Luna暴雷引发市场恐慌,强势修复之路还要多久? | WTR 独家 5.16 - Watchtower:crypto - Medium

“我们的目的是以更高的技巧和更专业的数据分析来帮助市场的参与者们更全面的解剖市场,以便参与者依靠自己的判断力做出更理智的决策。”

本周回顾

本周从5月9号到5月15号,BTC最高34200附近,最低接近26600,震荡幅度达到22.19%左右。

观察近期筹码分布图,在约29500附近有密集的筹码成交,将有一定的支撑或压力。

  • 分析:
  1. 22600~29500 约98.9万个
  2. 35690~40500 约219.1万个
  • 冲不破35690–40500概率为61.5%

本周要闻

宏观新闻:

国际局势进展:

  1. 北约盟国预计芬兰和瑞典未来几日申请加入北约。

俄方称,如其申请加入北约,俄方将不得不采 取“军事技术”措施,将“被迫采取应对手段”。

  1. 美司法部通过法案起诉OPEC操纵油价。
  2. 由于拜登拒绝邀请古巴、委内瑞拉和尼加拉瓜,墨西哥和玻利维亚、巴西总统称将不会出席美洲峰会。
  3. 美国众议院批准向乌克兰提供超400亿美元援助,该法案当前在参议院受阻。
  • 分析:

我们认为俄乌冲突仍将持续一段时间,同时,这也是一个国际关系发生变化的时间点。

我们依然保持中期能源、农产品价格将维持高位的结论。

美国宏观经济指标:

CPI:

美国4月CPI同比上涨8.3%,较3月8.5%的增幅有所回落,但高于市场预期的8.1%;

CPI环比增长0.3%,较3月1.2%有较多回落,仍高于市场预期的0.2%。

核心CPI环比增长0.6%,较3月0.3%的增幅有所扩大,也高于市场预期的0.4%。

美联储政策:

鲍威尔在周四采访中再次表示要稳定价格,让通胀降至2%,重申可能未来两次50个基点加息。

其他美联储成员也发言表示同意下次会议继续50点加息。

消费者信心指数:

密西根大学消费者信心指数在上月回升后继续下降至2011年低位。

美国5月密歇根大学消费者信心指数初值59.1,预期64,4月终值65.2。

预期指数初值56.3,抹去4月时的大部分涨幅。

  • 分析:

整个通胀大概率已经见顶,但核心CPI环比超预期(0.6%/上月0.3%)是通胀降幅较慢的主要原因。

核心CPI中商品项向下,表明因疫情带来的运输供应链问题得到缓解。

但后续仍需观察是否还会受到俄乌冲突和中国疫情的影响。

服务业方面价格上行,主要是疫情后的复苏的报复心消费出行爆发,或会在夏天后回落。

住房分项小幅上行,可能还会维持几个月的上行。

综合来看,未来两三个月,通胀增速将继续回落,但回落速度大概率比较缓慢。

不会对美联储加息缩表的计划有太大的影响。

消费方面,未来一段时间,美国消费或将走弱,因为三个原因:

  1. 放水导致的股市财富效应消失,及超额储蓄的见底将会导致个人消费能力减弱。超额储蓄可能在3–4季度用完。
  2. 叠加高通胀,导致消费意愿降低。
  3. 加息使得房贷、车贷成本变高。房贷利率已高达5.2%以上,新房销售已经连续三个月下滑。

主要市场表现:

  1. 标普本周累跌2.41%,收4023.89点。道指本周累跌2.14%,收32196.66点,纳指本周累跌2.8%,收11805点。
  2. WTI 6月原油期货本周累涨0.7%,报110.49美元。
  3. COMEX 6月黄金期货本周累跌3.8%,报1811.47美元/盎司。
  4. 美元指数收104.5,本周上涨0.8%。
  5. 10年期基准美债跌幅0.18%,收2.93%

本周,股市资金流出为62亿美元,债市资金流出为114亿美元。

  • 分析:

当前标普500动态市盈率估值16.8倍,略高于1990年以来的平均估值16.2倍。

(下图:标普500 动态市盈率,来源:Kevin策略研究公众号)

当前标普500指数静态P/E为19.8倍。

根据当前利率和PMI制造业指数历史匹配程度来看,对应的PE应该是在16.5倍左右。

(下图:标普500 ,来源: Kevin策略研究公众号)

美国当前通胀下行缓慢,而根据一季度经济数据、制造业指数等数据可推断,当前增长有所放缓,中期一段时间可能呈现“滞胀”的局面。

(下图:通胀下行拐点之前的大类资产表现,来源:中金,Bloomberg)

在滞胀时期,通常原油、国债、黄金的表现优于股市,尤其是成长股。

当前美股基本面面临经济增长减缓、俄乌冲突及美联储加息缩表等多重因素影响。

当下美股依然承压较重,且资金流出仍未停止,市场依旧较为脆弱,后续仍存在较大波动风险。

资金面新闻:

  1. ARK三只基金购买546579股Coinbase股票。
  2. 孙宇晨从AAVE池子取出1亿美元转入币安。

其他新闻

  1. LUNA和UST暴雷事件引发了美国监管层的关注。财长耶伦5月13日表示要对稳定币进行监管。
  2. 英国正计划将稳定币纳入电子支付监管范围。
  3. USDT日内短时间脱曾锚了10%以上,但很快完成回锚
  4. 日本金融巨头野村控股开始向亚洲客户提供BTC衍生品交易。
  5. 灰度BTC以太坊信托折价创出新高。BTC -30.65%,以太坊-33.71%。
  6. FTX US申请FTX信托。
  7. 委内瑞拉考虑对外币和加密货币征收3%税。

**长期洞察:**用于观察我们长期境遇;牛市/熊市/结构性改变/中性状态

**中期探查:**用于分析我们目前处于什么阶段,在此阶段会持续多久,会面临什么情况

**短期观测:**用于分析短期市场状况;以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

  • 交易所净转账量
  • 全球时区盈亏状态
  • 网络情绪积极性
  • 已实现资本价格

在上周研究报告中,特意在长期洞察方面提出了黑天鹅的事情。

本次依然就链上之前的状态,从链上回顾

(下图 交易所净转账量)

这次的单日净转入量达到了四年以来的新高,让本就脆弱的市场来了沉重的一击。

值得注意的是,从这个角度来看比2020年3月12日的净转入量还要高。

(下图 全球时区盈亏状态)

从此,数据可间接得出全球时区购买力状况;

  1. 欧美购买力依旧薄弱,甚至为主要抛售方。
  2. 目前主要接盘方为亚洲购买力。

目前需要的是看到欧美时区购买力出现拐点反转。

不然仅亚洲在买入主力的话,市场会继续脆弱,且承接能力因机构方不够多可能造成接下来的行情依旧艰难。

(下图 网络情绪积极性)

这是之前调试好的新模型:

主要用来看全网络的情绪积极性,这是暂时定的意思。

实际上也可以理解为网络利用率和有效惯性。

当此下降时,则需要谨慎,和关注市场风险。

从之前历史回测来看,巨量下滑的评判权重比上升所对市场造成影响和权重更高。

当前仍需谨慎。

关于可能存在的空间底部探讨

(下图 已实现资本价格)

判断底部,分别有两个维度:

  1. 空间
  2. 时间

本次探讨空间底部有多个前提:

  1. 极限插针排除在外
  2. 时间上的确定性迟迟没有到来
  3. 欧美实际购买力也迟迟不反转。
  4. 稳定币购买力情况依然衰弱
  5. 未再整体外盘宏观进一步影响

本模型有两个重要数据组成:

  1. 已实现价格;以不同的价格对不同部分的供应进行估值(而不是使用当前的每日收盘价)。 具体来说,它是通过根据上次移动时的价格对每个 UTXO 进行估值来计算的,同时再除以供应量
  2. 平衡价格;是已实现价格与转让价格之间的差额。 转移价格是美元销毁的硬币天数的累积总和,根据比特币诞生以来的流通供应量和总时间进行调整。 平衡价格试图检测主要周期底部。

总的来说,如果未来较长的时间依然没有确定性机会,那么如果达到19,000到24,500附近或许是一个不错的买入机会。

中期探查

  • 长期交易者未用供应量
  • BTC年龄成熟带
  • 全市场未实现盈亏比
  • 长期交易者成本基础
  • 稳定币与BTC市值比
  • 稳定币总流通量
  • 1BTC以上的地址数
  • 非流动性供应占比
  • 非零余额地址数的变化
  • 币天销毁量
  • 矿工净头寸
  • 钻石手净头寸
  • 巨鲸未用供应
  • 期货清算量
  • 已实现持有比例

先看长期交易者的基本面。

(下图 长期交易者未用供应量)

长期交易者在近期行情中减持了5W枚BTC。

如果站在时间维度上,币的数量不算多。

更多的影响体现在短期行情的变动进一步影响到一定程度的长期投资者状态。

深入看长期交易者内部的变化率。

(下图 BTC年龄成熟带)

  1. 6–12个月的交易者的增速上升;
  2. 1–2年的交易者增速放缓;
  3. 2–3年的交易者近期增速加快。

本次换手情景类似于2018年底,熊市底部;按照历史情境回顾,通常这个时期:

  • 1–2年属于高位套牢者
  • 6–12月为熊市建设者

从此得出,被套者正在加速离场,熊市建设者正在加紧步伐深入买入。

(下图 全市场未实现盈亏比)

目前市场情绪为轻度恐惧,仍在煎熬徘徊。

从成本角度,继续观察长期交易者。

(下图 长期交易者成本基础)

粉红色为长期交易者的抛售时的买入成本;

蓝色为长期交易者的持有成本。(平均值)

  1. 近期有买入成本较低的较高年龄交易者抛售;
  2. 长期交易者持有成本下降,可能是成本较高的交易者抛售。

结合以上可知,长期交易者内部换手较为剧烈。

(下图 稳定币与BTC市值比)

  • USDT/BTC:有迅速下降抄底的拐点。
  • USDC/BTC:下降幅度不大,但存量资金较为充裕。

(下图 稳定币总流通量)

红线为稳定币的总流通量:目前有轻微下降的情况。

可能是加密资本有外流的情况。

但幅度不算太大。

主要体现在蓝线的USDC流通量上,

30天内的变化中,他们目前是流出的状态。

结合USDC与BTC的市值比看:USDC的存量资金目前偏向于观望,且有流出。

再看高质量的地址数。

(下图 1BTC以上的地址数)

然而,1BTC以上的地址数近期有增加的现象。

一改之前观望的态度。

(下图 非流动性供应占比)

从比例角度看非流动性供应,

近期有比例迅速减少的情况,目前占比重新上升,但未达到之前的占比,可能需要时间。

(下图 非零余额地址数的变化)

30天内,他们在近期底部有显著的增加趋势,可能代表着新用户的增加。

(下图 币天销毁量)

币天销毁量对持币数量和持币年龄较高的交易者赋予加分权重,显示近期的抛压,超过了去年12月份顶部的量能。

目前仍然没有太大的回落,可能会影响近期的行情。

再看各群体的基本状况。

(下图 矿工净头寸)

矿工目前依然在减持,可能是近期市场抛压的来源之一。

(下图 钻石手净头寸)

一向较少减持的钻石手也出现了减持的情况。

从30天内的时间看,他们依然正向持有仓位。

(下图 巨鲸未用供应)

巨鲸未用供应目前呈现为减持。

大体量选手近期的态度可能略微悲观,且减持量较大。

(下图 期货清算量)

期货清算量属于今年的较高点,但考虑目前处于存量期货的状态,判定本次清算的量级半年内较大。

最后看近期行情的长期和短期交易者变动。

(下图 已实现持有比例)

当指标上升时,显示有较多的短期交易者进场。

近期底部有较多判定为短期交易者(持币155天以下)的筹码在。

由于他们持币时间不长,近期的行为不算明晰。

短期观测

  • 多头清算优势
  • 期权、期货日交易量
  • 合约爆仓图
  • 短期交易者持有平均成本、短期交易者平均出售成本
  • 短期交易者获利状态
  • 长期持有者
  • 持有1周-6个月的交易者
  • BTC净头寸
  • 亏损转移量、利润转移量
  • 稳定币交易所余额
  • USDT净头寸
  • USDC交易所净头寸
  • 短期交易者净未实现盈亏比

衍生品市场:

(下图 多头清算优势)

多头清算优势,目前清算多头的趋势正在向下,注意衍生品市场风险可能的变动。

(下图 期权、期货日交易量)

期权、期货日交易量迅速回落,短期内衍生品交易的情绪暂时有所回落,但值得关注的是,当衍生品交易量重新上升时杠杆将有可能放大对市场的影响。

(下图 合约爆仓图)

蓝色:部分多头资金

红色:部分空头资金

在临近当下价格附近有较多的高杠杆多头以及一定量的空头,短期衍生品市场风险依然较高,需要警惕短期市场的衍生品风险。

如有当前价格临近,且密集相关点位爆仓的参与者需注意风险。

现货市场:

(下图 短期交易者持有平均成本、短期交易者平均出售成本)

短期交易者的平均成本约43500附近,平均出售成本约30000附近,这也意味着当下的市场绝大部分短期交易者处于亏损状态。

(下图 短期交易者获利状态)

具体呈现在链上数据,短期交易者处于获利状态有略微上升,但整体盈利状态依然较为微弱,传导至短期交易者情绪较为微弱。

(下图 长期持有者)

短期内市场的大波动,情绪传导至长期持有者,在此次持续下跌过程中,长期交易者出现了减持的痕迹。

目前有略有开始增持的迹象,短期内长期交易者的信心一定程度有受到影响,值得引起注意。

(下图 持有1周-6个月的交易者)

持有1周-6个月以内的交易者,在近期也呈现出持续出售的状态,短期交易者情绪的恢复可能还需要一定的时间。

(下图 BTC净头寸)

紫色:24小时净头寸

蓝色:168小时净头寸

BTC净头寸变化,24小时净头寸目前没有流出流入变动。

168小时净头寸变化有所回落,需观察是否有转为流出的迹象。

(下图 亏损转移量、利润转移量)

紫色:利润转移量

蓝色:亏损转移量

短期内市场利润转移量在一定空间内震荡,

亏损转移量有所回落,但整体市场的亏损转移量依然较高,短期市场情绪回暖需要关注亏损抛售幅度能否持续下降收窄。

资金购买力:

(下图 稳定币交易所余额)

绿色:USDT交易所余额

蓝色:USDC交易所余额

短期内稳定币交易所余额有较大量上升,有一定的增量资金进场,市场有初步开始承接的痕迹,但目前的情况,可能还需时间修复。

(下图 USDT净头寸)

USDT有较大量的流入。

(下图 USDC交易所净头寸)

USDC也有较一定量的流入,但目前有略微拐头向下的迹象。

从市场承接来看,并未完全完成承接,但从承接痕迹上,下跌波动痕迹相比上周会小一半。

但依然需要关注短期情绪的恢复以及外盘风险外溢的可能。

(下图 短期交易者净未实现盈亏比)

短期交易者所持有的仓位已经亏损49%左右,具体呈现在链上数据反应的短期交易者的情绪依然较为低迷。

本周总结:

消息面总结:

长期:

Luna暴雷事件可能引发政府加强对于稳定币的监管。这对于加密货币来说未尝不是一件好事。

这恰巧证明了本身设计有问题的项目,会被盯上做空。

市场自由的环境,产生了自动排雷机制,市场需要在进一步的出清中成长。

市场情绪好的时候,一片阳光,往往不会发现真正的问题。

只有市场差的时候,我们才能更容易看到问题,去伪存真,以及更好的确定未来的方向。

而且还可以筛选出更多沉下心来创造实际价值的项目。

宏观波动的环境也会使得加密市场迎来考验和洗牌。

大浪淘沙中,只有真正有价值的项目才会被留下来。

我们相信市场波动,可以让项目增加风控和研判,才能让市场的整体水平进步,本次的黑天鹅,也是对于市场的磨练。未来市场会更加健康。

中期:

参照上周分析,美股市场中期依然承受通胀、政策和经济增长三重压力。中期层面尚无显著利好。

短期:

下周可关注5月17日零售销售数据。

短期美股市场情绪依然脆弱,请大家继续警惕外盘波动造成的风险外溢。

链上长期洞察:

  1. 上周黑天鹅事件导致交易所净转入高达四年新高。
  2. 欧美时区购买力依旧衰弱。
  3. 网络情绪积极性,依然较差,需谨慎。
  4. 未来中长期依然没有确定性的话,如果到达19000–24000附近将是一个不错的买入价位。
  • 市场定调

脆弱;市场依然需要关注外盘,以及情绪恐慌的发泄。

链上中期探查:

  1. 非流动性供应有减持后迅速增持的行为,决定性作用再次体现。
  2. 从时间维度上看,长期交易者的减持量不算大,但5W枚BTC减少,从数量角度看,是近期短期市场发生黑天鹅的主要因素之一。
  3. 长期交易者内部变化:套牢者加速离场,建设者加进买入步伐,市场从此结构来看类似2018年底部情况。
  4. 长期交易者的持有成本仍在下降,成本较高的长期交易者仍在抛售;同时,持有成本较低的长期投资者也在抛售。
  5. 期货清算总量显示,目前的量级较高,存量期货选手近日遭受了较大的损失。
  6. 稳定币情况:”USDT/BTC”有迅速下降抄底的反转点,”USDC/BTC”下降的比例较少,稳定币总供应量缓慢下滑,有一定币圈资本整体流失的可能。
  7. 已实现持有比例显示,近期有较多短期交易者抄底,由于持有时间较短,可能耐心有限,因此有一定概率会是当下市场的潜在风险。
  8. 受近期市场影响,全市场参与者情绪下降为轻度恐惧,有信心不足的问题存在,但目前在徘徊煎熬。
  • 市场定调:

轻度恐惧;从时间上看,中长期部分群体需要时间修复;中短期需关注投机者动向。

链上短期观测:

  1. 多头清算优势目前清算偏向多头的趋势有所下降。
  2. 短期内衍生品日交易量有所回落,衍生品交易情绪暂时有所下降。
  3. 在当下临近价位,存在较大量的多头杠杠资金以及一定量的空头资金,有一定的清算风险可能,注意衍生品风险。
  4. 短期交易者平均成本约43500左右;目前短期交易者总量仓位亏损约49%。
  5. 长期持有者在短期出现减持,目前重新略微增持,持有1周-6个月的交易者出现减持。
  6. 24小时BTC净头寸没有流出流入的变动。
  7. 整体市场利润转移在一定空间徘徊,市场的亏损抛售有略微回落,但依然高企。
  8. 短期有较大量的增量资金进场,目前有略微承接的痕迹。
  9. 短期交易者的情绪依然较为低迷。
  10. 冲不破35690–40500概率为61.5%
  • 市场定调:

市场依然较为脆弱,有初步的承接的痕迹,但以目前的情况,可能依然需要一定时间修复。

风险提示:

以上均为市场讨论和探索,对投资不具有指向性意见;请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“WatchToweR”研究院所提供:

金蛋日记;拾年 ;elk crypto; Leah;

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