近期，关于加密市场监管的话题引起广泛关注，先是Kraken因为在美国提供加密货币的质押服务而被罚3000万美元，交易所质押成为大家讨论的焦点。当人们都在关注SEC是否会对Coinbase交易所下手时，SEC又开始盯上了稳定币——BUSD。

根据媒体消息，稳定币发行商Paxos因为BUSD的相关问题，可能会面临SEC的诉讼，SEC认为BUSD是一种未经注册的证券，可能会因此而对Paxos采取强制措施，如果一旦诉讼坐实，这将为目前的加密生态带来重大的负面影响。

紧接着，北京时间2月13日下午，纽约金融服务部命令Paxos停止发行新的BUSD代币，并继续管理BUSD的赎回，也就是说BUSD的规模已经被限定了，只允许存量退出，这对BUSD来说是一个明显的利空消息，同时稳定币市场可能将迎来重大洗牌，熊市持有中心化稳定币的加密玩家可能面临诸多不确定风险。

中心化稳定币的风险

稳定币有多种发行方式，最常见的有中心化机构发行以及去中心化的智能合约超额质押发行，其他的比如算法稳定币等形式由于市场规模较小，这里不做深入讨论。

中心化发行最常见的就是USDT、USDC、BUSD等稳定币，它是有一个注册机构作为发行方，并提供这些稳定币与法币美元的1:1兑换服务。

去中心化的发行方式是大家通过智能合约来质押加密货币，智能合约自动发行相应比例的稳定币，并提供给质押者。以太坊链上的DAI以及BNB Chain上的HAY都是去中心化的发行方式。

中心化发行方式最大的风险是不透明，这在USDT上体现非常明显，虽然USDT号称是1:1进行发行，但是也经常传出它的发行方Tether关于USDT的审计负面新闻。比如之前Tether更换不知名的审计公司引起市场大面积恐慌。2021年，USDT发行方Tether就收到了美国商品期货委员会（CFTC）的4520万美元罚款，其主要是因为USDT的1:1由美元支持是虚假宣传， 这也让USDT的公信力受到质疑，时不时就有 FUD 消息传出。产生这种情况的核心是中心化稳定币的发行本身就是涉及到巨额美元资产的事情，同时造假难度低，监管不健全，也特别考验人性，因此这将带来不可控的风险。

虽然直到现在USDT仍然正常运转，但是市场针对Tether的USDT审计质疑并没有消失。USDT被普遍认为是埋在加密市场的一颗雷，没有人知道这颗雷什么时候会爆。即便如此，因为 USDT 被广泛采用和接受，而市场上目前还没有能够替代 USDT 的产品，人们不得不继续使用。BUSD现在面临的境遇让人们不禁对USDT的前景感到担忧。

去中心化稳定币HAY的优势

去中心化稳定币 HAY 是通过加密资产在智能合约中超额质押而生成的。比如当我们质押2美元的ETH或BNB，然后获得价值1美元的DAI或者HAY稳定币，而当我们归还1美元的DAI或HAY时，则可以拿回我们质押的ETH或BNB。

1、HAY解决了稳定币锚定问题

去中心化稳定币的发行是通过智能合约进行的，采用超额质押的方式，有足够的资产支撑 HAY 的价值。因此我们没必要担心去中心化稳定币与法币之间的锚定问题。针对BNB Chain上的流动性问题，去中心化稳定币HAY可以完美解决。

2、HAY可替代BUSD退出的空白

BNB Chain上的DApp生态非常丰富，从DeFi到资产质押，再到GameFi、NFT、P2E以及元宇宙等。BUSD遭受监管的本质是温和退出，而市场对去中心化稳定币的需求并不会因此而减少。BNB生态甚至还会因BUSD的退出产生负面影响，链上资产的价值锚定，链上流动性都需要稳定币作为媒介。HAY作为去中心化稳定币能够替代 BUSD 的功能，并弥补BUSD退出所产生的市场空白，并继续促进BNB Chain上生态的繁荣。

3、HAY在BNB Chain上原生发行

公链原生的去中心化稳定币是非常关键的，目前BNB Chain上的稳定币一部分来自于其他链上跨过来的，比如USDT、USDC、DAI等都是从以太坊等链上跨过来。另一部分则是BNB Chain上原生的稳定币，比如BUSD以及HAY等。

跨链的稳定币，既可以跨过来，也可以跨走，一旦其他链上的稳定币比如USDC、USDT等稳定币跨链回原有的链上（赎回兑换成美元），那么这将影响BNB Chain生态发展，而原生的去中心化稳定币可以增加BNB Chain的DeFi生态的稳定性，从而促进BNB Chain的生态发展，这也是HAY的关键优势之一。

稳定币的问题分析

稳定币一般会遇到三种问题，分别为监管问题、币值锚定问题以及安全问题，对此我们以HAY和USDT对去中心化稳定币和中心化稳定币进行一一分析。

1、监管问题

HAY是通过智能合约发行的，智能合约部署在区块链上，任何人都可以超额质押发行，目前没有监管主体，监管主体无法对智能合约进行监管，就和比特币无法被禁止一样。

USDT需要应对监管，需要获得资质牌照或者监管同意才可进行，比如SEC认为BUSD是未注册证券就是可能存在的风险，Paxos停止发行新的BUSD就是对BUSD的发展带来不确定的监管，这种监管往往毫无征兆，带给市场的影响也不小。

2、价值锚定问题

HAY通过智能合约超额质押锚定稳定币，质押的资产与流通资产链上可查，同时也有明确的清算机制、价格稳定机制等规则，能够实现稳定币与法币的价值锚定。

USDT是通过与美元1:1兑换而获得的，发行方需要对支撑的美元资产进行聘请第三方审计机构定期进行审计，从而产生不小的审计费用。如果发行方出现资金挪用，那么中心化稳定币可能会贬值，甚至归零。

3、安全问题

HAY的安全性主要依赖智能合约带来的安全保障，智能合约的安全性主要是通过代码审计机构进行审计的，同时部分合约代码开源，通过链上治理维持去中心化稳定币项目的正常运行，任何人都无法冻结你的HAY，同时质押在智能合约里的BNB也是任何人无法冻结的。

USDT一般出现盗币或其他违法的情况，Tether可以对相应的币进行冻结，使之无法在链上转账，而背后支撑资产的安全性主要与发行方将美元存在哪个机构有关，目前不少银行都拒绝为Tether提供美元存款服务，一旦这些美元资产或国债被冻结，那么也有可能出现归零的情况。

从这些方面来看，去中心化的HAY相对中心化的USDT或BUSD，更加具有优势，也更符合区块链的去中心化精神。

动荡之下，HAY迎来发展机会

在BUSD被叫停之后，CZ也在推特上宣布将会对产品进行调整，并有可能不再使用BUSD作为主要交易货币，毫无疑问，这对于BNB Chain 的原生去中心化稳定币HAY来说，是一个重要的发展时机。

首先，HAY是去中心化的，不存在监管问题，且代码安全性通过了多个第三方机构的审核，且目前已经在BNB Chain上具有一定的规模。其次，HAY已经与BNB Chain生态中的多个DeFi应用建立合作关系，除了可以在Helio官网进行staking之外，还可以在Boosted vaults、Magpie、Wombat以及THENA等DeFi应用上使用HAY。

根据Helio Protocol的计划，未来将会继续拓展HAY在BNB Chain上的应用场景。可以看到，虽然中心化稳定币面临监管问题，但是HAY也会因此而快速发展，并继续维护BNB Chain上去中心化应用生态的稳定与繁荣。

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