Привет, сообщество Tsunami!

После запуска поставки ликвидности мы столкнулись с массой вопросов о том, как работает данная механика, куда направляется ликвидность и с какими рисками сопряжено предоставление ликвидности на Tsunami Exchange. В этой статье мы расскажем вам о понятии предоставления ликвидности, ее принципиальных отличиях от стейкинга и постараемся развеять облака непонимания на пути к ясности.

Приятного чтения!

Что такое предоставление ликвидности?

Предоставление ликвидности (Liquidity Provision) - это способ получения пассивного дохода, подразумевающий передачу активов поставщика ликвидности в пул, где эти активы будут использоваться протоколом для определенных целей.

В обмен на использование ликвидности, биржа награждает поставщиков частью своей прибыли, полученной в ходе операций, совершенных в протоколе.

Говоря о Tsunami Exchange, поставка ликвидности является одним из важнейших факторов здорового существования биржи.

Где хранится предоставленная ликвидность?

С запуском обновленного протокола Tsunami 2.0, АММ перестала быть независимой от пути трейдера, и выигрыши трейдера могут быть не равны его потерям. Таким образом, системе требуются мейкеры (поставщики ликвидности или LP).

Для безопасного и эффективного хранения ликвидности на Tsunami Exchange было введено специальное хранилище, называемое Omnivault. Это хранилище агрегирует ликвидность со всех рынков и направляет ее в протоколы стейкинга, увеличивая пассивный доход поставщиков ликвидности.

Кто использует предоставленную ликвидность?

Для понимания того, как именно распределяется ликвидность, обратимся к схеме, наглядно демонстрирующей потоки средств между трейдерами, стейкерами и поставщиками (рис. 1).

Рассмотрим человечка, который предоставляет ликвидность протоколу Tsunami [XTN LP]. Его средства направляются в Omnivault, предназначенный для сбора и хранения ликвидности.

Движение средств в хранилище непосредственно зависит от состояния торговли, происходящей на бирже Tsunami. Торгуя, трейдеры открывают и закрывают позиции, платят торговые комиссии, а их средства могут подвергнуться ликвидации. От всех этих действий поставщики ликвидности получают доход.

Представим, что трейдер Алекс открыл лонг-позицию на 1,000 XTN с плечом х3 в паре BTC/XTN. Цена BTC поднялась на 5%, Алекс радуется своему мастерству. Заплатив 0.2% (от открытого интереса) за открытие и закрытие позиции, а также 10 XTN фандинга и 1 XTN Rollover Fee, Алекс получил положительный PnL в размере 126.7 XTN.

Заработав профит, трейдер должен получить от протокола сумму своего обеспечения и положительного PnL. Обеспечение, которое вносил Алекс, возвращается ему из хранилища ликвидности, но откуда же берется выплата положительного PnL? Правильно, тоже из хранилища, где имеется запас ликвидности от поставщиков, которые ее туда предоставили.

Рассмотрим противоположную ситуацию. Цена BTC упала на 5%, Алекс очень расстроен и собирается закрыть позицию в убыток. Заплатив 0.2% (от открытого интереса) за открытие и закрытие позиции, 10 XTN фандинга и 1 XTN Rollover Fee, Алекс оплачивает отрицательный PnL в размере 173.7.

Убыток, уплаченный Алексом, вычитается из суммы обеспечения его позиции и отправляется в хранилище Omnivault в виде награды для поставщиков ликвидности.

Мотивация

При получении поставщиками ликвидности только отрицательных PnL позиций трейдеров, средства распределялись бы равномерно, и у поставщиков не было бы смысла идти на риск, предоставляя свои средства для торговли. Именно поэтому в протоколе Tsunami рассчитаны дополнительные мотивационные стимулы для поставщиков ликвидности.

Рискуя получить “непостоянные потери” при условии временного “выигрыша” трейдеров, помимо отрицательных PnL поставщики ликвидности получают в награду:

• 70% от всех торговых сборов протокола;

• 50% от штрафов ликвидационных пенальти;

• дополнительными наградами из маркетингового фонда Tsunami в размере 600 TSN в неделю;

• дополнительным профитом от стейкинга части ликвидности на протоколах внутри экосистемы Waves.

Поскольку рынок часто довольно непредсказуем и изменчив, для представления о распределении средств между трейдерами и поставщиками ликвидности обратимся к примерам ниже.

Рассмотрим 3 ситуации, которые могут произойти:

• трейдеры суммарно торгуют в 0, т.е. число профитов трейдеров примерно равно числу убытков. В данном случае поставщики ликвидности остаются со своими депозитами и получают награды в виде 70% от торговых комиссий и 600 TSN в неделю в качестве дополнительных наград.

• трейдеры суммарно торгуют в минус, т.е. число убытков трейдеров превышает число профитов. В данном случае поставщики ликвидности остаются со своим депозитом и получают все вышеописанные награды в виде 70% от торговых комиссий, 50% от всех ликвидационных пенальти и 600 TSN в неделю в качестве дополнительных наград.

• трейдеры суммарно торгуют в плюс, т.е. число профитов трейдеров превышает число убытков. В данном случае поставщики ликвидности несут непостоянные потери, но продолжают компенсировать их, получая вознаграждения в виде 70% от торговых комиссий и 600 TSN в неделю в качестве дополнительных наград.

Здесь стоит уточнить, что исходя из итогов первой недели после запуска торговли, было принято решение увеличить торговые комиссии в парах с токеном XTN для снижения рисков от предоставления ликвидности. Ознакомиться с изменениями подробнее вы можете в нашем недавнем посте.

Почему предоставление ликвидности - это не стейкинг?

Механизмы стейкинга и предоставления ликвидности имеют совершенно разную внутреннюю логику. Тогда как стейкинг гарантирует вам положительный доход, не используя застейканные токены в торговле, предоставленная ликвидность же отправляется в “жерло” торговли, которая может закончиться как профитом, так и убытком для трейдера.

По этой же причине, отдавая токены в стейкинг, вы можете вернуть их в любое время, однако предоставленная вами ликвидность не может быть возвращена мгновенно, чтобы не нарушать логику торговли и не образовывать просадку ликвидности.

Стейкеры TSN получают меньшую долю от торговых сборов (30%), потому что процесс стейкинга не сопряжен с рисками волатильности торговли и непостоянных потерь. Однако стейкеры имеют преимущество, получая долю от торговых сборов как в XTN, так и в USDT в будущем (рис. 1).

Непостоянные потери и текущий rate

Промежуток времени, когда трейдеры суммарно находятся “в плюсе”, а поставщики тем временем “платят за банкет”, мы называем непостоянными потерями.

Непостоянные потери - непродолжительное явление, когда в связи с выплатой положительного PnL трейдерам в хранилище образовывается яма ликвидности, и награды поставщиков ликвидности уходят в отрицательные величины.

Давайте введем новое понятие, о котором ранее не упомянялось - rate или рейт. Рейт - это ставка, которая показывает соотношение между количеством ликвидности и количеством выплачиваемых трейдерам средств.

Если рейт равен 1, это значит, что заработок поставщиков ликвидности равен заработку трейдеров. Если рейт >1, то поставщики зарабатывают, а если <1, то теряют. Мы думаем о том, что для поставщиков было бы удобнее наблюдать текущий рейт на вкладке предоставления ликвидности, но команда все еще в поисках более оптимального варианта.

Время, в которое поставщики заносят ликвидность, тоже является важным фактором получения прибыли. Давайте обратимся к графику ниже (рис. 2).

На рис. 2 мы можем видеть, как менялся rate с момента открытия торгов на протоколе 2.0. Наблюдая текущий rate поставщики могут выбирать оптимальное время для предоставления ликвидности.

Пример 1. Пользователи, предоставившие ликвидность с 12ч 02/08 по 6ч 02/09 попали во временной промежуток с максимальным рейтом, когда трейдеры суммарно торговали в минус. После 8ч 02/09 ситуация изменилась и трейдеры начали активно получать прибыль. Таким образом те, кто предоставил ликвидность, отдали часть на выплату прибыли трейдерам, а сами понесли непостоянные потери.

Пример 2. Пользователи, предоставившие ликвидность в 8ч 02/09, попали в яму ликвидности с низким рейтом, после чего трейдеры понесли убытки, рейт начал расти, а поставщики ликвидности остались в плюсе.

В то время как трейдер получает положительный PnL в моменте, поставка ликвидности работает на дистанции.

Зачем протоколу поставка ликвидности?

Поставка ликвидности обеспечивает эффективную экономику протокола. Данный метод является самым распространенным среди гигантов отрасли фьючерсной торговли и зарекомендовал себя как проверенный метод дохода как для поставщиков ликвидности, так и для трейдеров.

Заключение

Рассказав о понятии предоставления ликвидности, ее плюсах и минусах, отличиях от стейкинга, мы надеемся, что помогли вам разобраться, как работает данный механизм. Не забывайте о риск менеджменте, торгуйте на суммы, которые не боитесь потерять, предоставляйте ликвидность с умом и наслаждайтесь тем сбалансированным продуктом, который мы стараемся создать.

Благодарим за прочтение. Всегда ваша команда Tsunami!

Twitter | Чат | Новости