Всем привет!
В этой статье мы опишем переход на новую модель фандинга, расскажем, как это повлияет на экономику проекта, и почему изменения будут положительно влиять на протокол в целом.
Приятного прочтения!
Что такое фандинг?
Фандинг (или ставка финансирования) - это периодические выплаты трейдеров друг другу, используемые биржами для обмена бессрочными фьючерсами.
Название “бессрочные фьючерсы” подразумевает, что у таких контрактов нет срока завершения, поэтому трейдеры могут удерживать позиции бесконечно долго, а стоимость контракта актива может отклоняться от цены самого актива.
Чтобы минимизировать отклонение между ценами на Tsunami реализована система фандинга, стимулирующая трейдеров открывать контрпозиции.
Все трейдеры оплачивают или получают фандинг в зависимости от открытого интереса на рынке, в котором открыта их позиция:
-
Если цена бессрочного фьючерса актива (Market Price) выше цены самого актива (Index Price), то фандинг положительный. В таком случае, суммарный открытый интерес длинных позиций (long) превышает суммарный открытый интерес коротких позиций (short). Фандинг оплачивается трейдерами, открывшими длинные позиции, и начисляется трейдерам, открывшим короткие.
-
Если цена бессрочного фьючерса актива (Market Price) ниже цены самого актива (Index Price), то фандинг отрицательный. В таком случае оплата фандинга взимается с трейдеров, открывших короткие позиции, и начисляется трейдерам, открывшим длинные.
Фандинг на Tsunami Exchange
С запуском первой версии протокола Tsunami оплата фандинга происходила несимметрично и рассчитывалась по формуле:
Funding = |Market Price - Index Price| * Position size / 24
Асимметрия заключалась в том, что сторона, получающая фандинг, награждалась дополнительной премией и получала за 1 токен открытой позиции больше, чем за тот же токен было уплачено противоположной стороной:
Premium = |Market Price - Index Price| * Paying position size / Receiving position size
-
где Premium - размер премии получающей стороны;
-
Paying position size - размер позиции оплачивающей стороны;
-
Receiving position size - размер позиции получающей стороны.
Почему мы отказываемся от асимметричной модели?
В первой версии протокола Tsunami контрпозиции существовали только со стороны трейдеров, которые оплачивали фандинг друг другу. С переходом на вторую версию протокола, помимо средств трейдеров в контрпозиции основную часть составляют средства поставщиков ликвидности.
По причине такой асимметрии в пользу трейдеров, было принято решение изменить модель фандинга на симметричную, при которой избыточный фандинг, ранее направляемый получающей стороне, направляется поставщикам ликвидности.
Симметричный фандинг используется на всех крупнейших биржах для обмена бессрочными фьючерсами, а реализация данного предложения на Tsunami Exchange призвана сделать поставку ликвидности более привлекательной.
Что изменится при переходе на фандинг 2.0?
Если ставка финансирования (фандинг) для получающей стороны будет такой же, как и для оплачивающей, то будет создано "избыточное" финансирование.
Рассмотрим пример:
Long Open Interest: 100k XTN
Short Open Interest: 10k XTN
Long Funding Rate: 0.01%
Short Funding Rate: 0.1% → 0.01% (после введения изменений)
Итак, в чем же разница?
На предыдущей версии фандинга, трейдеры с long-позициями оплачивают фандинг в размере 100k * 0.01% = 10 XTN, а трейдеры с short-позициями получают выплату в размере тех же 10 XTN, что ассиметрично больше в 10 раз.
Однако с переходом на новый протокол помимо трейдеров с короткими позициями в контрпозиции находятся также и поставщики ликвидности, не получающие финансирования.
С изменениями модели фандинга трейдеры short-позиций будут получать фандинг по той же ставке, что и оплачивает противоположная сторона (long). То есть, согласно нашему примеру, 1 XTN будет отправлен трейдерам коротких позиций, а 9 XTN будут направлены поставщикам ликвидности, поскольку они обеспечивают своими средствами контрпозицию на 90k открытого интереса.
Развитие
Наряду с изменением модели фандинга мы приближаемся к моделям крупнейших платформ для торговли бессрочными фьючерсами. Такое изменение поможет нам стимулировать предоставление ликвидности, а также сделает пользовательский интерфейс более понятным, предлагая единую ставку финансирования для держателей длинных и коротких позиций.
Благодарим за прочтение.
Ваша команда Tsunami!