1. 真实收益/Real Yield正在成为我在做Crypto投资时重点关注的指标。之前，本质上所有的Crypto“投资”都是“投机”，收益建立在未来新增的购买需求上，而非就在此刻的可测量的价值俘获。现在，有两类真实价值俘获已经诞生——类证券类的DAPP权益代币/GMX、SNX、Looks和POS类公链的ETH、SOL等。

2. DAPP和POS两类价值俘获，还有差别。前者的收益建立在满足市场需求后的消费者贡献，后者Staking收益本质是维系系统而获得的消费延迟补偿，其价值贡献来自公链自之上的DAPP和转移收益，以及Coin排放。前者的价值目前似乎处于“极度低估”之中。

3. 这种低估可能有两个原因。其一，市场的真实判断——公链的成功之路更稳定，而DAPP的护城河还有待观察，也许今天高APY的DAPP会在半年之后逐渐式微；其二，真实收益仍正在到市场的广泛认可，现在是入手布局的良机。

4. DAPP建立都是为了价值俘获，但并非所有的DAPP会将俘获的价值分配给它的Token投资者。下表里，价值捕获排名靠前的主要DAPP里，只有6个DAPP在将收益真正分配给其Token持有者。SNX、GMX、Looks分列前三，是目前血统纯正的Real Yield Token。

5. 当DAPP Token开始分配收益，尤其是以所在公链代币和稳定币为载体进行分配时，很明显这个Token已经具备了证券属性。这个属性会吸引我这类的价值投资者，但这个属性也会招致SEC的关注。这是迟早的事，也是很多DAPP不敢进行收益分配的重要原因，另外一个重要的原因是它们选择了股权模式——类似OPENSEA。

6. 治理代币不是Real Yield Token。治理代币的买家，只有三种，一种是购买选票，一种是认为购买选票的量会打过排放量，于是进行投机，一种是期待治理代币开始增加权益分配——UNI社区的确有人提议了。#RealYieldToken