1. 关于stETH与ETH的单向兑换：脱锚本该是常态

stETH由ETH1:1铸造，但兑换是单向，1stETH并不能兑换回ETH。因此，stETH更像是一个带有一定收益（APY4%）的远期合约，而交割日期就是以太坊Merge后信标连上的ETH开放赎回之日。

到这里看来，由于stETH单向兑换问题，其价格应该是低于ETH现价的。

2. 但是，stETH/ETH的兑换为什么能长时间维持在1:1？

stETH的官方Lido通过年化4%吸引用户前来Stake。与此同时，Lido并通过各种Defi的方式（包括作为MakerDAO抵押物、上线Uniswap、上线Curve池、上线AAVE），上线了二级市场FTX等交易所，为stETH尽可能的提供流动性，使得stETH的价值很难脱锚ETH。

这也促使资金不断涌入Lido。

3. 然而，以太坊正在研究对PoS中心化的打击，会影响stETH的价格

(1) 目前，LIDO拥有超过30%的ETH STAKE份额，这造成了ETH PoS网络的高度中心化，并可能带来治理攻击问题。随着merge的临近，社区不断有人提出stETH的中心化问题，包括交易所stake也存在同样的问题。

(2) 以太坊社区大佬近期纷纷对PoS中心化抛出观点

1）@superphiz表示，鼓励协议自己设置22%的限额。

2）@VitalikButerin V神表示，如果一个stake pool的份额超过了15%，就应该收更多的费用直到份额回到15%以下为止。

4. stETH对ETH价格的影响：引发DeFi清算

以太坊社区对PoS中心化问题的处理对策，会直接影响stETH本身的价值。 与此同时，stETH下跌可能引发DeFi的清算，比如instadapp上的vault 一旦比率跌到0.85 就会触发ETH被大规模清算，此外从情绪上也可能会带动ETH的下跌，甚至波及整个加密市场。

5. 另外，stETH的流动性跟以太坊还是不能比的。

在市场下行的氛围里，越来越多的stETH和ETH存在被抛售的需求，但是低流动性的stETH可能会因为流动性不足导致价格与ETH的脱锚，特别是在极端行情下更容易发生。