代币经济学案例分析系列三：Klima DAO

October 16th, 2022

译者导读

Klima 是一个很好地将 DeFi 与碳减排结合的项目，它将碳减排（经过权威机构认证）上链交易，以激活碳交易市场。随着更多的人关注气候，解决人类真实问题的 Web3 项目，想必是极具吸引力的。

35024% 的年收益率？即使在加密领域，这也是一个庞大的数字。如果一件事好得不像是真的，那么它就很可能不是真的。协议是如何实现这个数字的呢？协议能维持这么大的奖励多长时间呢？在讨论这个问题之前，我们先来研究一下协议的基础面。

Klima DAO 是 Olympus DAO 的一个分支，如果您不了解协议控制流动性，建议您查阅这篇入门介绍。

Klima DAO 使用了与 Olympus 类似的概念，但其目标却不相同。

“Klima DAO 的目标是通过推高碳价来鼓励减排。高碳价格可以迫使公司和经济体根据气候变化的现实状况更加快速地做出调整，同时可以促使更有前景的低碳技术和碳去除项目发展起来。”

这是一个非常有意义的项目，因为它不仅仅只是一个 DeFi 协议，它还与切实的成果产生了连结——碳补偿。如果您对碳交易知之甚少，那么一开始您可能会无法理解它。实际上，Klima DAO 正在参与自愿碳减排市场。无污染或者捕获碳（通过种植树木）的企业可以收集碳补偿并将其出售给排放碳的参与者。通过购买碳补偿并将其用于抵消碳排放量，一家碳排放量高的公司可以减少自己的碳排放量（至少在理论上是这样）。Klima DAO 只是试图通过尽可能多地购买碳补偿额度，将这些碳补偿上链。

这些以代币形式存在的链上碳补偿尚未被认领，即，因为可以销毁代币来申领链上碳补偿，继而用于抵消碳排放，所以它们仍然具有价值。这些代币被称为 BCT（基础碳吨），并为储备货币 KLIMA 提供支持。KLIMA 不与任何事物挂钩；它的价格由供需决定。

使 Klima DAO 成为可能的一个关键基础设施是 Toucan 碳桥：

“碳桥允许任何人以代币化的形式将他们的碳补偿上链。与传统碳补偿相比，代币具有多种优势，包括完全透明、可编程性、碎片化以及与新兴 DeFi 生态系统的可组合性。”

碳桥完美连接了现实世界和 DeFi 生态，并有可能使 DAO 对气候产生影响。 Klima DAO 确实是在押注会有更多的人关心环境，更多的人认同日益增长的碳信用需求（和价格）的概念，以促使企业减少碳排放，而不仅仅只是购买和认领碳补偿额度。

Klima DAO 的机制很复杂。下面图表给出了一个全局视图，并且可以看到每个部分的详细信息。可以在此处找到该图的可交互版本。

Klima DAO——金库

Klima DAO 是协议的“中心”机构。它是一个去中心化组织，通过治理进行决策可以对 Klima DAO 的各个方面给予改变。
Klima DAO 收到 BCT 后就可以铸造新的 KLIMA 代币。目前两者之间的支持比率约为每个 KLIMA 代币由 4 个 BCT 支持，如下图所示：

提供支持的 BCT 称为无风险价值：这是协议金库为支持 KLIMA 代币而持有的总量。每个 KLIMA 持有者都可以将其用作协议良好运行的指标。
一个 KLIMA 代币至少由一个 BCT 支持。以每个 KLIMA 2700 美元的价格来看，需要提供价值 2700 美元的 BCT。以每个 BCT 6 美元的价格来看，获得一个 KLIMA 代币需要提供 450 个 BCT 。
协议金库还负责管理代币消耗率——在金库耗尽之前，按照当前利率可以支付奖励的持续时间。假设没有额外收入的话，以目前 35000% 的年收益率来看，协议还可以继续维持 100 天的奖励支出。

奖励比例可以通过治理决策进行调整。这里需要引入一个手动步骤，以确保支持和收入流与支出流相匹配，并且保持稳健的财政状况。

债券化

通过债券化 BCT，将 BCT 供应至协议的金库中。债券持有者因其提供 BCT 可以以折扣价从协议金库那里购买 KLIMA 代币。为避免即时套利交易情况的出现，KLIMA 和 BCT 会有5天的解锁等待时间。
Klima DAO 可以免费铸造新的 KLIMA 代币，作为回报，它可以收到 BCT（这个过程称为铸币收益）。不过债券持有者需要支付购买 BCT 的费用。这是 Klima DAO 的收入来源之一。
另外一个类似的收入来源是 LP 代币的债券化。 Klima DAO 为 LP 代币提供折扣并将其添加到协议金库中。

协议通过质押提供高收益，来激励债券持有者持有 KLIMA 代币，而不是将其出售。由于 KLIMA 被锁定在质押中，这一举措减少了代币的总体供应。

质押

Klima DAO 通过以目前 35000% APY 奖励质押者来鼓励 KLIMA 质押（我们将了解为什么它如此之高）。这样做的目的很简单。 Klima DAO 希望拥有自己的流动性，而不是向流动性提供者支付流动性挖矿奖励。
质押 KLIMA 为协议金库提供流动性。作为回报，用户的钱包会收到等量的 sKLIMA。
如果 KLIMA 持有者可以通过简单地质押 KLIMA，而不是出售它，就可以获得更好的回报，把握好市场时机，他们一定会选择质押。

Staking 奖励通过供应量调整（rebase）机制支付。该协议根据计算出的奖励比例发行新的 KLIMA 代币，这增加了 KLIMA 的供应。
然后根据 KLIMA 增加的供应量重新调整质押 KLIMA (sKLIMA) 的供应。简而言之，用户钱包中的 sKLIMA 会随着时间的推移而增加。
奖励是通过奖励比例计算出来的，奖励比例由治理确定。 APY 的主要驱动因素是质押所占比例。协议想要鼓励高比例的 KLIMA 被质押。为了实现这一点，APY 会随着质押 KLIMA 的百分比下降而增加。较高的 APY 将增加对 KLIMA 的质押需求。可以在这里找到一个非常简单的示例计算。

持有 KLIMA 或 sKLIMA 将允许参与治理。
@Asfi 在这里模拟了一个取消质押的情况。最终，协议金库将能够出售 BCT 以使 KLIMA 保持在其内在价值之上

Sushiswap 流动性

Klima DAO 拥有其大部分流动性；质押 KLIMA、BCT 金库和 LP 代币金库。
Klima DAO 的目标是为 BCT 提供一个流动的市场。为了实现目标，协议将其资产作为流动性提供给去中心化交易所。这是协议的一个收入来源（10 天约有 400 万）：

目前在 Sushiswap 上提供 BCT:KLIMA 流动性池和 BCT:USDC 流动性池。

Verra

Verra（核证碳标准）本身与加密无关。可以将其视为碳补偿的登记处。
碳补偿可以注销，这意味着它们在注销的记录过程中被锁定到 Verra 平台。这种机制通常用于在不同系统之间转移碳补偿。
然而，注销碳补偿并不意味着它被认领。这一点对协议来说非常重要。尚未认领的碳补偿仍然具有价值，因为它们仍然可以认领以抵消碳排放。

Toucan 碳桥

Toucan 为将要注销的碳补偿（一批）铸造 NFT。 NFTs 交易的哈希值在注销过程中使用，将哈希值保存在 Verra 的注销记录中。这将链上 NFT 和 Verra 中的碳补偿批次连接起来。
通过碎片化，现在可以将碳补偿 NFT 转换为代币。每个NFT 代表一批 100 个碳补偿，它将产生 100 个 TCO2 代币。每个 TCO2 代币现在代表 1 吨的碳补偿（详细信息参见此处）。
某些类型的 TCO2 在索引池中组合在一起。 BCT 是 TC02 代币池，由 Verra 验证，年份晚于 2008 年。

那么 35000% 真正来自哪里？

Klima DAO 的经济学是围绕网络和提供 BCT 的参与者数量的增长建立起来的，这就是庞氏骗局经常被描述的方式，但 Klima DAO 不具有欺诈性。协议所做的是公开透明的；智能合约、分析和统计数据都存于链上，任何人都可以查看。如果对海滩房的需求下降，该市场很可能也会像庞氏骗局一样崩溃。

现在来回答最初的问题，协议的收入来源是向市场提供的流动性费用和债券销售的铸币收益。只要 Klima DAO 有收入并达到 1 BCT 对 1 Klima 的目标支持率，它就能够支付 APY。与 Olympus DAO 一样，APY 可能会随着时间的推移而降低，但目前 Olympus DAO 8000% 的 APY 仍然相当不错。只要对这个项目有需求，它就有可能支持一个健康的 APY。

整个模型是围绕着绿色叙事展开。越多人感兴趣给予支持，就会对 KLIMA 和 BCT 产生更多的需求。BCT 的需求增加将有助于推高其价格，并将影响对 Klima DAO 金库的支持以及激励现实世界中的公司产生碳补偿。这是一个对拯救地球的押注，我们可以预见这将产生很多需求。