出版商交易平台的要点是，它们首先需要构建引人入胜的核心体验，吸引用户的时间和承诺，然后嵌入资产发行和转移，使其与他们产生的独特参与风格相一致。

撰文：Shayon Sengupta，Multicion Capital 合伙人

编译：1912212.eth，Foresight News

「价格就是新闻」是加密圈子里经常使用的一句名言，每当价格快速波动后，网络的参与度和意识就会增强。我意识到，把这句话反过来说或许更为正确：「新闻就是价格」。

我在《What Multicoin is Excited About For 2024》一文中，描述了市场对资产定价方式的显著转变，我将其阐述为「注意力价值理论」。在加密货币领域，资产定价的主要输入不是围绕风险溢价或现金流的多因素模型，而是围绕资产的社区投入时间、精力和金钱感知量。请注意，这不是规范性声明，而是对代币作为资产类别历史上的资本流动观察。

互联网实现了自由、双向的信息传输。加密货币建立在这些轨道之上，支持自由、双向的价值转移。当今的消费互联网——流媒体平台、在线媒体、移动应用、社交媒体等——可以概括为注意力市场，因此，金钱和注意力越来越具有相似特征。

20 世纪 30 年代，本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 必须通过人力经纪人购买纸质股票证书，等待季度报告和财务报表来表达他的价值投资论点。 2020 年代，Reddit 上一系列有关 Gamestop 上对冲基金做空的帖子促使数以万计的散户在 Robinhood 上提交买入订单，导致价格在 30 天内上涨了 15 倍。消费互联网和加密货币轨道使信息和价值的原子单位大大缩小，同时增加了消费数据和交易价值的数量和频率。当这种情况发生时，注意力价值理论就变得更加紧密——信息即金钱，金钱即信息。

尽管注意力和价值市场两者同时存在，但我们还没有看到它们真正发生过对立。当我们考虑加密领域的 C 端应用程序时，这就是我们正在寻找的。加密货币能够围绕注意力快速创建新资产，并能够在注意力聚集的地方进行交易：面向 C 端的应用程序。

未来几年，我们预计 C 端开发者将加密货币融入到其应用程序的结构和用户体验中，从而大幅改变可交易的内容和交易地点。我们将此类应用程序称为「Publisher-Exchanges」。

出版商 - 交易所（Publisher-Exchanges）

交易所天然具备加密产品市场契合度，因为加密货币的核心用途之一是转移价值。 Coinbase、Tensor、Jito 和 Phantom 都是不同形式的交易所。

交易所之于加密货币就像主要出版商（例如 X、Instagram 和纽约时报）之于消费互联网：出版商控制消费互联网中的注意力流，而交易所控制加密货币中的资金流。

当我们考虑下一代 C 端 APP 时，我们希望模糊交易所和出版商之间的界限，打造将金钱和注意力结合在一起的新体验。

Kyle 在 2024 年撰写了有关 UI 层可组合性的文章，这篇论文的简单观点是，下一个大型在线交易所将不会像 Coinbase 那样拥有传统的订单簿、深度图等；相反，它看起来像一个短视频应用程序，观众可以在其中押注即将到来的创作者内容的病毒式传播，或者是一个群聊，朋友可以根据内部笑话或模因或领域立即推出 NFT 系列。策展平台、设计师因其品味等而获得奖励。换句话说，由加密技术唯一支持的 C 端 APP 既是出版商又是交易所。

出版商交易所通过将发行和交易，嵌入 APP 前端来增加新资产发行的接触面，并允许采用全新方式来交互和协调这些资产。将交易引入熟悉的场所，可能看起来很狭窄或拟物化，但我们相信狭窄的市场是发现新兴行为的楔子，从而导致大规模新平台的创建。

这将是实验的黄金时代——开发者将发行和交易与全新 APP 体验相结合，这种试验仍处于空白状态。 「加密原生 C 端 APP」将把这些设计原则视为一等公民。

出版商交易所的类别

出版商交易所的目标是促进适用的交易版本，以及在任何给定时刻吸引用户注意力的内容。下一代加密 C 端 APP 将允许用户发行和交易资产，从而将他们直接捕获的用户注意力货币化。

对于希望建立出版商交易所的创始人来说，我们相信历史上的一些设计原则将是相关的。

在消费互联网的历史中，出版商本质上是内容市场，而市场由两个核心属性推动：

1）发现和管理（呈现用户想要查看和交互的内容），

2）信任和声誉（提供保证）给用户）。成功的出版商可以通过衡量用户对其的关注度来产生强大的「流动性」。这就是为什么 Upworthy 以「分钟级注意力」来衡量成功。

出版商交易平台的要点是，它们首先需要构建引人入胜的核心体验，吸引用户的时间和承诺，然后嵌入资产发行和转移，使其与他们产生的独特参与风格相契合。

我们并不认为交易所只是个简简单单的交易地点，它是一个雅典集市，人们在严格定义的特定环境中互动和交换经验、价值和信息。考虑到这一点，我们设想了几大类应用程序，我们认为这些应用程序对于出版商交易所来说已经成熟。

通信

聊天 APP 是出版商交易所的主要候选者。

WhatsApp 和微信是对这一论点的早期例证。这两个平台在印度和中国都拥有丰富的开发者生态系统，并建立在强大的、国家规定的数字支付轨道之上。这使得 Sama 和 Meesho 等团队能够将 AI 标签和本地商家电子商务的劳动力市场，直接嵌入到这些平台上用户的社交图谱中。

在加密领域，Telegram 是聊天媒介，他们的机器人 API 创造了巨大的设计空间来嵌入发行和价值交换体验。 Dialect Operator 和 Maestro 等产品就是这样的例子。它们证明用户希望能够直接在聊天中进行交易。这些 Telegram 交易机器人符合发布商交易所的定义，因为它们将发现和意图与执行捆绑在一起，从而囊括收紧了注意力和价值转移之间的循环。 Telegram 拥有自己的隐藏应用商店（前往搜索，然后输入「tapps」），其中包含数百个机器人，允许用户发送付款、玩游戏、发现内容等。

虽然这些发布商 - 交易所机器人用于减少散户在封闭聊天组中寻求 alpha 的执行时间，但还有进一步的机会大规模增加可发行和交易的资产集。我们希望聊天组成为新工作形式（直接在聊天中完成任务而获得报酬）、特殊项目（在大型对话中为新计划众筹）和游戏（像发送 gif 一样轻松地发行模因币）的基础层——所有这些都是出版商交易所体验。

内容网络

最大的社交媒体 APP（Instagram、TikTok、X、Youtube）是内容市场，音乐、推文、视频或其他用户生成内容的创作者，在其中争夺用户的注意力。然后，创作者可以利用他们积累的注意力来销售内容或品牌产品。

加密内容网络的指导原则一直是支持个人创作者或内容的观众，以及在内容中获得收益的创作者。这是创作者代币的原始论点，但我们了解到，如果创作者代币与受众所在的平台脱节，那么创作者代币本身不太可能成功。

今天，我们看到新颖内容网络的早期实验，每个实验都在应用程序内发行和交易新型资产。我们设想了一种新型的内容市场，用户来这里是为了娱乐，而留下来是为了市场。

Unlonely 是一个流媒体平台，将代币发行和预测游戏直接嵌入到流媒体和聊天中。 Farcaster Frames 可以实现与链上状态的直接交互。

如今，大多数内容网络都通过展示广告来赚取关注度。基于广告的客户获取模型通常存在漏洞转化漏斗，并且显然是一种低于标准的吸引注意力的解决方案，因为它经常会中断用户体验；用户知道他们正在被推销。

展示广告是前加密货币时代的过时产物。商家获取用户的更首要的方法是通过直接价值发行（DVI）——即直接向用户支付代币。

广告商应该能够直接向用户分配价值，而不是根据用户行为 / 群体构建来投放有针对性的广告。内容网络不需要在用户浏览正在直播的 NBA 比赛的帖子之间，放置体育博彩平台的广告，相反，它可以允许体育博彩平台直接向用户空投价值 50 美元的积分该平台。

广告商不再作为寻租中介与平台进行交易，而是将其 CAC 预算直接交付给最终用户。反过来，内容市场可以为用户提供优质产品：它们从积极吸引用户注意力、看不到注意力金融化（通过展示广告）带来的任何好处的场所，转变为根据他们的注意力模式（通过 DVI），通过赚取和支出资产，让他们直接接触金融化。

嵌入式广告打开的后门也许更具吸引力——通过为每个用户提供一个地址，它使应用程序能够以零成本嵌入通用金融服务，这些服务可以分层在已经存在的用户中。

信息市场

90 年代的搜索引擎试图组织互联网上的信息，最初专注于静态网页，然后扩展到新形式的媒体和内容。访问这些信息的成本是通过广告补贴的。

如今，互联网上的信息比网页要宽泛得多——它存在于数千个论坛帖子、群聊、播客和私人数据库中。信息市场（例如预测市场、体育博彩平台、替代数据提供商）是用户直接将所有这些来源的信号与噪声隔离开来的一种方式，并从大量定性信息中提取结果的概率。

虽然信息市场最成功的实例，目前并不依赖于加密轨道，但我们相信它们可以通过加密原语来增强。这里的设计空间，要么是根据质量将信息本身金融化，要么将这些市场直接嵌入到第一方信息共享的场所。

像 Polymarket 这样的预测市场实际上是二元看涨期权，其到期日围绕选举或体育赛事等未来结果。从历史上看，它们未能积累足够的流动性或关注度来充当可靠的信息来源。相比之下，文化现货资产（模因币或 NFT）已被证明比孤立的预测市场更能引起关注（和信息），因为它们没有固定的有效期，并且可以拥有自己的生命。例如，特朗普相关的 NFT 和代币的交易量始终高于 Polymarket 预测市场。