资本本质上是一种权力,拥有资本的人有权对社会系统中各种经济资源进行组织与协调。其价值的大小,取决于资本拥有者可以利用多少经济资源为自己谋利。这种理解不仅揭示了加密网络治理的内在价值具有资本属性,还有助于我们更好地将治理代币理解为一种新型的资本资产。
所有形式的资本都是对群体之间经济资源分配的某种控制——实际也就是对该资源池的治理。例如,生产资本和人力资本影响经济中提供哪些商品和服务(进而影响收入最终如何分配),财政资本决定购买力的分配,而股权资本则掌管公司资源的使用方式。无形的资本形式也具有这种特质:例如,政治资本支配着市场规则,而社会资本驱动注意力(进而驱动人的行为)。
资本即治理(反之亦然)这一见解引出了其内在价值的来源。任何控制重要资源池的人也有可能将其中一些资源用于自己的利益。因此,一个系统的资本价值与其所治理的资源的价值成正比。
对于公司股权来说,这种关系就非常明确——股票(本质上是一种投票工具)的价值来自于它对公司账簿和利润的部分权利,可以说来自它的“授权资产”(assets under power)。而在无形资本领域中,这种关系没有那么明确。无形资本通常并不是以一种市场定价的可交易资产的形式表现出来,但这种关系仍然存在。例如,我们不妨查看一下全球腐败成本(每年约 3.6 万亿美元,或至少占世界 GDP的 5%)来估算政治资本的部分价值,即使“政治资本”并不直接为其拥有者产生经济收益。同样,我们也可以观察一下社交媒体 KOL 变现的能力,尽管拥有大量粉丝这件事情本身,并不能保证获得经济利益的权利。
这与加密网络也有关联,因为它们是一种新型的的社会组织形式。下图所示的加密经济循环模型可以帮助我们思考这些想法:
加密网络的两大信任支柱是它的加密经济模型和治理模型。加密经济模型定义的是系统的“规则”(工作单元是什么,用户如何支付,矿工如何获得报酬,代币供应模型等),而治理模型定义的是谁有权改变这些规则,以及在什么条件下可以改变规则。
如果资本是组织经济资源的权力,那么改变加密网络规则的权力就构成了它的资本。当这种权力以代币的形式出现时,它可以通过市场进行交易、定价和建模。在这种情况下,网络的“授权资产”包括(1)代币本身,由加密经济政策控制,(2)生产资源,由“工作量”(例如共识协议)的定义控制,以及(3) 价值流,通过调整对矿工、用户和投资者的支付机制和其他激励措施来控制。随着这些资源价值的增长,支配这些资源的资本的价值也随之增长。
某些权益证明系统就是很好的范例。在这些系统中,矿工需要锁定一定数量的代币才能获得为网络工作的权力。从用户流向供应方的价值然后按比例分配给矿工,分配比例和他们的代币质押量成正比。这样,可以质押的代币是一种资本形式,因为它们代表了一种权力,可以组织网络中一些经济资源,例如生产能力和收入分配。最终说来,这也是一种治理形式,也就是说质押是一种机制,决定了矿工之间如何分配收入。因此,当收入的价值随着用户需求而增长时,质押代币的价值也在增长。
例如,在 Decred 中,30% 的区块奖励保留给参与权益证明共识层的用户,并且奖励池按每个参与者所质押的 $DCR 的比例分配奖励。在这里,$DCR 是一种资本形式,因为它有权控制一些区块奖励的分配方式。但由于 Decred 同时还允许 PoS 层对其社区池(社区池资金为区块奖励的 10%)的使用和协议升级进行投票,因此 $DCR 作为资本资产的价值除了区块奖励收入之外,还有其他回报。这种权力难以量化,因此也难以对其进行定价,但它仍然是一种重要的价值驱动因素,我们可能会认为这是一种“治理溢价”。
2018 年初,在纽约举行的代币工程会议上,我首次提出了治理即资本(以及因此治理是代币长期价值的驱动因素)这一论点。会议上,我展示了下面这个幻灯片,它描述了现在被我称为权力代币的特征:
权力代币的基本原理融合了“效用代币”和“治理代币”的特性,其实这实际意味着货币和资本的结合——而资本是长期价值的驱动力。关于加密资本主义我们有一系列的文章,下一篇,我们将深入探讨权力代币、细微差别以及为什么这种结合很重要。但就目前而言,最关键的一点是,在创造这些新型资产的过程中,我们面对的是创造新形式的资本,数字原生且分配成本低廉的网络资本——这一点非常重要。
原文:Joel Monegro, Cryptonetwork Governance As Capital