暗号通貨のファンダメンタルズを分析する方法

August 26th, 2022

暗号通貨のような変動が激しい資産の取引には、一定のスキルが必要です。戦略の選択、取引の全体像の理解、テクニカルおよびファンダメンタル分析の習得は、いずれも継続的な経験を積むための実践的な手段です。

(1) ファンダメンタル分析とは

ファンダメンタルズ分析（FA）とは、投資家が資産や事業の「本質的な価値」を判断するための方法である。投資家は、様々な内外の要因を検討することで、資産や事業が割高か割安かを判断し、それに基づいて売買戦略を立てることを主な目的としています。

テクニカル分析も貴重な取引データとなりますが、その結果は人それぞれです。テクニカル分析（TA）のユーザーは、資産の過去のパフォーマンスから将来の値動きを予測できると考えています。主にKチャートを見たり、共通の指標を勉強することで目標を達成します。

(2) 暗号通貨に関するファンダメンタルズ分析の問題点

従来のビジネスの視点だけでは、暗号通貨ネットワークを正確に評価することはできません。ビットコイン（BTC）のように分散化が進んでいる商品は、コモディティに近いと言えます。しかし、中央集権的な要素が強い暗号通貨（組織が発行する暗号通貨など）でも、従来のファンダメンタル分析（FA）の指標では十分な情報を得ることができません。

そこで、他のフレームワークに目を向けるべきでしょう。まず、強力な指標を特定することです。 "強い "とは、その指標が簡単に操作できないことを意味します。例えば、TwitterのフォロワーやTelegram/Redditのユーザーは良い指標ではありません。結局のところ、ソーシャルメディアで偽のアカウントを作成したり、フォロワーを購入することは簡単なことなのです。

(3)オンチェーンメトリクス

取引件数：取引件数は、オンライン活動を測定するのに有効な手段です。一定期間の出来高をグラフ化（または移動平均）することで、アクティビティが時間とともにどのように変化したかを確認することができます。ただし、この指標を参照する際には注意が必要です。アクティブアドレスと同様に、同じ人がウォレット間で送金しているだけなのかどうかは確認できず、結果として、オンチェーンでの活動数は水増しされていることになります。

取引額：取引件数と混同しないように、一定期間の取引額の合計を表します。例えば、1件50ドルのイーサリアム取引が同日に合計10件送信された場合、1日の取引量は500ドルとなる。測定単位はUSDのような不換紙幣か、プロトコルのネイティブユニットであるEther（ETH）です。

アクティブアドレス：アクティブアドレスとは、一定期間アクティブな状態を維持しているブロックチェーンアドレスを指します。アクティブアドレスの算出方法は様々で、一般的な方法は、一定期間（日、週、月など）の各トランザクションの送信者と受信者の数をカウントする方法である。時間枠全体を追跡する、つまり時間の経過に伴う累積値を計算する方法もあります。

有料：一方、一部の暗号通貨資産の有料料金は、ユーザーからのブロックスペースに対する需要をより明確に示しています。これはオークションの入札と考えることができます。ユーザーは自分の取引を時間内にブロックに入れるために互いに競い合います。高値をつけた人の取引が先に確認（マイニング）され、低値をつけた人は待ち続けなければならない。これは、発行が予定通り減少し続けている暗号通貨にとって、注目すべき指標です。主流のプルーフ・オブ・ワーク（PoW））ブロックチェーンは、ブロック報酬を提供します。ブロック報酬の一部は、ブロック手当と取引手数料で構成されています。ブロック補助金は定期的に下落する（ビットコインの半減などのイベント）。時間の経過とともに採掘コストが上昇し、ブロック補助金が減少すると、取引手数料の増加が当然視されるようになる。そうでなければ、採掘者が運用損失を理由にネットワークから退出し、ひいてはブロックチェーンのセキュリティに影響を及ぼすことになります。

ハッシュレートと誓約量：現在、ブロックチェーンでは様々なコンセンサスアルゴリズムが使われており、それぞれに専用の仕組みがあります。これらのアルゴリズムは、ネットワークの安全性を確保する上で不可欠な役割を担っており、関連データを深く研究することで、ファンダメンタル分析の結果を最適化することができます。プルーフ・オブ・ワーク型の暗号通貨では、ネットワークが正常に機能しているかどうかを示す指標として、ハッシュレートがよく使われる。ハッシュレートが高いほど、51％攻撃を仕掛けるのは難しくなります。低いオーバーヘッドと高いリターンに惹かれ、鉱夫たちはマイニングに魅了される。時間が経つにつれて、ハッシュレートは上昇し続ける。逆に、ネットワークの安全性を確保しても採算が合わなければ、マイナーはオフラインになり（「マイナーの降伏」）、ハッシュレートが低下する。採掘の総費用に影響を与える要因には、資産の現在価格、処理された取引の数、支払われた手数料が含まれます。もちろん、マイニングにかかる直接的なコスト（電力や演算能力）も重要な考慮事項です。

プレッジもまた、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）マイニングと同様にゲーム理論に関連した概念である。しかし、この2つの仕組みは異なる原理で動いています。プレッジングの基本的な考え方は、ユーザーが保有する資産をプレッジすることでブロック検証に参加するというものです。したがって、一定期間の誓約書の数を調査し、投資意欲の高さを判断することができます。

(4) プロジェクト指標

ホワイトペーパー：投資する前に、プロジェクトのホワイトペーパーを読むことを強くお勧めします。この技術資料では、暗号通貨プロジェクトの概要を説明します。良質なホワイトペーパーは、ネットワークの目的を明確にし、理想的には以下の点についても洞察を与えてくれます：使用されている技術（オープンソースか？）また、その通貨やトークンが目指すユースケース、アップグレードや新機能のロードマップ、通貨やトークンの入手と配布の計画など、さまざまな情報を提供します。この情報を参照するだけでなく、その周辺にあるプロジェクトを探ることも有効でしょう。他の人はどう思う？何か危険な兆候はありませんか？目標は現実的か？

チーム：暗号通貨ネットワークを支える特定のチームがある場合、そのメンバーの実績から、そのチームがプロジェクトを遂行するのに必要なスキルを備えているかどうかがわかります。メンバーは、過去にこの業界で投資プロジェクトを成功させたことがあるか？彼らの専門知識は、定められた目的を達成するのに十分か？怪しげなプロジェクトや詐欺に巻き込まれたことはないのか？チームがない場合、開発者コミュニティの状況はどうなっているのでしょうか？プロジェクトがGitHubで公開されている場合は、貢献者の数やアクティビティを確認します。 2年間リポジトリを更新していないトークンよりも、成長し続けるトークンの方が断然魅力的です。

競合他社：詳細かつ権威あるホワイトペーパーは、暗号通貨資産のターゲットとなるユースケースを知ることができる。この段階で重要なのは、プロジェクトの競合相手と、それが代替しようとする従来のインフラを明確にすることである。これらの情報は、ファンダメンタル分析に慎重かつ思慮深く適用されることが理想的である。一部の資産は非常に魅力的に見えるかもしれないが、暗号通貨的な資産と同じ指標で測定すると、他の資産と比較して欠点が明らかになる可能性が高い。

トークンの経済性と初期配布：プロジェクトによっては、問題の解決策を見出すことを目的にトークンを作成するものもあります。これは、プロジェクトそのものが実行不可能ということではなく、それに関連するトークンが役に立たない可能性があるということです。そのため、トークンの実際の効用を明確にすることが重要である。このことから、この効用は市場に広く認識されているのか、市場は実際にどの程度の価値を認めているのか、といった疑問が生じる。この点でもう一つ重要なのは、最初に資金を分配する方法です。ICO（Initial Token Offering）やIEO（Initial Exchange Offering）を通じて分配するのか、それともユーザーのマイニングによって獲得するのか、ということです。前者の場合、ホワイトペーパーには、創業者とチームがどれだけの資金を保持し、投資家にどれだけの資金を提供できるかを明記する必要があります。後者であれば、資産作成者によるプレマイニング（資産導入前のネットワークでの採掘）の証拠を探すことができます。資金の配分方法に着目することで、リスクがあるかどうかを知ることができる。例えば、大多数の資金がごく少数の個人・組織からしか生まれない場合、これらの個人・組織はいずれ市場を操作することになるため、投資は危険であると判断することができる。

(5) 財務指標

時価総額：時価総額（またはネットワーク価値）は、流通する供給量に現在の価格を掛けたものである。時価総額は、基本的に暗号通貨資産の各ユニットの仮想的な購入コストを表しています（スライディングスプレッドがない場合）。時価総額そのものは、やや誤解を招きやすい。理論的には、1000万単位の無駄なトークンを発行することは非常に簡単です。これらのトークンの1つが単価1ドルで取引されている場合、時価総額は1000万ドルにもなる。このような評価の仕方は明らかに歪んでいる。強力なバリュー・プロポジションがなければ、トークンは市場に広く受け入れられることはないのです。また、特定の暗号通貨やトークンの実際の流通量を判断する方法はないことに留意する必要があります。トークンは破壊され、キーは失われ、資金は忘れ去られる可能性があります。これに対して、流通しなくなったトークンをふるいにかければ、大まかな流通量を推定することができる。それでも、時価総額はネットワークの成長性を示す指標として広く使われています。暗号通貨投資家の中には、「スモールキャップ」トークンの方が「ラージキャップ」トークンよりも成長性が高いと考える人もいます。また、大企業向けトークンはネットワーク効果が強く、まだ確立されていない小企業向けトークンよりも成功する可能性が高いという見方もあります。

流動性と出来高：流動性とは、資産の売買のしやすさを表す指標である。流動性のある資産は、希望の取引価格で簡単に売却することができます。関連する概念として、流動的な市場、すなわち多くのオファーと気配値が激しく競争する市場（その結果、ビッド-アスクのスプレッドが非常に小さくなる）がある。流動性の低い市場においては、資産を「公正な」価格で売却できない可能性があります。つまり、現在、取引に応じる買い手がおらず、希望価格を下げるか、市場の流動性が高まるのを待つかの2択しかない状態です。出来高は、流動性を判断するのに役立つ指標です。様々な方法で測定することができ、一定期間の取引額を示しています。チャートには通常、1日の取引高（主要通貨単位または米ドル）が表示されます。流動性の概念に精通していることは、ファンダメンタル分析に有効である。最終的には、流動性は潜在的な投資対象に対する市場の関心を示す指標として利用することができます。

供給メカニズム：通貨やトークンの供給メカニズムは、投資の観点から非常に興味深い特性であると考える人もいます。ストックフロー（S2F）比率のようなモデルは、確かにビットコインファンの間で人気が高まっている。最大供給量、循環供給量、インフレ率は、いずれも意思決定の基準として使うことができる。時間が経つにつれて、いくつかのトークンは新しいコインの生産を減らし、新しいトークンへの需要が供給を上回ると考える投資家をさらに惹きつけます。一方、多くの投資家は、厳しい供給上限は、長期的にはむしろ害になると考えています。ユーザーがトークンをため込んでしまい、トークンの流通を妨げることを恐れているのだ。また、アーリーアダプターへの報酬の配分がアンバランスだという批判もある。結局、安定したインフレ政策だけが新規ユーザーの権利を守ることができるのだ。

2.上記はあくまで暗号通貨の基礎知識であり、暗号通貨で儲けられるかどうかに関連するものです。暗号通貨は、収入を増やすための科学的な方法だけでなく、お金を節約する方法を見つけることによってもお金を稼ぐことができます。手数料は少額ですが、無視できないものです。取引回数が多く、取引時間が長いと、手数料の積み重ねで年間1万U以上にもなる計算です。次に、大手取引プラットフォームでよくある手数料の削減方法を紹介します。

(1) Binanceの手数料の引き下げ

Binanceは現在世界最大のデジタル通貨取引所で、コインを投機したい場合はBinanceに登録する必要があります。取引手数料は、受取資産から控除しています。例えば、Ethereum/USDTを購入する場合、手数料はEthereumで支払われます。イーサリアム/USDTを売却する場合、手数料はUSDTで支払われます。

例

1株あたりUSD3,452.55の価格で10Ethereumの注文を出す。

取引手数料＝10Ethereum*0.1%＝0.01Ethereum

または、1株あたり3,452.55USDTで10Ethereumの売り注文を出します。

取引手数料＝（10Ethereum*3,452.55USDT）*0.1%＝34.5255USDT

多くの人が知らないのは、Binanceの取引手数料も引き下げられるということです。 Binanceの取引手数料を削減したい場合は、以下の招待リンクから登録するか、招待コード「Q022W7SC」を使用する必要があります。