過去数年にわたり、ビットコインの急激な上昇と人気の高まりにより、多くの投資家の関心を集めてきました。さらに、一部の専門家は、ビットコイン（BTC）が投資ポートフォリオ内で現物の金と同様の役割を果たすことができるかどうかを疑問視しています。また、金のファンダメンタルズを有名な暗号通貨に帰そうとする人さえいます。しかし、有形資産である金属を仮想資産と本当に比較できるのでしょうか?供給量の制限や法定通貨の代替としての役割など、2 つの資産にはいくつかの類似点がありますが、潜在的な投資家は慎重に考慮する必要がある根本的な違いがあります。

ゴールドとビットコインの基本的な違い

• 金は通貨です

一般に受け入れられている経済学的定義によれば、貨幣は、会計単位、交換手段、価値の保存という 3 つの機能を果たす資産です。ビットコインやその他の暗号通貨は、このお金の定義を非常に部分的かつ不完全にしか満たしていません。

現物の金が他の金融資産よりも優れているのは、その耐久性です。金は 5,000 年間通貨として使用されており、元の形で生き残っている唯一の通貨です。通貨がこれほど多くの時代や危機を乗り越えることができたということは、その通貨が確固たる特性を持っていることを明確に証明していることになります。ビットコインやその他の暗号通貨が、存在してからわずか 10 年で金の役割を引き継ぐことができると主張したい人は、数千年も間違っています。仮想通貨は非常に新しいため、たとえ存続したとしても時間の経過とともに変化します。したがって、それらの耐久性は非常に低いです。

これまで、ビットコインは規制されていませんでした。近い将来、各機関がビットコインを認可し、規制することを決定した場合、ゲームのルールは変わるでしょう。ビットコインの匿名性と闇市場はもはや存在しないでしょう。これもその価値に大きな影響を与える可能性があります。それに比べて、金はより安定した状態を保ちます。中央銀行は独自のデジタル通貨（CBDC）を導入する際にそれを禁止する可能性もある。ビットコインは資産や中央銀行によって裏付けられていないため、禁止されればあまり価値がありません。

• 金の二面性

金は何千年もの間、価値の保存手段、重要かつ具体的な交換媒体として認識されてきました。個人投資家だけでなく、世界中の機関投資家や中央銀行も保有しています。テクノロジーやエレクトロニクスの分野で使用されることが増えており、特に文化的、宗教的な意味合いが強い中国やインドではジュエリーで非常に人気があります。投資と消費財の両方である金のこの二重の性質が、他の資産とは区別されます。また、経済困難期と経済成長期の両方でイエローメタルの好調なパフォーマンスをもたらすこともよくありました。

逆に、ビットコインはもちろんデジタルであり、目に見えないものであり、その需要の源泉は主に投資に集中しています。

ビットコインの最近の価格変動は、ビットコインが長期にわたって富を蓄える手段としてではなく、主に投機的な価格動向に反応していることを示唆している可能性がある。

• ビットコインのボラティリティは金よりも高い

ビットコインの価格は近年大幅に上昇し、2020年には4倍に上昇しました。この価格上昇は多くの個人投資家の注目を集め、一部の機関投資家を勇気づけることさえありました。しかし、そのようなパフォーマンスは多くの場合、多大なリスクテイクと同義であり、ビットコイン価格の上昇には大きなボラティリティも伴います。過去 2 年間で、ビットコインの価格変動は金の 4.5 倍となっています。

ポートフォリオを多様化する方法としてビットコインを宣伝する人もいますが、これまでのところ、特に株式市場がストレスの時期には、金よりも株式との相関性が高いことが示されています。

「クジラ」、つまり1000 BTCを超える保有者からの大量注文も、高いボラティリティを引き起こす可能性があります。仮想通貨エコシステムの批評家らは、クジラがこの空間を集中化させ、おそらく従来の金融市場よりもさらに集中化させていると主張する。ブルームバーグのレポートでは、アカウントの 2% がビットコインの 95% 以上を管理していると推定されています。したがって、ビットコイン市場は潜在的に簡単に操作される可能性があります。

• ビットコインは依然として安全な資産であることを証明する必要がある

5,000 年間、現物の金はグラムまたはオンスで一定の購買力を表していました。ビットコインについても同じことは言えません。ビットコインの価格変動性は、「通貨」と呼ぶにはまったく不適切であり、そのように使用することさえできません。

ビットコインは時々、金を含む一部の従来のヘッジと同じ方向に動いているように見え、安全な避難所のような動きを示しました。ただし、この動作には一貫したパターンがありません。たとえば、2020 年 3 月、ビットコインの価格は 40% 以上下落し、25% 下落して月を終えました。一方、金価格は3月に当初8％下落したが、投資家が安全な資産として金を財布に追加し続けたため、すぐに元の水準に戻り、上昇軌道を続けた。

さらに、ビットコインと株式などの伝統的な投資資産の間には強い正の相関関係が生じているようです。ナスダックとの相関は約 0.80 に達しますが、S&P500 との相関は約 0.50 です。この現象は、仮想通貨投資家と株式市場投資家の両方を悩ませており、どちらかの傾向を歪めるという印象を抱いています。これは、古典的な金融市場におけるビットコインの普及の裏返しです。現在、大口投資家の同様のリスク回避の動きにさらされている。 IMFは仮想通貨と株式の相互関連性が高まっていることを強調し、仮想通貨が金融不安を助長する可能性があるとの懸念を強調した。モルガン・スタンレー銀行によると、「ビットコインと株式市場指数の相関関係は高く、ビットコインが決済手段として広く使用されない限り、今後も相関関係は続くだろうが、近い将来その可能性は低いと思われる」という。

この相関関係を考慮することは、投資ロジックにおいて最重要事項でなければなりません。

さらに、ハイテク株と仮想通貨は、中央銀行、特にFRBの政策に最も敏感な資産の一つです。全体として、2020年と2021年に中央銀行はパンデミックの真っ只中にある経済を支援するために市場に大量の流動性を注入した。これにより、仮想通貨市場やナスダック、その他のリスク資産が上昇しました。しかし、経済状況は変わりつつあります。アメリカ中央銀行による金融引き締めに直面し、投資は減少している。金融市場で流通する資金が減少しており、これがナスダックと仮想通貨に不利益をもたらしています。

現物の金とビットコインを購入すべきでしょうか?

金は何千年もの間、富を効果的に蓄えるものと考えられてきました。同社はさまざまな期間にわたって株式に匹敵するリターンを提供しており、インフレや地政学的に緊迫した環境において伝統的に好成績を収めてきた。その市場は非常に流動的であり、確立されています。イエローメタルはポートフォリオの分散手段として重要な役割を果たしており、景気低迷時には株式市場との負の相関関係が頻繁に実証されてきました。

仮想通貨市場はまだ発展途上であり、その価格動向は投資家の高いリターンへの期待を中心とした勢いによって動かされているようです。近年、ビットコインは金よりもはるかに不安定であり、投資ポートフォリオにさらなるリスクを与えています。

基本的に、投資家は金と仮想通貨が投資ポートフォリオにおいて非常に異なる役割を果たしていると考えています。ワールド・ゴールド・カウンシルによる2019年の調査では、投資家が仮想通貨をより投機的な投資とみなしており、短期的な利益を生み出す可能性を高く評価していることが明らかになった。一方、現物の金は、長期的な資産保全における戦略的役割と、よりリスクの高い投資オプションに対するヘッジとしての立場で高く評価されています。

金とビットコインはどちらも数量が限られており、需要と供給の法則により、それぞれの価格が上昇することが示唆されています。

最終的に、この 2 つの資産は、多様化したポートフォリオ内で完全に補完的になります。現物の金は安全性の追求に反応し、ビットコインはよりリスクの好みに反応します。

金とビットコインの議論に関する専門家の意見

「ビットコインの愛好家たちは、ビットコインは他のどの通貨よりも優れた現代の通貨だと言うでしょう。彼らは正しいかもしれませんが、歴史がそれを証明する必要があります。ビットコインの存在11年は、それが他のどの通貨よりも優れていることを証明するにはかろうじて十分です」歴史のこの時点まで、金を除いて、元の形で生き残った通貨は存在しなかったことを私たちは思い出します。通貨としての金の 000 年の歴史は、仮想通貨だけでなくあらゆる法定通貨よりも優れていることは間違いありません。 （通貨にならずに）優れた投機投資であり続ける可能性があります。  — エゴン・フォン・グレイエルツ氏、マッターホルン・アセット・マネジメントAG（MAM）創設者

「金と銀は、少なくとも 4000 年にわたり、世界の隅々のあらゆる文明において、価値の保存手段であり、交換手段でした。金と銀は、あらゆる経済的立場や知識を持つ人々に、比類のないアクセスを提供します。金は、中央銀行の究極の通貨です。暗号通貨には金や銀とは根本的に異なる性質があるため、仮想通貨の余地もあります。そして最終的には金属の価値を向上させるでしょう。」 — Phil Baker 氏、Hecla Mining Company マネージング ディレクター

「このデジタルゴールドの軌跡と世界的なユースケースに基づいて、私たちはビットコインが将来主流の資産クラスになると信じています。ゴールドには明確な価値があり、明らかに安全性をもたらしますが、現在の軌道を維持すればビットコインの上昇の可能性は非常に大きくなります。今後10年間にわたって。」 — ダニエル・アイブス氏、ウェドブッシュ・セキュリティーズ社マネージング・ディレクター兼シニア・アナリスト

「私が金を好むのは、金が何千年もの間安全な避難所であり、歴史的な記録であり、ビットコインよりも変動性が5倍低く、同じような競争リスクにさらされないからです。その日、エリザベス女王は5ポンドの金を交換します。彼女の暗号通貨の王冠を捨てたら、私は考えを変えるつもりです。」  — デビッド・ローゼンバーグ氏、カナダ・メリルリンチおよびニューヨーク・メリルリンチの元チーフエコノミスト兼ストラテジスト

「ビットコインの強気相場の背後にある仮定の1つは、その供給量が限られているということですが、全体としての暗号通貨の供給量は理論的には無制限です。ビットコインをポートフォリオの分散手段として宣伝する人もいますが、これまでのところ、ビットコインは金よりも株式との高い相関関係を示しています。特に株式市場がストレスにさらされている時期には、おそらく多様化がビットコインの需要に最も大きな価値をもたらす傾向にあります。重要な経済的または財政的用途を見つける可能性との関係で強すぎる。」  — Michael Reynolds 氏、Glenmede 投資戦略責任者

「仮想通貨と金にはどちらも熱心な投資家がいます...しかし、非常に明確な違いがあります。世界通貨の構成要素としての金の歴史は5,000年前に遡り、証明されていますが、ビットコインの歴史は10年前にのみ存在しました。通貨制度 ビットコインの価格の標準偏差は 75% であり、最近の価格は恐ろしいほどの価値の保存手段となっています。投機的利益に傾いているため、企業は、企業の業績を超えて資産を増やすためにビットコインを貸借対照表に含める誘惑に駆られています。米国では、仮想通貨は金銭的な代替品としては不十分です。仲介取引の場合と同様に、仮想通貨取引が税務当局への申告を自動的に生成する場合、投機的な見通しが生じる可能性があります。暗くなります。」 — Robert Minter 氏、アバディーン スタンダード インベストメンツ、投資戦略ディレクター