DAOMaker于4月中下旬上线了一款游戏的公开募集轮次，叫做Step.App，代币为$FITFI，在代币同步首发：OKX、Bybit、Huobi、Gate、抹茶后，相对于公募轮价格最高涨幅到了132倍。在下行市场下，热点产品走出了完全独立的行情。

同时，大家也注意到了Step.App这个项目仅仅是DAOMaker百倍俱乐部的其中一员，Cryptorank显示DAOMaker孵化项目目前有7个项目超过百倍收益，21个项目超过50倍收益，53个项目超过20倍收益，整体来看ATH（最高收益率）倍数超过20倍已经超过了DAOMaker孵化项目一半。

今天我们就深度解析一下为什么DAOMaker已经成为Launchpad市场的龙头产品。

一、 产品解析

众所周知，Launchpad核心业务是投资银行服务。一方面面对市场资金，另一方面对接项目方将代币更好推介给目标用户。DAOMaker相对于传统的Launchpad打造了一个全新概念-SHO（Strong Holder Offering 强力持有者发售），通过EVM兼容的钱包，对参加打新的用户进行资产扫描，确保项目方代币能够精准投放至目标用户手中，等于在传统的Launchpad上增加了身份信息层，帮助项目方完成用户画像的目标。给予SHO前提下，DAOMaker延伸了两个不同类型的SHO的产品进行代币发售，一个是SHO，另一个是Public SHO。

（1） SHO + Venture Yield

普通的SHO需要质押平台代币（$DAO），根据你质押平台代币赋予用户不同的层级，目前SHO拥有5个不同层级，具体如下所示：

Tier 1 2000–3999 DAO

Tier 2 4000–9999 DAO

Tier 3 10000–24999 DAO

Tier 4 25000–50000 DAO

根据官网数据显示，用户中奖概率与持有DAO数量呈现曲线关系，也就是说持有5W个DAO获取的额度，大概率要大于分拆成5个1W DAO总共获取的额度。 SHO产品要求用户持续并长期持有DAO代币，用户一旦从质押池解锁DAO代币，并且超过3天未补齐中中奖时持有的代币数量，则所有尚未解锁的中奖项目代币将会全额被没收。

根据数据显示，DAO代币平均质押天数已经高达572天，这是一个非常长期的平均质押期限，同时锁定DAO数量已经到了4280万个，占总流通比例61.23%。同时提供超过32%的非通胀奖励。 这个奖励就来自于Venture Yield系统（简称VY），Venture Yield系统可以看作是DAOMaker项目的收益管理池。其中现金流来源由如下几个部分组成：

1. DAO SHO的手续费用：在你中奖后，DAO会收取你中奖项目的20%的额度，用于清算成USDC并在二级市场上回购DAO代币。此外，如果你未在项目解锁期间继续抵押DAO代币，损失后面解锁部分也将会进入VY系统。

2. 提前解锁手续费：如果你承诺质押天数后，想要提前解锁代币，需要交付质押手续费，费用收取规则为：你承诺质押天数/2*每日奖励。这一部分手续费50%将会进入VY手续费池，30%会被清算成USDC进入DAO生态池用于回购生态代币并销毁，20%会被直接销毁。

3. 延迟解锁手续费：如果质押到期超过30天，但是未从合约中取出，将会收取延迟解锁费用，计算规则为：（本金+利息）/100*延迟天数。也就是意味着你延迟解锁超过100天的话，你将损失所有的质押DAO代币。 因此可以看到，DAO已经完成了对平台代币的赋能，通过公开轮次项目+回购+非通胀奖励，把整个项目生态捆绑在一起。

   （2） Public SHO Public

   SHO是一个新概念，降低了DAOMaker用户进入门槛。用户无需持有DAO代币就可以进入打新。 用户只需要链接认证一个资产超过2500U代币（debank.com可识别）钱包进行认证就可以打新。根据用户资产情况Public系统可以给予用户资产分数，还可以通过邀请其他用户参加打新获取更高的综合评分。最后将会按照综合评分进行抽奖进行额度分配。 Public SHO最大的优势是0门槛打新，让DAOMaker平台拥有更大的市场空间。关于赋能方面，Public SHO中签用户可以选择两个类型：

   1. 免费账户：

      对于免费账户，中签后DAO平台将收取30%的额度作为手续费，手续费将会被清算后进入VY系统，提供给DAO质押人非通胀奖励；

      免费用户只能移动首次解锁代币的30%，剩下70%要等待下次解锁后才能移动（包含任何形式的代币移动，比如：质押），如果你移动超过30%数量的代币，将会在下次解锁时没收对应数量的代币，若下次数量不够用于没收，则继续递延至之后解锁。

   2. 高级账户：在中签后，用户只需要质押2000个DAO起步，就可以升级成高级账户，享受SHO打新，手续费只收取20%，并且发下来的币都可以自由移动。

（3）Stable Coin Yield

此外，DAOMaker还拥有一个稳定币挖矿系统，提供跨链稳定币年化收益率高达16%的挖矿，TVL目前在465万美金，后续会有一部分稳定币挖矿收益用于回购DAO。

我们将核心产品Launchpad部分进行了投前、投中、投后的拆解，并对比Cryptorank提供的前五大Launchpad平台进行产品服务的横向对比，情况如下：

可以看出，在整个Launchpad核心产品上，DAOMaker及Polkastarter已经全面超越了其他竞品，特别是信息披露方面较为完善，用户能从Launchpad上了解项目，进行用户教育。

二、 项目回报情况解析

Launchpad的生命线是项目质量，如果Launchpad项目质量低下，盈利能力不好，整个打新平台都会面临生存危机，这里我们选取Cryptorank在2022年以来前五大Launchpad的TGE项目数据来进行比较。

因为目前大多数Launchpad平台代币释放加了锁定条款，为了统一比较便捷，均选取2022年募集且发行上市的代币，取TGE释放额度的后续表现作为基准。本次比较引入了TGE回报价值概念，计算方式为：募集金额 X TGE比例 X 回报倍数，用于测算代币TGE首次释放能给用户带来的最高价值回报。同时，我们将该数据除以项目募集资金总额得到TGE回报价值比，用来描述代币发行后用户的回本情况，若高于100%则代表用户第一次释放代币后就可以获取其公募本金。具体情况如下表，详细数据可以参考附录：

同时，我们也关心项目登录交易所的情况，在此我们统计了以上5个Launchpad推出打新项目上交易所情况，我们选取了包括币安、Coinbase在内的10家主流交易所，上所项目个数情况如下所示：

DAOMaker项目TGE平均回报价值比为312.35%，意味着用户在开盘后将会获得公募本金3倍左右的利润。而相较于其他Launchpad平台，DAOMaker在今年的上所情况表现依旧相对优秀，上所情况更为多元化。在市值方面来看，DAOMaker拥有目前最高的流通市值，主要原因系目前DAO代币私募、公募部分已经完全进入流通，无未释放的募集代币，市值比TGE回报价值仍然是第一名。

同时，Launchpad平台项目似乎未收到顶级交易所币安、Coinbase、FTX的青睐，这或许是他们对于自身交易所公募产品扶植所致。

当然，我们也对比一下这5个Launchpad今年以来的币价表现：

2022年初，DAO代币解锁了最后一次私募和公募代币，造成了抛压，跌加市场情绪弱化，引起了代币价格下跌。而在4月以来（图中橙色框），市场行情震荡情况下，DAOMaker走出了独立行情，由4月初2.76美金的价格，涨到了3.54，涨幅达到了28%，特别在近期回购量增加的情况下，涨幅势头尤为明显。

三、现金流及用户数据数据

（1）现金流数据

相较于其他的Launchpad，DAOMaker的质押奖励源自于协议中的各项费用收入，其中绝大部分质押奖励来源于SHO产品中手续费的收入。根据公示回购地址来看，DAOMaker在2022年已经支付99.64万美金进行DAO代币的回购。

回购地址：0x2d1d27df0cb45ddac5fb78e84e47a93853faad21

回购公示：https://twitter.com/Bullish_by_DAO

因为DAOMaker尚未公开每个代币的手续费收入具体多少，但是我们通过测算可以大概计算出DAOMaker未来现金流回流的大概能力。保守起见，我们以TGE单次收入为准，并且手续费收入统一按照20%费率进行匡算，得到的结果如下所示：

根据数据显示，仅按照现阶段代币价格，DAOMaker全年回购支出可以达到624.73万美金，按照3美金DAO代币价格匡算，可以回购代币200万枚。同时，因为本处测算只选用了TGE部分的数据，未来随着年内代币的逐步解锁，每次解锁都会产生20%的手续费，后续DAOMaker将会拥有更大的现金流去回购DAO代币。而且这是来自于近期市场疲软状态下的数据，如果加密货币市场情绪逐步修复，DAOMaker手续费利润可能高出测算值数倍。

截至2022年5月5日，DAOMaker代币流通量为69,901,079.75（数据来源于CoinMarketCap）,官网质押总量为42.8M，非质押流通量为：2710万左右。若一次性按照现时点匡算结果进行回购，能直接回购市面上非质押流通量7.38%。有趣的是，DAO通过推特DAO Maker Magic放出了5月3日CEX上DAO代币的流通数量，目前是400万DAO出头。

这意味着如果发起200万枚代币进行回购，可能将会直接买空CEX的一半DAO代币。

（2）用户数据

根据DAOMaker最新一次Public SHO项目数据，单项目DAOMaker打新人数突破1.5万人次。同时令人惊讶的是，Step.App项目的Public SHO免费用户，在代币获得100倍以上投资回报率后，并未完全进行出售。来自DAOMaker CEO的推特显示，免费账户的钱包代币总量，在TGE后只减少了50%，也就是超过一半的代币面对超过100倍涨幅的诱惑下仍然被坚定地持有。

这对选择DAOMaker作为募资平台的项目方产生了巨大的诱惑，在DAOMaker规则的设定下，用户成为了生态项目坚定的持有人，同时能够让项目尽可能地提升曝光次数，这样将吸引越来越多的优质项目选择DAOMaker进行发售。

四、未来发展及走势

（1）去VC化

Step.App是DAOMaker在2022以来市场表现最佳项目，和其他项目不同的是，Step.App未选择机构融资，而是直接在DAOMaker上进行了公平发售，DAO让每个人都成为了VC。与之同时的是，DAOMaker不断通过社区、KOL来进行发声，进行用户教育，每个获取到了额度的同时需要深度参与项目，进行宣发，用户和项目紧密的绑定在一起。

这是一个新的尝试，并且根据TGE情况来看，尝试获得了很好的回报。或许这不是一个友好的项目启动方式，但确实能够有助于项目营销。

（2）NFT发售平台

目前NFT发售平台仍处于早期，DAOMaker已经在部署新的NFT开发平台扩展生态版图，目前已经有较强的IP即将入驻DAOMaker NFT生态系统。目前Project Zenogakki将与DAOMaker在NFT业务上进行合作。

（3）现金流强支撑仍将持续

上文对DAOMaker代币现金流进行了较为完整的分析，可以看出整个业务带动的现金流仍然对DAO代币提供强有力的支撑，2022年5月以来，DAO代币稳步进行上涨，本月已经完成23笔代币回购。

DAOMaker作为头部Launchpad，优质项目聚合能力愈发增强。目前官网公示的项目中XANA已经和日本鸟取县政府、阿童木、JCB等大IP大机构合作，成为日本本土头部的元宇宙项目。而Engines of Fury则收到了来自链游巨头Animoca Brands的投资。

如果持续供应质量较强的项目，一方面，带动DAO系统收费现金流的产生，另一方面，为DAO持有人提供质押的信心。在这样的情况下，通过回购代币方式，DAO仍然有持续上行的动力，现金流强支撑的情况将会进一步延续。

五、附录

1. Cryptorank前五大Launchpad 2022年项目TGE情况详情