2025年の初め、金の価格は変動し、反発しました。1月9日、金の価格は12月中旬以来の高値を更新しました。1月10日、金の価格は再び上昇しました。

直近の取引終了時点で、COMEX金先物は0.90%上昇し、1オンス当たり2715.0ドルとなった。ロンドン金現物は1オンス当たり2689.13ドルと報告された。米ドルの大幅な上昇にもかかわらず、地政学的要因が支援的な役割を果たし、米国債利回りの低下や中央銀行による金購入の継続などの要因が加わり、金価格の回復に貢献した。

2024年、金資産は投資家から大きな注目を集めました。機関投資家の分析によると、中長期的には、金と米ドルは「乖離」特性を示しており、米ドル指数の動向は金価格に決定的な影響を与えません。2025年を見据えると、金は引き続き注目に値する主要な資産クラスとなるでしょう。

金価格は約4週間ぶりに最高値を記録

金価格は安全資産としての需要増加により1月10日も上昇を続けた。COMEX金先物は0.90%上昇し、1オンス当たり2715.0ドルとなった。ロンドン金現物は1オンス当たり2689.13ドルと報告され、12月中旬以来の高値を記録した。

華安基金の分析によると、2025年1月1日、米国で突然のテロ攻撃が発生しました。さらに、ガザでの停戦交渉は再び行き詰まり、これもリスク選好を弱めました。先週、米ドルの大幅な上昇にもかかわらず、地政学的要因が支援的な役割を果たしました。米国債利回りの低下と相まって、スポット金は依然として2,640の水準近くまで急上昇しました。

さらに、中国人民銀行は1月7日にデータを発表した。2024年12月末の中国の金準備高は1913.4億ドル、合計7329万オンスとなり、2か月連続で金準備高が増加した。

IFCフューチャーズの分析によると、中国中央銀行は2か月連続で金の購入を続けており、11月と12月の金保有量はそれぞれ4.98トンと10.26トン増加した。これに先立ち、中央銀行は2022年11月から2024年4月まで18か月間金保有量を増やし続け、2024年5月に停止した。2024年11月、中央銀行は再び保有量を増やし始めた。

国金先物は、中国中央銀行が引き続き金保有量を増やしており、これが金市場に大きな自信をもたらしていると考えている。中国中央銀行のほか、発展途上国の中央銀行や先進国の中央銀行も金保有量を増やしている。中央銀行が資金を購入する主な目的は、国際情勢の不安定化をヘッジし、国の経済と金融を安定させ、国内資産の配分を多様化することにある。

2024年、金資産は投資家から大きな注目を集めました。データから判断すると、12月31日現在、E-Fangda Fund、Cathay Pacific Fundなどが発行した金ETFの年間利回りは27％を超え、リンクされている多くの金ETFの年間収益も23％を超えました。また、多くのQDIIも好調でした。例えば、Huitianfu GoldとPrecious Metalsは24％以上上昇し、Novo Safety Goldは23％以上上昇し、E-Fangda Goldテーマは16％以上上昇しました。

規模から判断すると、金ETFも「金を引き寄せている」ことが顕著だ。データによると、12月31日現在、華安金ETFの保有株は昨年1年間で18.4億株増加し、永英中証上海・深圳・香港金業株ETFの保有株は昨年14.4億株増加し、易方大金ETFの保有株は昨年11.7億株増加した。

金は徐々に米ドルシステムから独立しつつある

光大証券のチーフエコノミスト、高睿東氏は、トランプ氏が米国大統領に当選して以降、同氏の「米国第一主義」政策が米ドル指数を押し上げ、金価格の下落を引き起こしたと分析している。しかし、中長期的に見ると、金と米ドルは「乖離」特性を示しており、米ドル指数の動向は金価格に決定的な影響を与えていない。世界経済の多極化と反グローバル化の進化の過程で、国際通貨システムにおける米ドルの支配的地位は弱まり始めており、金は徐々に米ドルシステムから独立し、不確実な時代の価格設定の「アンカー」になりつつある。

高睿東氏は、トランプ大統領が2.0期の金強気相場を終わらせられるかどうかの鍵は、米ドルの信用を回復し、米国の「二重赤字」（経常赤字＋財政赤字）問題を解決し、財政難から抜け出せるかどうかにあると考えている。高睿東氏によると、財政難から抜け出す現実的な方法は、労働生産性を高め、財政収入の増加を促進し、それによって債務危機を解決することだ。そうでなければ、米国は債務の貨幣化の道を続ける可能性が高い。

さらに、これは新たな技術革命と産業転換の重要な時期であり、米国が第4次産業革命を再び主導すれば、米ドルの覇権は再び強化され、金の強気相場は終焉を迎えるかもしれない。しかし、高睿東氏は、今回は中国の製造業が世界のサプライチェーンに浸透しているため、歴史の再現はより困難になる可能性があると考えている。今後の中米間の産業ゲームは、米ドルと金の長期的な動向を大きく左右するだろう。

華西証券研究所は、トランプ氏が米国大統領に選出されて以来、金価格は下落し続けていると考えている。主な理由としては、債券利回りと米ドルの継続的な強化、株式市場のリスク選好度の高まり、暗号通貨のブーム、地政学的緊張の緩和などが挙げられている。関連する弱さによる金価格の引き下げは着実な傾向を示している。金価格の全体的な下落は限定的で、1オンスあたり2,600〜2,650米ドルで安定している。

2025年を見据えると、トランプ大統領は中国製品や自動車への関税引き上げ、移民政策の大幅な削減、新たな減税の導入、規制のさらなる緩和を行う可能性がある。これらの措置は米国のインフレ率を全体的に引き上げる可能性があり、金は2025年のインフレのさらなる加速に対するヘッジとなるだろう。金価格の長期的な上昇は依然として大きなトレンドであり、私は将来の金の配分機会について楽観的である。

2025年、金は依然として注目に値する主要な資産クラスとなるだろう。華安基金の分析によると、第一に、世界経済の成長鈍化や米国が中長期的な再インフレ問題に直面していることなどから、実質金利が金の価格設定に回帰すると予想される。第二に、反グローバリズムの文脈において、中央銀行は金の購入ペースを継続すると予想される。その中核的な理由は、インフレと金融危機への対応である。第三に、主要資産クラスにおける金の相関性が低いことと、現在の低金利環境が相まって、重要な配分価値を浮き彫りにしている。第四に、金の長期的成長の本質は依然として通貨属性であり、米ドル信用と闘っている。現在の米国の債務圧力と高金利環境は信用リスクを高めている。