Nvidia から大きなニュースがありました。

天鋒国際証券のアナリスト、郭明希氏が最近発表したNVIDIAのBlackwell GB200チップの産業チェーン注文情報によると、現在マイクロソフトが世界最大のGB200顧客であり、今年第4四半期の注文量は3～4倍に急増し、他のすべてのクラウドサービスプロバイダーの合計を上回った。

郭明希氏は新報告書の中で、ブラックウェルチップの生産能力拡大は2024年第4四半期初めに開始される予定で、出荷量は15万～20万個と見込まれていると述べた。2025年第1四半期の出荷量は200％～250％と大幅に増加し、50万～55万個に達すると予測されている。

市場面では、Nvidiaの株価は引き続き高騰しており、年初来累計で最大186.5%上昇しています。しかし、ウォール街はNvidiaの将来見通しについて非常に楽観的です。具体的には、バンク・オブ・アメリカは、2025～26年度のNvidiaのEPSが13～20%上昇し続けると述べ、Nvidiaの目標価格を190ドルに引き上げました。ゴールドマン・サックスは、Nvidiaの評価額は過去3年間のPEの中央値に近く、同業他社と比較すると、その歴史的評価額は比較的低いと考えています。

Nvidiaのビッグニュース 天鋒国際証券のアナリスト、郭明希氏が最近発表したNVIDIAのBlackwell GB200チップの産業チェーン注文情報によると、現在マイクロソフトが世界最大のGB200顧客であり、今年第4四半期の注文量は3～4倍に急増し、他のすべてのクラウドサービスプロバイダーの合計を上回った。

郭明希氏は新たな報道の中で、NvidiaのBlackwellチップの生産能力拡大は2024年第4四半期初めに始まると予想している。歩留まり率やテスト効率を考慮すると、2024年第4四半期の出荷量は15万～20万個になると予測され、2025年第1四半期の出荷量は200％～250％の大幅増加で50万～55万個に達すると予想される。

これは、Nvidia がわずか数四半期で 100 万台の販売目標を達成する可能性があることを意味します。Nvidia の創設者兼 CEO である Huang Renxun 氏は、以前のインタビューで、次期 Blackwell チップは完全に生産されており、需要が「異常なほど」あると述べています。

現在、Blackwell GB200 の購入に最も積極的な顧客は Microsoft です。当初計画されていた 2024 年第 4 四半期のテスト用の GB200 NVL36 注文に加えて、Microsoft は最近、2025 年第 2 四半期半ばに Nvidia DGX GB200 NVL72 (リファレンス デザインとも呼ばれる) の量産に入る前に、カスタマイズされた GB200 NVL72 ユニットを入手する計画を立てました。

2024年第4四半期、マイクロソフトのBlackwell GB200の受注量は、これまでの300～500キャビネット（主にNVL36）から約1400～1500キャビネットに急増し、そのうち約70％がNVL72で、最大400％の増加を示しています。その後の受注は主にNVL72に集中します。

郭明池の最新の業界チェーン発注情報によると、マイクロソフトは最近、主要部品サプライヤーと2024年第4四半期の生産能力拡大（当初の生産能力の約1.5～2倍以上）について協議し、早期の在庫確保に向けて準備を進めている。

FoxconnとQuantaは、MicrosoftのBlackwellシステムの納入を担当しています。両社の調査によると、MicrosoftのBlackwell GB200の受注量は、他のクラウドサービスプロバイダーを大きくリードしています。同社はAIコンピューティング能力を急速に拡大していると言われています。

Microsoft は、冷却システムの最適化に十分な時間がないことによる潜在的な影響を事前に軽減するために、米国ワシントン州、カナダのケベック市、フィンランドのヘルシンキなどの低温データセンターに Blackwell GB200 を優先的に導入する予定です。

他のクラウド サービス プロバイダーからの注文には、Amazon による 2024 年第 4 四半期の 300 ～ 400 キャビネットの GB200 NVL36 注文や、Meta による Bianca アーキテクチャではなく Ariel への注力などがあり、注文量は Microsoft よりも大幅に少ない。

マイクロソフトのAzure公式アカウントが最近ソーシャルメディアに、同社がNvidia Blackwell GB200スーパーチップを搭載したAIサーバーを入手し、世界のクラウドサービスプロバイダーの中でBlackwellシステムを使用する最初の企業になったと投稿したことは特筆に値します。

郭明琪氏は、マイクロソフトのブラックウェルGB200主要コンポーネントサプライヤーは2024年第4四半期に量産・出荷を開始する予定であり、他のクラウドサービスプロバイダーよりも早くサプライチェーンのパフォーマンスを向上させるだろうと述べた。

Nvidiaは急上昇中。 市場面では、NVIDIAの株価は引き続き上昇しており、今週は新たな最高値を更新し、今年これまでの累計増加率は178%となっている。最新の時価総額は3兆3,900億ドル（約24兆元）に上っている。

驚異的な増加にもかかわらず、ウォール街のいくつかの機関はNvidiaの見通しについて依然として非常に楽観的です。

その中で、バンク・オブ・アメリカのアナリストであるヴィヴェック・アーリヤ氏、ドゥクサン・ジャン氏らは、エヌビディアの買収は「一世代に一度あるかないかのチャンス」だと考えている。エヌビディアの評価は依然として魅力的で、2025年のPEGレシオ（株価収益率／一株当たり利益の年平均成長率）はわずか0.6倍で、米国株式市場の「マグニフィセント7」ハイテク大手の他の企業の平均1.9倍を大きく下回っているからだ。

バンク・オブ・アメリカは、主に以下の3つの要因により、引き続きNvidiaに対して強気の見方を続けています。

1. 最近の業界イベント (台湾セミコンダクターの業績、AMD AI イベント、Broadcom、Micron Technology などの企業とのカンファレンス、大規模言語モデルのリリース速度、大手メガ企業による設備投資に関するコメント、Nvidia の「クレイジーな Blake Wilson の要求」)。

2. Nvidia のエンタープライズ パートナーシップ (Accenture、ServiceNow、Oracle など) とソフトウェア製品 (NIM サービス) は過小評価されています。

3. 今後 2 年間で 2,000 億ドルのフリー キャッシュ フロー (FCF) を生み出す能力があります。

バンク・オブ・アメリカは、NVIDIA の 2025 ～ 2026 年度の EPS が引き続き 13 ～ 20% 増加すると予想しており、NVIDIA の目標株価を 190 ドルに引き上げました。2027 年までに、NVIDIA の EPS は当初の 5 倍以上に増加し、5.67 ドルに達すると予想されており、その時点で PE 比率はより緩やかな 24 倍に低下します。

ゴールドマン・サックスはまた、NVIDIA の現在の株価は適正であり、同社の評価額は過去 3 年間の株価収益率の中央値に近く、同業他社と比較しても過去の評価額は比較的低いと考えている。

ゴールドマン・サックスは最新の報告書で、ブラックウェルの立ち上げと生産能力の増強は、最近の中期的な収益成長の原動力であるだけでなく、NVIDIAの競争上の優位性を拡大する動機でもあると指摘した。

ゴールドマン・サックスは、ブラックウェル GB200 製品のリードタイムは約 12 か月であり、同社のデータセンター事業は非常に将来性が高いと述べている。AI に対する継続的な強い需要を考慮すると、NVIDIA のチップ供給は当面の間逼迫したままになるだろう。

ゴールドマン・サックスは、ソブリンAI、自動運転車、ヒューマノイドロボットも、AI分野におけるNVIDIAの現在および将来の成長の重要な原動力であると強調した。

ゴールドマン・サックスは、ブラックウェルの半導体製品の成長が計画通り継続し、来年第1四半期までに数百億ドルの収益に貢献し、来年4月以降もさらなる成長が見込まれると予想している。