在上个月，我们就聊过，失业率是的美联储加息新的指标。
因为工资决定的是通胀的趋势，而非波动。“工资-物价螺旋”一旦形成，通胀预期就脱锚了。这是美联储最不愿意面对的情景。
这个观点目前依然是，就业率就是当前通胀最大的威胁！

但其实理论上讲，就业好并不意味着工资就一定涨，工资不涨也不会对于通胀造成压力。
现在的问题是，就业好是因为职位太多，劳动人口不够导致的。这种供不应求的情况，才导致了工资的上涨。

到这里好多人会问，啥不是说企业都在裁员吗？怎么会职位太多，劳动力不够？
今天我们就来深度聊下为什么会出现劳动力不够，失业率上不去？

第一： 新冠长期症状“长新冠”导致劳动力缺失。

先引用个9月份数据：
根据美国约翰斯·霍普金斯大学的统计数据，截至9月19日，美国累计新冠确诊病例达9566万例，死亡病例105万例。

而美国智库研究发现，约有200万至400万美国人受“新冠长期症状”影响而被迫离开工作岗位，导致劳动力减少，造成数千亿美元的经济损失。

鲍威尔在12月1日凌晨于布鲁金斯学会发表讲话中贴了张图，承认美国当前劳动参与率并没有回到疫情前的水平。

这个其实就已经暴露当前美国失业率回到疫情前低点是有巨大水分。

目前美国失业人口是没把因“长新冠”而无法就业的人去纳入进去，所以美国疫情越严重，“长新冠”人群越多，那么美国失业率就会越低。

但与此同时，美国的劳动参与率却上不去，距离疫情前仍然有较大差距。。

鲍威尔在讲话中称，“一部分的参与率缺口反映了那些因为患有新冠肺炎或遭受“长新冠”困扰而仍未加入劳动力大军的工人。但美联储经济学家最近的研究发现，参与率的缺口现在主要是由于超额退休——即退休人数超出了由人口老龄化所推算的水平。这部分超额退休人员现在可能占到劳动力320万缺口中的200万以上。”

“是什么原因导致了超额退休？健康问题肯定发挥了作用，因为新冠肺炎对老年人的生活和健康构成了极大的威胁。”

鲍威尔这番话有两个重点。

美国当前320万劳动力缺口，主要有两部分构成：

1、因为患有新冠肺炎或遭受“长新冠”困扰而仍未加入劳动力大军的工人。

2、新冠肺炎对老年人的生活和健康构成了极大的威胁，所造成的超额退休人员，人员数量大概是200万人。

所以我们可以清楚地看到长新冠对美国就业市场持续的扭曲影响。
因为奥密克戎不断变异所带来的的重复感染，一方面让很多人会不断请假，另外一方面是长新冠人群的增加。

这就导致了就业市场市场的持续需求。而我们新闻中看到的最多的互联网企业的裁人其实对整个就业市场而言占比很低很低，更大的销售、服务人员其实存在很大的缺口。
所以，我们看到为什么失业率一直上不去，因就业需求太大了，需求大就需要加钱招人那必然会导致工资上涨，通胀压力进一步加大。

这里同样也提醒大家，还是要注意日常防护，尽量避免感染。

第二点：企业不会随便裁员

从历史规律来看，在美联储如此加息和通胀的情况下，一般占据经济核心的大公司普遍裁员10%~20%，中等公司就要至少30%以上，而小企业则会是尸横遍野。

但目前情况有点不一样，新冠疫情导致许多人因为恐惧、家庭等等各种原因离开了就业岗位。比如2020年疫情时间，大量女性辞职，部分原因是学校延长关闭时间，要求许多人留在家里照顾孩子。

所以新冠导致企业要思考的是如何招聘人员和留住人员的问题，虽然现在全球都是开放，但对于企业来讲，必须有足够的人员来去应对可能发生的意外。

这也就是我见到的也就是科技和互联网企业的裁员更多，而制造服务行情裁员基本上很少。

第三点：对欧洲制造业的收割

在《最强科普：一文带你了解本次通胀以及美联储的动作真相》加息带来的影响中，我们提到，加息和能源危机背景下，美国收割了欧洲 日韩的工业，重新布局了全球产业链。

由于当前欧洲天然气的使用成本几乎是美国的八倍，同时，由于对天然气的高需求和激烈的全球竞争，位于欧洲尤其是德国的制造业目前已经限制或关闭了大部分产能，越来越多的欧洲企业在美国扩大业务。

而且今年8月，拜登签署《通胀削减法案》，该法案将从明年1月起为美国企业提供高额补贴。法案中规定，不仅为可再生能源设备及组件工厂的新建和升级投资提供了相当于成本30%的税收抵免，还为每个符合条件的组件的生产提供了相应的税收抵免。

这更加大了对欧洲制造业的收割。

根据《华尔街日报》列举近段时间一些企业的外迁和在美扩张情况，我们可以发现大量扩张和潜入必然带来更多的就业机会，这也导致了失业率上不去。
其实这一点也是对美国大概率“软着陆”的信心之一。

总结，

综上三点我们可以看可以发现美国目前对劳动人口的持续需求。
有读者会说，美国人也在，有需求提高劳动力人口不就好吗？

但是目前想提高劳动人口是很难的。

因为疫情中，额外死亡和提前退休，以及有足够的资产(得益于当时活跃的股市和高昂的房地产价格)，“婴儿潮一代”的庞大群体已经开始离开劳动力市场，所以短期内“由于人口老龄化，我们不太可能完全回到疫情前的劳动力参与率水平。”

本国劳动力不足，其实通过移民是可以解决，但特朗普总统时期实施的限制措施，加上新冠肺炎的影响，大大减少了进入美国的外国人数量。目前移民人数反弹了一点，但仍然没有达到几年前的水平。所以说，我们也就别想劳动人口提升的事情了。

所以唯一能够期待的是抑制公司的扩张，让他们少招人，甚至不招人。如果Open岗位和就业人数达到平衡的话，那么工资上涨也能够被抑制住。昨天我看到一个数据，说是Open岗位已经从年初的600万降到了现在的400万，这个数字如果继续下降，是有望使得劳动力市场越来越平衡的。

要注意的是，劳动力市场的变化，尤其是企业需求端的变化，往往不是线性的。不是说前10个月降低200万，后面5个月就降低100万。他其实是一个量变到质变的过程，之前一段时间大家往往都还比较有韧性，受影响都不大。但是到了一个临界点时，需求就会快速减少。、

我们很确定的知道，劳动力需求一定会下降，但是这个临界点什么时候到还是未知。

现在已经有种种迹象表明，可能就会在未来3个月内到来，所以结论就是，通胀目前还具有反复的可能，主要威胁就是工资的上涨。

目前工资的上涨要想解决，最关键的因素就是期待那个需求下降的临界点到来，目前来看未来3个月有望实现。

目前12月加息已经基本上确定是50个基本点， 那么现在关注的就是终端利率。当前利率是3.75-4.0%，12月加息50个基点那就来到了4.25-4.5%。
目前市场预期是如果明年1月加息50个基点，3月加息25个基点，维持美联储终端利率将处在5.00-5.25%的预期。
如果这样的话，对应我们失业率时间是一致的。