便了。
所以我是觉得CDR的意义不在经济层面，而在其他方面。不过既然包括美国投资者在内，资本市场都这么欢迎CDR，各大独角兽股价普涨，适当得参与其中也是不错的选择，于是我卖了一些独角兽的虚值看跌期权。。。