Buidler DAO: 蝗虫精选（24）：Crypto 交易相关的必读文章

Buidler DAO

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January 18th, 2023

Buidler DAO：Web3人才与项目孵化器

商务合作WeChat：MiaoFrank1229

文章：@Buidler DAO

编辑：@文双

排版：@Coucou @满意my

注：文章仅代表个人观点，不构成任何投资意见

深度精选是我们推荐的本周市场热议主题下必读文章，取材自 Buidler DAO 认知蝗虫计划每日推送；在这里，Web 3 Native 的资深读者会从繁杂的信息源中抽取优质文章的核心内容与个人的深度思考。

加密行业中的交易过程是一个长链路径，涉及到安全，监管，平台建设，交易知识等多方面内容。自多起暴雷事件的发生，行业中的泡沫破裂，虚值回归，期望亟待重建。本文从区块跨链桥中的安全与信任假设出发，到加密活动的监管措施提议；从 FTX 审计相关的细节反思，到去中心化系统的搭建，直到进一步释放区块链的真正价值；从期权交易的基础知识普及，到链上期权的发展现状与展望。本文涵盖了安全，加密行业审计，期权交易科普等内容。阅览下文并了解核心关点，欢迎共同讨论！

文章速览👀：

01/ 万字综述区块链桥接中的安全和信任假设 @wenchuan

02/ a16z：应该如何恰当的进行加密资产活动监管 @SCaesar

03/ 审计的迷雾：剖析FTX背后的会计事务所Armanino @Hugo

04/ Pantera：去信任系统的必要性 @猫老大

05/ 期权合约入门 || Deribit Insights @shuang^

06/ 如何依靠加密货币波动率指数来获取收益 @shuang^

07/ 链上期权，迈入非线性加密衍生世界的窄门 @shuang^

08/ Coinbase CEO：加密行业需要怎样的中心化监管 @SCaesar

万字综述区块链桥接中的

安全和信任假设 @wenchuan

代币桥成为越来越复杂的攻击目标，文章针对区块链桥接的安全和信任假设做一个全面概述。

在桥接应用和跨信息传输协议中，有几个特定的组成部分：欺诈观察者/监测、中继器、共识、签名。
跨链协议分类：托管桥（主要针对特定资产）、专用多签链（两个链之间的双向桥接）、特定应用（特定应用程序提供对几个链的访问）、通用跨链信息传递（跨链消息传递协议，允许在有设定指令的链上进行通用的消息传递，如 IBC）。
跨链协议两个重要部分：智能合约风险、额外信任假设。

智能合约风险：调用合约正确语句、形式化验证和严格的测试、紧急停止等；

使用的特定协议中的信任假设：信任假设永远存在、信任差异、重入和流动性;
跨链信息传递协议的分析：分析了市场上目前大部分的协议。
桥接经济学：受信任的第三方、速率限制（限制每小时可桥接的美元总价值）。

思考

跨链桥被盗在加密世界层数不穷，而在多链未来的叙事中跨链也是不可缺少的部分，足以见得跨链及跨链安全的重要性。跨链的应用存在智能合约风险，跨链协存在额外信任的假设，跨链的发展也都是权衡利弊。由此联想到各条公链的发展也是在“不可能三角”中进行权衡取舍，trade-off 展现的淋漓尽致。技术的取舍都是基于协议的定位，反过来基于不同的定位技术发展方向不同，相辅相成。

原文链接：

Freda16z：应该如何恰当的进行

加密资产活动监管 @SCaesar

CeFi 和 DeFi：两者的区别主要在于是否中心化、有无第三方中介、是否公开透明。

DeFi 的新监管框架：原则应当是监管应用而非协议。DeFi 协议无人控制，不能遵守或理解特定的司法要求，但 DeFi 应用可以灵活适应不同的法规。传统法规不能适应 DeFi 的原因在于，其旨在消除的风险，有许多在 DeFi 中已经被区块链技术给解决了。而且，监管协议可能影响 DeFi 带来的好处，并把协议开发者推向监管宽松的司法辖区。

隐私和减轻非法金融和国家安全风险：应当平衡个人隐私利益和更广泛的公共政策与社会需求。各国政府应采取法律和政策，允许开发和使用保护隐私的技术，并尊重个人隐私。

算法稳定币：抵押品不足是真正的问题，算法稳定币相对安全的原因正是算法，即区块链的可编程性。广泛禁止算法稳定币可能会损害国际金融体系，新的监管框架应当先分析超额抵押的稳定币的相对安全性，以评估合适的抵押品和抵押品比率。

思考

传统金融存在的中心化和透明度问题催生了 DeFi，但近期频繁发生的爆雷事件却大多也是这两个问题的产物。大部分的监管议题只看到了加密行业存在的巨大损失和高波动性，却没有意识到真正的问题实际上仍是旧弊。一味禁止或者推出粗暴简陋的监管框架，可能会将创新推向监管宽松的辖区，或导致监管套利，使用户面临更大的伤害风险，甚至对 DeFi 和整个 Web3 行业产生负面影响。

和传统金融不同，DeFi 中的风险种类更多，这需要监管机构合理区分不同的技术、赛道、协议、应用，适当地评估 DeFi 的相对风险，才能在确保 DeFi 带来好处的前提下，推出适当的、精细的、高度定制化的监管框架。而行业参与者们在 2022 年的爆雷风波之后，也将推动 DeFi 更深层次的去中心化，使得 DeFi 向更成熟的生态发展。

原文链接：

审计的迷雾：剖析FTX背后的

会计事务所Armanino @Hugo

Enron 倒闭也伴随著当时第五大会计事务所 Arthur Andersen 的解题；做为外部审计机构验证财务完整性的保证，却无法满足这一市场期望。

Armanino、Mazars 在近期放弃加密货币审计服务，前者是为 FTX、kraken、Gate 等一线交易所服务，Mazars 则是为币安服务的审计机构。

问题：会计公司提供加密货币机构的是不完全的检查 “证明”；而非完善的 “审计”。

聚焦：Armanino 实际是透过 Nexo 提供 API 获得实时的存款及账目数据。主观相信单一数据源，缺乏实际调查方法。

结果：Armanino 这种 “证明” 实际上毫无价值，但大多数加密货币机构都依赖这种 “证明” 表示其资产状况；选择退出估计来自非加密货币客户的压力

思考

能够令这些会计公司，放弃加密货币市场的的机会，可能暗示著加密货币公司内部财务情况普遍混乱，不管什麽样的人力都难以符合正规的审计需求

估计有来自其他客户的施压，因为加密货币的一连串暴雷事件，会使他们的其他客户面临声誉风险，因此接连选择退出。

Enron 倒闭后 Andersen 被追究责任而关停；Armanino 暂时看来没事，但这样不完全的 “证明” 是否该被追责？

原文链接：

审计的迷雾：剖析FTX背后的

会计事务所Armanino @Hugo

Enron 倒闭也伴随著当时第五大会计事务所 Arthur Andersen 的解题；做为外部审计机构验证财务完整性的保证，却无法满足这一市场期望。

Armanino、Mazars 在近期放弃加密货币审计服务，前者是为 FTX、kraken、Gate 等一线交易所服务，Mazars 则是为币安服务的审计机构。

问题：会计公司提供加密货币机构的是不完全的检查 “证明”；而非完善的 “审计”。

聚焦：Armanino 实际是透过 Nexo 提供 API 获得实时的存款及账目数据。主观相信单一数据源，缺乏实际调查方法。

结果：Armanino 这种 “证明” 实际上毫无价值，但大多数加密货币机构都依赖这种 “证明” 表示其资产状况；选择退出估计来自非加密货币客户的压力

思考

能够令这些会计公司，放弃加密货币市场的的机会，可能暗示著加密货币公司内部财务情况普遍混乱，不管什麽样的人力都难以符合正规的审计需求

估计有来自其他客户的施压，因为加密货币的一连串暴雷事件，会使他们的其他客户面临声誉风险，因此接连选择退出。

Enron 倒闭后 Andersen 被追究责任而关停；Armanino 暂时看来没事，但这样不完全的 “证明” 是否该被追责？

原文链接：

Pantera：去信任系统的

必要性 @猫老大

FTX 破产后，Coinbase、Kraken、Upbit、Bitstamp 等受监管、**透明和经过审计的交易所的市场份额急剧增加，且趋势仍在延续，FTX 旗下受监管的交易所也仍受保护。**而加密资产监管的状态与互联网其他部分相反，当中存在着监管黑洞，与加密货币的需求存在重大差距。

DeFi 的基本特征是透明度和自我托管，在 FTX 破产后运作良好。虽然存在一些早期问题，但 DeFi 是解决中心化金融风险和局限性的解决方案，加密行业将继续推动其发展。

FTX 的崩溃归结于中心化风险以及监管困境，通过去中心化或监管可以避免。未来，DeFi 和 CeFi 的共存将成为常态。监管创造结构上更安全的金融机构，但其应被视为良好但不完整的安全手段。在加密货币创造的更加开放的全球环境中，DeFi 必须通过代码来保护其用户。

思考

FTX 的崩溃会是行业倒退的一小步，却突显了中心化风险的危害程度。区块链是避免类似事件的解决方案，而并非问题的症结所在。也许，FTX 事件会进一步释放出区块链的价值，推动加密行业向前迈出一大步。

需要认同文中提到的 DeFi 和 CeFi 的共存，在 DeFi 还没有办法达到用代码高效保护用户的阶段，以及 Web2 世界发展动能仍存的阶段，受监管的 CeFi 能为加密行业的发展提供足够的燃料与动力。

除此之外，也存在着受监管的互联网企业采用 DeFi 和 NFT 金融化的用例，至于 DeFi 赛道本身，会在链上尝试建立 CeFi 以及传统金融的各种产品与服务，并迎来一波爆发。

原文链接：

期权合约入门 ||Deribit Insights @shuang^

本篇介绍了期权的基础概念：

期权合约

命名格式：

标的资产–到期日–行使价–期权类型
期权结算

Deribit上运行的期权只能在到期时候行权，且以现金结算。
买入期权

购买期权承担有限的风险：即最大损失为支付的权利金；买方可以在价格波动的时候获得利润，但有时间限制，且若波动幅度不大买方会承担时间价值。
卖出期权
作为期权卖方，利润有限：为出售期权所收取的权利金，但会承担无限的下行风险

思考

本篇文章介绍了期权的基础概念，科普用途。

作为一种金融合约，期权在15年进入 Crypto 世界，很多热门 DeFi 协议都在引入期权上链交易上面做足了功夫，引导用户使用和交易。但面对在DeFi中获得大规模采用，还需要更多的流动性，更少延迟和高吞吐量。

不得不说，期权是一种非常有用的工具，在 TradFi 中十分普遍，对于很多 Trader 来说，执行交易此类型不失为一种在永续市场中安心睡觉的手段。同时，大型银行和金融机构也对此表现出了强烈的兴趣，进行了很多相关收购和合作。

原文链接：

如何依靠加密货币波动率指数

来获取收益 @shuang^

文章开头指出，加密货币波动率指数（CVI）的近期情况为历史最低。作为 Crypto 领域中的 VIX 指数，这个类比市场恐慌指数(0~200)。

依靠 CVI 交易的形式：

CVOL 是和 CVI 指数挂钩的代币，在 SushiSwap 上；只有预期 CVOL 代币会波动上升的时候，才可以购买；

进入：Theta Vault 。其目前的年利率是 36%，但当 CVI 爆增时，可能会亏本金；交易者可能恰好以 Theta 存款人的成本为代价获利；

思考

标题读者，请慎重投资行为。本篇内容做科普学习用途。

VIX：即为波动率指标英文“Volatility Index”的缩写，用来衡量标准普尔500指数期权波动率；

CVI：即为 “Crypto Volatility Index”的缩写，在0-85 间属于低波动性、85-105 为中等波动性、105-200 则是高度波动。e 𝐶𝑉𝐼 = 100 * 根号下σ的平方，σ则是两个最接近到期日的隐含波动率平方的加权平均值。

CVI的计算是 Chainlink Oracles 完成的；上线在 Ethereum 主网上；

Theta Vault 是一组专注于资产收益率提升策略的结构化产品，专注于ETH和BTC的收益策略，将运行：备兑看涨（CoveredCall）策略，适用于长期持有该资产的投资者。

原文链接：

链上期权迈入非线性加密

衍生世界的窄门@shuang^

文章内容框架：

加密期权的发展轨迹

介绍了期权的发展进程。芝加哥期权交易所(CBOE)成立后，期权交易正式进入统一化、标准化和规范化的全面发展阶段。
期权的基础与操作

区分欧式期权与美式期权

了解 Call Option, Put Option, 行权价，实值、虚值与平值
期权的定价模型与因素（详见原文）
期权的投资策略

加密期权的操作策略相对多元，最常用的使用场景是保护性看跌期权和抛补性看涨期权。
链上期权市场的分化与发展
介绍了底层平台 OPYN 与 Hegic，和结构化产品 Dopex 和Lyra。
加密期权市场的总结与展望

思考

毋庸置疑，加密市场是金融市场衍变的巨浪！期权交易在 DeFi 的应用中又具备相当的优势和待发展潜力。更好地帮助 Trader 在市场中平衡风险，当然，与其它加密衍生品不同，熟悉期权工具的使用仍是大众投资者需要越过的门槛。

就目前的市场情况，中心化期权交易平台仍是市场份额的吞食者。链上期权发展迅速，我们也看到了像是 Opyn，Hegic，GMX 等交易平台走入投资者视野。根据Defillama的数据，截至2023年1月，Option 总 TVL 为$205.45m，仅在 NFT 借贷的总 TVL 之上，平台和结构化产品有44个。

从交易的基础出发，我们知道，预测货币价格的逻辑在：市场需求、监管变化，技术发展，种种K线图形理论等等中层出不穷。人们尝试根据各种模型进行预测，但手上持有的也只是不同型号的“不确定指南”。那些有效信息的传播，当下和未来的情绪，都对市场有着微妙的影响。

实际交易中，未来的玩家也会对于安全性，可扩展性，结构化产品和可组合性的提升有更多的要求。面对更多的可涌入流量，聚合流动性并承接住发展的趋势，会是值得期待的事情。

原文链接：

Coinbase CEO：加密行业需要

怎样的中心化监管 @SCaesar

为中心化参与者创建监管清晰度，包括稳定币发行人、交易所和托管人，这是消费者风险最大的部分。Armstrong 对不同的中心化参与者监管提出了不同规则，并认为需要建立法律的先例，例如去中心化的评判标准等。
加强公平竞争环境，监管应该在世界范围均匀地执行，否则这将激励加密公司从有利的海外司法管辖区提供服务。
让创新发生在去中心化的加密货币中，金融监管机构作用应该仅限于中心化参与者。自托管钱包、公开且开源的智能合约、链上的组织建立，加密货币的去中心化方面将创造更强大的消费者保护。

思考

文章内容并不多，但可以看出 Coinbase CEO Brian Armstrong 的态度，Coinbase 应该会有较高标准的自我监管，并推进监管方面的发展，乃至加密立法。与之前 a16z 更多地探讨 DeFi 的监管不同，Armstrong 的观点更着重于对加密行业的整个监管体系，包括加密行为的分级定义和监管清晰度等命题。随着稳定币的基石地位巩固，中心化交易所和托管人的不良活动频发，这些中心化参与者所带来的风险确实需要被监管机构纳入思考。这也是传统金融的监管的主要命题，也就是中介机构的公平和适当运作。

当然，这种监管不可以简单地沿用，而需要监管机构对加密行业进行合理清晰地定义，否则将会影响各机构的自我监管标准，进而对消费者权益再度产生重创。在这之后，要考虑到的便是执行的问题，无论是判例的标准尺度，还是在监管的对象上，都需要监管机构小心审慎地处理。至于最后的这一点，个人认为，对于去中心化程度高的部分，监管反而在其次，更重要的还是对于参与者们的知识普及和教育，以及黑客攻击等安全性领域的问题。

原文链接：

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