期货合约分为两种，一种是交割合约，另一种是永续合约，产品端的区别在于，交割合约是有到期期限的，到了一定期限需要进行交割平仓，而永续合约则没有到期期限，只要不爆仓可以一直持有。

很多新手都有一个疑惑，那在实际交易过程中，到底这两个类型有什么区别？我用哪种交易方式更划算呢？如何根据不同的交易选择不同的交易方式呢？

本篇教学文章将为大家解答以上疑惑，关于合约产品原理和计算方式，请参考另一篇教学文章《如何计算永续合约的保证金、盈亏和爆仓价》

一、资金费率的区别

从交易手续费来说，其实交割合约和永续合约是差别不大的，我们以OKX为例，两种合约的挂单费率都是万二，吃单费率都是万五。主要的费用区别是资金费率。

资金费用是确保最新市场价格始终锚定全球现货价格的主要机制，是永续合约最主要的特点，它可以让永续合约始终锚定现货价格。

如果一段时间里价格看涨，市场做多力量占优，会导致永续合约价格高于或略低于现货，这时资金费率一般为正，即做多的一方按时向空方缴纳持仓价值一定比例的利息，反之则空方向多方缴纳。一般来说，行情偏离越大，则资金费率越大，校正效果就越好，因此永续合约价格就被「驯化」得贴近于现货价格。永续合约没有到期交割日，但会每隔8个小时候结算一次资金费用。

• 如果资金费率是正数，多方就要支付资金费用给空方；

• 如果资金费率是负数，空方就要支付资金费用给多方。

• 计算公式：资金费用=净仓位价值*资金费率。

• 资金费率直接由多头交易者向空头交易者支付，或者反过来；交易所本身不会从中抽成。

理论上收资金费和交资金费的概率是五五开，但因为合约交易多数情况下，都是采用趋势交易，也就是说，市场上的多空双方通常是一边倒的情况，同时很多人在做空，或同时很多人在做多，也就是说：当你开永续合约的时候，大多数时候你都是要交资金费的！！这会大大提高你交易的成本！！

资金费用通常将从交易者的可用余额扣除，可是当交易者没有足够的可用余额时，资金费用将从仓位保证金扣除。这时候，强平价格讲因资金费用的扣除而越来越接近标记价格，从而提高强平风险。也就是说，原本你的保证金余额不会让你强平，但可能因为扣完资金费用导致被强平。

我们从一个例子来看一下资金费率究竟可以收多少：

上面的截图为例，空仓持有者需要向多仓持有者支付0.004%的资金费用。

费用计算方法如下：

• 资金费用=仓位价值x资金费率

• 仓位价值=合约张数x合约面值x标记价格

假设交易者A持有1000张ETH合约的空仓仓位，一张ETH正向合约面值为0.1 ETH，此时标记价格为1,800 USDT，当前资金费率为-0.004%。

首先，让我们计算仓位价值：

仓位价值= 1000 x 0.1 x 1800 = 180,000 USDT

利用仓位价值，我们可以计算出资金费用：

资金费用= 180,000 x0.004%= 7.2 USDT

由于资金费用为负值，空仓持有者必须向多仓持有人支付这笔费用。因此，交易者A必须支付7.2USDT的资金费用，而持有相同数量合约的多仓持有者将获得7.2 USDT。

以OKX为例，资金费可以在交易记录-交易账单中查看。

二、操作空间的区别

交割合约虽然没有资金费用的烦恼，但却到期一定要交割平仓。如果你当时被套了，也不能挣扎，一定要把仓位平掉。很多时候，只要再等一等忍一忍，仓位就有扭亏为盈的可能。所以交割合约的操作空间是比较小的。

相反永续合约是加足保证金就是持有到地老天荒的，操作空间更大。

三、价格设置机制的区别

价格设置指的是，用哪一个价格来计算盈亏和爆仓价，不同的价格对盈亏和爆仓的影响非常大。

不同交易所的价格设置机制不同，有的交易所是只有永续合约采用标记价格，交割合约采用平台自己的盘口价格，而有的交易所都是采用标记价格，只是两者标记价格的计算方式不一样。

首先我们来讲讲什么是标记价格。

期货合约采用标记价格，可以保障仓位不容易被恶意“插针”爆仓。标记价格是为避免市场操纵，并确保合约价格与现货价格匹配，利用标记价格来计算所有交易者的未实现盈亏。这么说来有点复杂，举一个简单的例子：

试想这样一种情况，你看多BTC走势，然后在合约上开了多仓，你开仓价为37000，第二天早上你一看，BTC价格涨到了38000，你很高兴，然后你一看账户，发现你的账户居然爆仓了。

你一看行情，发现在凌晨的时候，你做多的合约的价格达到过36500，虽然价格在36500只停留了1秒钟，但正是这一秒钟触发了你的账户的爆仓。

更让你郁闷的是，BTC现货的价格走势很平稳，并没有出现大幅度的波动，合约上出现的36500的低价只是一时流动性缺失导致的异常现象，很可能是隔壁老王半夜砸盘所致。因此，你认为你不应该爆仓。

是的，这种情况下让投资者爆仓是不合理的。出现这种情况的根本原因在于按照最新成交价来判断账户是否爆仓，而最新成交价比较容易被大额订单所影响。

所以解决这一问题的关键是，能不能找到一个比最新成交价更加合理的价格来作为判断依据。

答案当然是可以！

这样的一个“更加合理”的价格就叫做标记价格：

1. 标记价格能够跟随标的现货的走势

2. 标记价格较少受到最新成交价的影响

3.通常标记价格是参考多家交易所的现货市场的价格，保证价格不被某一家交易所操控，也就是说，你可以把标记价格当做一种“比较平稳的最新价”

我们以OKX为例，OK是两种合约都有标记价格，并且价格的公式都是：

标记价格=现货指数价格+基差移动平均值

**但因为基差不同，所以实际情况是两种合约的标记价格也不一样。**比如我同样开一张ETH的永续合约和交割合约的空单，可以看到ETH永续合约的标记价格为1814.14，而交割合约为1813.81。

四、“穿仓分摊”模式的区别

很多交易所的交割合约是采用“穿仓分摊”规则，即如果因为行情的剧烈波动造成某些合约用户没办法及时平仓发生穿仓事件，保证金无法覆盖亏损，那么所有盈利用户必须分摊穿仓用户的损失。

永续合约则是通过自动减仓，以降低市场风险，不存在“穿仓分摊”的情况，用户建仓后也可以随时平仓提取收益。

综上，在单边行情，永续合约需要多交资金费用，导致保证金被扣，而交割合约被套无法抗单：

单边行情需要尽量选择周期长的季度交割合约；

保证金较多则尽量选择永续合约，操作空间大；

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