2024 年 1 月 31 日 20:00，Trustless Labs 与北大Web3校友俱乐部、北大学生区块链中心共同举办了一场主题为“ETH Restaking：如何参与并从未来生态获益的线上 AMA 活动。Trustless Labs 的研究员 BlockPunk 与来自 StakeStone、SevenX Ventures、IOSG Ventures、Puffer Finance 的大咖们共同讨论了 Restaking 对于 Defi 生态格局的影响，以及在此过程中呈现的核心热点和潜在机遇等问题。
X Space
主持
Claudia（@0x_claudia）Trustless Labs Partner，Raymond（@Raymond_pkuac）PKUAC_Web3 Core
嘉宾
Punk（@blockpunk2077）Trustless Labs Researcher，Bluewharf（@0xbluewharf）Contributor of StakeStone，Luke（@LukeWasm）SevenX Ventures DeFi lead，Jiawei（@Elegy4TheArctic）IOSG Ventures Researcher，Steven（@StecoinZhang）Puffer Finance Builder
本次活动实时在线听众超过 1000 人，累积听众超过 61,000 人，本次活动 HTX-Live 同步直播，在线人数超过 6600 人。我们对所有活动参与者和活动伙伴表示诚挚的感谢。以下是本次 AMA 的精彩回顾。
问题一：什么是 Restaking? 为什么会提高资本效率？对于区块链安全来说，是否会有更大的风险？
Bluewharf Contributor of StakeStone
以太坊是业内流动性最好，安全性最高的资产之一。以太坊为主体发行的债券相当于国债，restaking相当于传统金融的企业债市场。根据不同的底层打包产生的 LRT token，不同的LRT会对应不同风险偏好。虽然LRT和LST都以xxETH命名，但是对应的风险等级截然不同。
Punk Trustless Labs Researcher
Restaking的本质上是提供了流动性释放的功能。资金利用率上面，Restaking相当于一块钱掰成三次用。首先可以将ETH放入LIDO中获取流动性票据，随后放在EngineLayer进行安全性保证，再放入LRT平台。如果更偏好风险，可以放入Pendle获取收益，掰成四块用。但同时风险也会随之增加。
问题二：无论是从TVL、叙事还是市场情绪，为什么 Restaking 会崛起的如此快速，这背后的推动因素是什么?
Luke SevenX Ventures DeFi lead
第一、整个行业的基面宏观环境其实得到了改善。比特币现货 ETF 的通过给了old money进入的渠道，提升了整个行业的基本面、流动性还有情绪；第二、牛市的叙事一定是在熊市中积累出来的，所以 restaking也好， staking 也好，这些新叙事并不是凭空出现的。第三、Restaking是在上海升级后拥有较高天花板的叙事，给到了用户赚钱效应的预期。
Jiawei IOSG Ventures Researcher
我觉得其实最重要的一点是空投预期非常强烈， Eigenlayer 作为一个拿过大融资的项目叙非常好。空投猎人将没有发币的协议将其存Eigenlayer达到一鱼多吃的目的。用户会挑选将ETH存入空投预期最大化的LRT协议。同时，Eigenlayer作为超级连接器不仅连接了很多staking项目，也链接了很多基础设施项目。这些项目的社区会通过这种方式了解Eigenlayer。
Steven Puffer Finance Builder
从散户角度来看整个叙事由高空投收益的预期推动。puffer在最早期并未期望依靠restaking，更多的是想帮助以太坊更加的去中心化。对于未来的一些restaking协议,尽管可能平台会有高收益发币预期但如何选择AVS制定相应风险偏好的策略应当纳入考量。
问题三：作为一个普通用户，我如何拿着 ETH 参与 Restaking，整个赛道有哪些精彩的玩法?
Bluewharf Contributor of StakeStone
stakestone主要强调在流动性分发和跨链流的分发问题上的解决，更 target 在应用层。当用户存了以太坊以后，他的诉求有两个，一个诉求是他拿到 POS 收益和拿到restaking相关的收益，属于无风险收益或者低风险收益。
stakestone在左侧帮助用户获取相应的restaking收益；在右侧为用户提供相应的票据应用场景，其中最重要的为BTC生态，按倍率来算不一定比Eigenlayer的空投收益低。 在集成过程中，stakestone提供两个方案。方案一：直接用stETH获取Eigenlayer的积分，这种方案最纯粹安全性最高，但是LST 的cap存在阶段性开放的不稳定。方案二：做LRT协议的集成，但LRT集成困难在于“易进难出”，很多协议不支持“withdraw”或者“withdraw”需要排队很久。
Steven Puffer Finance Builder
puffer刚刚官宣first campaign，以社交为主让公众更多的关注puffer,宣传puffer；同时对于deposit campaign，目前puffer支持usdt usdc stETH 和 ETH ,本质希望鼓励用户收集市场上的stETH通过puffer去存储。 收益方面，用户持有synthetic token在未来可以获得ETH POS，restaking 以及Eigenlayer的代币排放。对于 TVL 已经很高的协议来讲，所有的协议都是鼓励越早期加入获得积分越多，所以对于puffer这样刚刚启动的新项目，如果大家手里面有比较合适的这个资产可以存到puffer 里面，相比其他协议现在加入会给到更对的 POS 。同时如果打开网站注册后会有profile， profile含有invitation link。通过 link 邀请其他人进入的话，那会有额外的 points 奖励。
Jiawei IOSG Ventures Researcher
Eigenlayer完全上线之前，在这个阶段AVS未上线用户将钱存入无法获得多余的“利息”收益，更多的是通过未发币的项目在博空投预期。Eigenlayer完全上线之后，整个协议的功能是为不同的AVS，也就是一些基础设施还有中间件的项目，比如为预言机跨链桥来提供安全性，作为回报会收取相应的费用。预计大概是有 10% 左右或者更高的年化收益，再叠加上以太坊本身 POS 4%- 5% 个点的收益，总体而言收益率较为可观。 同时AVS 有一些不同的风险级别，我们可以将其理解为一个保险的协议。为这个协议提供保险，如果风险比较低的话，预期收益也较低，风险较高收益也较高。如果你不想研究这么多乱七八糟的协议，可以直接把钱存到 Renzo 这种 LRT 协议，Renzo会帮助你做决策。有保守型，也有激进型。开启“懒人模式”：直接把钱存进去，就什么也不用管了。
Luke SevenX Ventures DeFi lead
其实 restaking本质是一个金融游戏，和传统金融也非常像。但是由于 defi 的可组合性，无需可信，它只会比传统金融更好玩。其实 LIDO是帮用户更方便的购买“国债”，能够帮助用户获得一个“国债”的收益；其他的restaking协议，比如renzo，能够使用户更加方便的购买其他的“理财产品”。他们不一样的地方在于自带一个二级市场，非常像 ETF 给到用户receipt或者说是一个token，可以自由的在二级市场交易。可以在uni等地方交易，也可以去抵押借贷，利用defi的可组合性，大家可以方便退出或者加杠杆。所以不同的 LRT 本质上都是在构建不同的金融收益产品，这些LRT本质上不仅仅是一个经纪人 broker 的作用，他们也承担着基金经理的角色。
问题四：Restaking 会如何改变ETH 的Defi 生态的格局? 未来可与遇见的，还有什么潜在的 Defi 机会?
Punk Trustless Labs Researcher
本质其实是底层用现有的资产作为一种保障来保护整个去中心网络的安全性。像Eigenlayer这种业务本质是用已经存入的资产如ETH，stETH 来保证去中心化基础设施的安全性。之所以可以生息，也是基于保证安全性后，这些基础设施（相当于是运行其POS 节点）会为这些维护共识过程去进行一些奖励。无论是利息还是token。LST 业务本质上是因为给以太坊提供了安全性保证。实际上 LRT 的收益本质上是为其他的基础设施提供了安全性的保证，现在的资产是ETH，那未来会不会引入更多类型的资产？比如BTC,USDT？答案是可以预见的。
Jiawei IOSG Ventures Researcher
分享BTC 生态的机会：Babylon。众所周知，比特币没有智能合约。如果用户要进行质押要用比特币获得收益只能通过WBTC跨链 bridge 到以太坊来参与。但是WBTC是比较中心化的多签方案。Babylon 提出了一种新的扩展比特币的方式，它从比特币链中提取安全性，并与各种权益证明（PoS）链共享，例如 Cosmos、Binance Smart Chain、Polkadot、Polygon 等，从而为 BTC 的 Staking 提供者带来收益率，同时保证了 POS 链的安全。从idea角度讲和Eigenlayer异曲同工，二者的不同在于Eigenlayer为“再质押”，Babylon为“质押”。
Bluewharf Contributor of StakeStone
在defi summer之后，有很多人都在做债务市场/债权市场业务但是鲜有做债类型的项目成功。Eigenlayer的出现使得整个链上诞生了债权市场。虽然评级能力并没有ETH POS那样高，但它仍然诞生了大量的债权票据。债权票据的出现会使得面向债权的相关 service 涌现。除了 Pendle 以外的其他传统金融世界里处理债权为主的乙方service，这些地方可能会诞生新的机会。未必债权的交易一定是用 Pendle本息分离的方法交易。可能有其他的交易方法或者还有其他的应用方法。假如Eigenlayer可以将债权市场做起来，那么会诞生出来新的机会。 stakstone永远只做3A级别的“国债”或能够被各个应用方可以接受的安全性债权，不会接触带有显著风险的债权。
总结
Host - Raymond PKUAC_Web3 Core
感谢各位嘉宾和提问观众的精彩发言，给大家关于 AI + Web3 赛道带来了精彩的分享和深入的行业洞见。请大家持续关注主办方 PKUAC Web3 & Trustless Labs & PKUBA，后续还有更多的精彩活动！
感谢战略支持：HTX-Live、MetaEra
感谢媒体支持：金色财经、星球日报、PANews、Cointime、链捕手、Foresight News、深潮、世链财经
感谢机构 & 社区支持：iosg、SevenX、stakestone（@Stake_Stone）、puffer（@puffer_finance）、CGV、AIFocus、Web3Labs、iPollo、TownStory、DeBox、Vip3、Club3、亚非拉研究院、Ignition Labs