TL;DR（摘要）

目的：指导机构如何利用成熟的比特币金融（BTCFi）策略来产生比特币收益。

要点：

• 机构可以利用结构性产品、交易、CeFi 借贷、质押和 DeFi 来获取收益；

• 结构性产品如本金保护票据（PPNs）和收益增强票据（YENs）提供定制化的风险回报结构；

• iBTC 是一种无需跨链桥的、由比特币主网保障的封装资产，能够确保安全、合规地参与 DeFi 收益；

• 风险包括市场波动、对手方风险、智能合约漏洞和监管障碍；

• 合规性和强有力的风险管理是机构取得成功的前提条件；

  总结：比特币收益是一个战略性机会，但机构必须优先考虑像 iBTC 这样的安全、合规解决方案，才能在 BTCFi 生态中蓬勃发展。

  比特币为什么是机构组合的收益来源

  比特币长期以来一直是机构加密资产组合的基石，因其稀缺性和抗风险能力而受到重视。但到了2025年，它不仅仅是“数字黄金”——它已成为推动复杂收益策略的动态资产。对于熟悉比特币金融（BTCFi）的机构而言，挑战不再是理解生态系统，而是如何有效部署资本，在不影响安全性和合规性的前提下创造收益。  

  BTCFi 的兴起，由去中心化封装资产和欧洲 MiCA 法规等监管清晰化推动，为获取收益打开了新路径。然而，风险依旧存在——包括中心化托管人、智能合约缺陷以及监管不确定性。本文将探讨五种经验证的方法，帮助机构通过比特币获取收益：结构性产品、市场中性交易、CeFi 借贷、质押和 DeFi 期权保险库。在这些策略的核心，是 iBTC——一种由比特币主网保障的、无需桥接的封装资产，能提供安全收益，使其成为机构 BTCFi 的变革者。

  方法一：结构性产品获取定制化收益

  结构性产品对传统金融背景的投资者并不陌生，它们因能提供定制化的风险回报结构而在 BTCFi 领域获得关注。机构可以通过封装比特币（如 wBTC 或 iBTC）参与本金保护票据（PPNs）和收益增强票据（YENs），在确保安全的同时获取上行潜力。  

• 本金保护票据（PPNs）  

  PPNs 通过将零息债券与 wBTC/iBTC 看涨期权相结合，在到期时保证本金安全的同时捕捉价格上涨收益。例如，一份 2 年期的 PPN 可能将 80% 的资本投资于国债以保障本金，剩余 20% 用于从 Galaxy Digital 等机构购买的场外看涨期权。如果 iBTC 上涨，投资者可以获得最多 50% 的涨幅收益；如果下跌，则返还本金（视发行人偿付能力而定）。

• 收益增强票据（YENs）  

  YENs 通过嵌入更高风险的收益结构（如卖出 wBTC/iBTC 的认沽期权）提供更高的年收益。例如，一份 1 年期的 YEN 每年支付 10% 的利息，但若 iBTC 价格跌破某个执行价（如 $50,000），则本金将以 iBTC 形式偿还。此结构适合愿意承担一定下行风险以换取更高收益的机构。  

  为何有效  

  PPNs 吸引寻求资本保障的机构，同时又可获得 BTC 的上涨潜力；YENs 则适合市场观点明确、希望赚取高收益的机构。iBTC 通过其基于比特币主网的 2-of-2 多签金库消除托管风险，其储备通过 Chainlink 的储备证明（PoR）实现可验证性，增强了信任。  

  风险  

  最主要的是发行人信用风险——PPNs 和 YENs 的回报取决于发行方的偿付能力。其次是流动性差（缺乏二级市场）与结构复杂性。iBTC 可降低托管风险，但市场波动仍可能影响 YEN 的支付表现。  

  举例：一份价值 $100 万的 iBTC PPN，期限 2 年，保障本金并参与 50% 的上涨收益，由 GSR 提供场外期权。

  方法二：市场中性交易策略获取收益

  市场中性交易策略无需押注比特币价格方向即可获得收益，非常适合以量化为导向的机构交易团队。通过使用 wBTC 或 iBTC，机构可以利用市场低效获取收益，例如基差交易、资金费率套利和跨交易所套利。  

  基差交易   基差交易是指买入现货 wBTC/iBTC，同时做空期货或永续合约，以赚取两者之间的价格差（即“基差”）。到 2025 年，稳定的市场通常能带来 5%-10% 的年化收益，平台如 Binance 或 dYdX 支持该策略。例如，以 $60,000 买入 iBTC，同时以 $61,000 做空期货合约，在适当仓位管理下可锁定利润。  

  资金费率套利   在牛市中，永续合约多头通常需要支付资金费率给空头，年化约为 2%-5%。机构可以做多 iBTC 现货，同时做空永续合约，收取这笔费率。在高频交易机器人协助下可优化收益，但执行速度极其关键以防滑点。  

  跨交易所套利  

  不同交易所之间存在价格差（如 Uniswap 与 Binance），可构建低风险套利机会。算法交易程序会在价格较低的平台买入 wBTC/iBTC，在价格较高的平台卖出，扣除手续费后获利。成功执行依赖于低延迟基础设施。  

  为何有效  

  这些策略与比特币价格走势无关，可提供收益多样化。iBTC 通过 Chainlink CCIP 实现跨链兼容性，可在 DEX 平台无缝执行，减少对中心化交易所的依赖。高流动性使其适合部署大额机构资金。  

  风险   存在执行风险（如滑点、延迟）、资金费率波动风险以及对手方风险（如 CEX/DEX 偿付能力）。杠杆交易还需严密的抵押品管理以防爆仓。  

  举例：在 dYdX 上进行价值 $500 万的 iBTC 基差交易，年化收益约为 7%，通过现货与期货市场对冲。

  方法三：CeFi 借贷——合规回归

  CeFi（中心化金融）借贷在经历 2022 年 Celsius 等平台崩盘后，已通过合规化、抵押机制强势复出。BitGo 与 Fidelity Digital Assets 等机构主导市场，提供 2%-5% 年化收益，向经审查的借款方（如做市商）出借 wBTC/iBTC。  

  工作原理  

  机构将 wBTC/iBTC 存入平台，由平台出借给信誉良好的对手方。利率根据市场需求波动，通常低于 DeFi，但配合 KYC/AML 合规要求。以 BitGo 为例，其透明化抵押流程经审计，增强了安全性。  

  为何有效  

  CeFi 借贷流程简单，符合监管框架，适合注重合规的机构。iBTC 借助 Chainlink PoR 实现链上透明度，降低对手方风险，相较于传统 CeFi 平台更具优势。  

  风险  

  平台破产风险仍然存在——如资产被冻结。收益相对有限，若抵押品未被隔离，仍存在再质押（rehypothecation）风险。   举例：通过 BitGo 出借 $1000 万 iBTC，年利率 3%，借款人需超额抵押资产保障偿还能力。

  方法四：通过 Layer 2 和封装资产质押比特币

  质押在传统上并不适用于比特币，但借助 Layer 2 解决方案和封装资产（如 iBTC），如今已成为实现被动收益的新方式，操作简便。  

  Layer 2 质押  

  平台如闪电网络（Lightning Network）为运行节点或提供流动性的用户提供以 BTC 计价的奖励，年化收益约为 1%-3%。虽然这些方案仍属试验阶段，但应用正在稳步增长。  

  封装资产质押  

  iBTC 可集成进 DeFi 协议，如 Spectra 和 Symbiotic，允许用户质押以获得 3%-5% 收益。这些资金锁定在智能合约中，通过协议激励或费用分成产生收益。  

  为何有效  

  质押为用户提供与比特币安全模型一致的被动收益路径。iBTC 使用 2-of-2 多签金库，结合 FROST（灵活轮优化 Schnorr 阈值签名）与可验证秘密共享（VSS）技术，确保无单一方可操控资金，远胜 wBTC 的托管模式。  

  风险  

  智能合约漏洞与资金锁定期构成主要风险。选择经过审计的协议与明确赎回条款至关重要。  

  举例：在 Symbiotic 上质押 $200 万 iBTC，年收益 4%，由比特币主网提供安全保障。

  方法五：DeFi 借贷与期权保险库——高收益机会

  DeFi 是 BTCFi 中收益最高的领域，利用 wBTC/iBTC 参与借贷池与自动化期权保险库，适合愿意承担智能合约风险的机构。  

  借贷池  

  Aave 与 Compound 等平台允许用户存入 wBTC/iBTC，借款人支付利息，年化收益为 3%-7%。利率根据市场供需波动，高流动性保证灵活性。  

  覆盖式看涨期权保险库  

  DeFi Option Vaults（DOVs），如 Ribbon Finance，会自动出售 wBTC/iBTC 看涨期权，收取保费，年化 5%-10%。通过动态选择执行价可根据波动率优化收益。  

  现金担保认沽保险库  

  此类保险库通过 USDC 等稳定币抵押卖出 wBTC/iBTC 的认沽期权，获得保费收益；若被执行则以折扣价买入比特币。年化收益 4%-8%，关键在于合理选择执行价。  

  为何有效  

  DeFi 的自动化与跨链能力最大化了收益潜力。iBTC 的无桥设计采用 Schnorr 签名和节点运营商（如 Everstake）保障安全，同时 Chainlink PoR 确保储备透明度。  

  风险  

  智能合约漏洞、市场波动性和协议治理风险需严密审查。分散投资多个经审计平台可降低整体风险。  

  举例：将 $300 万 iBTC 存入 Aave，年收益 5%；或使用 Ribbon 的保险库通过每周出售期权获得 8% 收益。

  风险管理：保障机构收益

  收益并非免费——每种策略都包含机构必须像保险人一样承保的风险。以下是来自 BTCFi 最佳实践的关键风险与应对措施：  

  市场风险：市场波动会影响 YEN 与交易策略；可通过中性投资组合或设置收益上限（如 PPN）进行对冲。务必针对类似 2022 年的市场崩盘进行压力测试。  

  对手方风险：发行人违约（PPN/YEN）或交易所倒闭（交易策略）可能造成资本损失。应优先使用受监管的发行方（如高信用银行）并分散 CEX/DEX 曝险。  

  智能合约风险：DeFi 协议漏洞可能导致资金损失。应优先选择多次审计的协议（如 Aave），并参与漏洞赏金项目。  

  流动性风险：结构票据缺乏二级市场，DeFi 锁仓期限制资金流动。务必在初期明确赎回条款，并保留流动性备用金。  

  运营/托管风险：黑客攻击或密钥管理不善将威胁资产安全。应使用如 Fidelity Digital Assets 等机构级托管商及多签钱包。  

  iBTC 通过去信任化设计降低这些风险：无再质押、链上储备验证与去中心化签名人确保资金安全。最佳做法还包括策略多样化、购买保险以及使用 Chainlink 或 Nansen 实时监控工具。

  监管考量：合规获取收益

  合规是收益的“无声合伙人”。2025 年，全球监管环境塑造了机构 BTCFi 的参与路径：   美国：SEC 将收益产品视为证券，仅限合格投资者参与。结构性产品需注册或满足豁免资格。  

  欧洲：MiCA 为收益平台提供许可制度，使 PPN 与 YEN 可合规发行。受监管托管人在规则明确的环境中蓬勃发展。  

  亚洲：新加坡《支付服务法》与日本的托管法规支持持牌收益产品，并要求严格的 KYC/AML 流程。  

  瑞士：由 FINMA 监管的基金如 Sygnum 提供比特币收益产品，树立了合规标杆。  

  合规策略  

  应与受监管的发行人合作发行结构票据，与合规托管人开展 CeFi/DeFi 业务。执行严格的 KYC/AML 认证，并细致记录资产托管流程。iBTC 采用 KYB 机制及链上透明储备，符合这些监管标准，是合规友好的选择。

  iBTC 在机构比特币收益中的角色

  iBTC 重新定义了 BTCFi，其基于比特币主网的封装机制无需跨链桥即可获取收益，规避中心化风险。其关键特性包括：  

  去中心化：由 HashKey Cloud、InfStones 等节点运营商组成的网络保障金库安全，仅有商户拥有资金控制权；  

  安全性强：通过 Schnorr 签名、FROST 和 VSS 构建去信任金库，安全性由比特币算力支撑；  

  透明性高：Chainlink 储备证明（PoR）实现 1:1 BTC 储备链上验证；  

  成本低：铸造/赎回费用低于 wBTC，结算时间仅需 30-60 分钟；  

  跨链兼容：借助 Chainlink CCIP，可在 Uniswap、Aave 等 DEX 与协议中使用；  

  iBTC 让机构能够安心部署结构票据、交易或质押策略，免于托管或治理风险。例如，一款基于 iBTC 的 YEN 提供 10% 利息，结合多签金库实现下行保护，兼顾高收益与安全性。

  比特币收益的未来：趋势与机遇

  比特币收益正步入成熟阶段，2025 年的几大趋势如下：  

  机构级 DeFi：Aave 与 Symbiotic 等协议推出经审计、适配机构的高收益解决方案；  

  结构性产品崛起：PPNs 与 YENs 在合规发行方推动下获得市场认可，为传统金融背景的机构所熟悉；  

  监管明确：MiCA 与新加坡等地区法规的出台，推动资本合法合规涌入；  

  展望 2027 年，比特币收益可能在风险调整后的回报上媲美高收益债券，使比特币成为投资组合的新支柱。积极部署 iBTC 与结构产品的机构将走在前列，像经营数字果园般收获比特币的潜力。

  结论：掌握比特币收益之道

  比特币收益不再是小众议题——而是机构的战略必修课。结构性产品、交易、CeFi 借贷、质押和 DeFi 提供了多元路径，每种策略均有其独特的风险回报结构。iBTC 以比特币主网保障的封装机制脱颖而出，实现去中心化、安全、透明的收益获取方式，通过 Chainlink 储备验证机制和顶级节点运营商提供支撑。  

  成功的关键在于：

• 策略多样化；

• 优先选择通过审计的平台；

• 从第一天起即将合规纳入核心流程。  

  关于 iBTC

  iBTC Network 的去中心化封装比特币是一种更安全的方式，让用户能够将比特币用于 DeFi。iBTC 由领先的节点运营商与承兑商网络支持，这些承兑商将 BTC 自行封装进比特币主网的金库，为整个 iBTC 网络提供流动性。承兑商在多签金库上的签名机制可防止未经用户授权的资金操作，使 iBTC 成为最安全的封装比特币代币。  

  普通用户可通过 Curve、Uniswap 和 Balancer 等主流去中心化交易所兑换获得 iBTC；而机构用户则可通过受信商户兑换，或通过 KYB 流程铸造 iBTC。  

  加入我们，共同让比特币金融（BitcoinFi）重新安全。  

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