本文为 @BTCdayu 所著《聪明的投资者(币圈版)》第一章《投资与投机》 的第5节之“正确理解高风险策略“。随时通过dayu.xyz阅读更多。

越努力，不一定越幸运，因为你可能方法错了。

与防御型投资者相对应的，是进攻型投资者，也就是通过广泛的研究，更主动而频繁地操作，期待获得比防御型投资者更高的收益。

巴菲特：从事投资不需要多高的智商，如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点，你需要的是维持稳定的情绪，以及独立思考的能力，根据事实和推理得出结论，不被别人的看法所干扰，这一点其实对很多人来说很难。我从来不会因为别人不同意，你的投资不会因为1000个人同意而赚钱，也不会因为1000个人反对而亏钱，你需要的是情绪的稳定。

其实这个观点正脱胎于格雷厄姆。这位投资大师在聪明的投资者中说，很多天赋好、精力旺的人，投入了大量时间进行研究，不但没赚钱，反而亏损了，原因很可能用力的方向错了。

越是努力的投资者， 越要搞清楚：什么方法更能够成功，什么方法更导致失败。

所有进攻型投资者所取得突出成就，不外乎采取了三种方法，我们分别讲解特点及会遇到的问题。

一、择时交易

也就是挑选一个所谓“更好的买入或卖出时机”，这通常是指在价格上升时买进，而在下跌时抛出。而且人们往往选择的大多数是那些“表现”优于市场平均水平的币种。

比如很多人会在币安的热门币种涨幅榜上不断看到暴涨的币（虽然很少有人注意到上面没有常胜将军），这些热门的币会有更大的交易量，越是上涨，越多人买入，交易量越大。

同时，一些合约玩家会经常进行杠杆操作，比如在看跌的时候，用USDT做空，等到价格下跌时再买回来，下跌也赚钱，抄底也赚钱。这也正是币圈大多数人的写照，而格雷厄姆罕见地认为这一些人不配称之为“投资者”。

他认为所有这些投机期待判断行情走势，而不断进行买卖的操作，都是投机行为，而他认为投机的代价都是严重亏损。

结论：尝试通过预测行情，低买高卖的方法很难获得成功！

二、短线操作

人们根据一些利好或利空进行极为短线操作，并期待获利。比如在币圈常见的买入原因：马斯克提及某个币，币安公告上线某个币的交易对等等，但这种操作的结果都很危险，经常是“画门”，也就是剧烈上涨然后快速下跌。

很明显，短线交易诞生不了长胜将军。

三、长线操作

这种方法是一部人选择那些现在业绩一般，但预计以后会很好的项目。而采取长线操作的投资者， 往往会进行详细的研究后，做出当下看似科学的决策，但经常会面临不理想的结果。其原因是会遇到两大问题。

问题一：人总是容易判断错误

就像当时我们看好EOS，看好ICP，看好DOT时，我们不觉得它们有问题——他们代表着崭新的、更好的未来，但是事实的发展却与绝大多数人预期的完全不同。

比如EOS，曾经携带着区块链3.0的概念，以TPS 10000秒杀TPS只有10的ETH等等，给了人们很大的美好预期，而实际情况是，TPS远低于预期，而且团队在获得几十亿美元的筹款后，根本无意再进行任何操作，为项目喊单的名人用手中巨量的EOS完成了对市场的收割。

命运最悲惨的那个投资者，往往是那个对项目最有信仰的人。

或者我们也经常会看到某个项目宣传他们要在未来掀起某个领域的革命，同时提出眼花缭乱的概念，更有金光闪烁的名人背书，让人特别有投资的充分理由，而这在防御型投资者看来，这是犯错的第一步。

聪明的是投资者应该认识到，

问题二：预期很可能已经被计价

假设即使其判断无误，但很可能当前的市场价格也许已经充分体现了预测。如果项目的利好在明天落地，而价格往往在几天前就开始有所反应了，这一点在没有监管的币圈尤其明显。你是项目的CEO，你知道利好，你的同事和亲人都知道了，这很合理。至于项目的利好，如果能够预测的话，也已经被考虑过了。举个例子，ATOM发布白皮书2.0，将在未来一段时间通缩，这种远期利好，很可能已经被市场计价，那么，现在买入很可能是错的。

每当我们预测未来时，都会有其他人也在基于同样的理由做同样的事，于是认为某个项目长期有前途的投资者，可能会发现，其预测完全错误，这种错误甚至比那些成天做短线的人还要严重。

广泛的认识导致广泛的错误。因此，从理论上来说，如果你能在大家整体出现错误时作出正确预测，那么肯定能大赚一笔，但这只存在于理论中，有几个人分析师能真正长期赚到大钱呢？

这和防御型投资者的二大守则之一即“只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票”相违背。

要想能够持续并合理地战胜市场，长期赚到钱，必须做一个聪明的投资者，遵循以下两种策略：

（1）稳健的策略

即你的方法很稳。不会损失本金，大概率能成为最后的赢家。

（2）并不流行的策略

币圈有句话“人多的地方最危险”，大家公认的利好，最后的结果都是崩盘，从无例外，请朋友们务必记得这句话。

比如：BAYC的猴子地拍卖，火爆时大家将GAS费调到4ETH也要抢一块地，土地本身还要2个ETH，但现在猴子地已经跌到1ETH以下。同时为了抢猴子地，APE代币一路冲击到近30，如今已经接近5。

比如：ETH合并，从底部反弹力度远超BTC，但合并之后价格一路下跌。

那么，难道只有防御型投资者才能成功？积极型的就不行吗？当然不是，比如传奇基金经理彼得林奇，总是同时持有数百支股票，一年到头、从早到晚都在拼命研究，也取得了超高的复合年化。

一般来说，对整个币圈而言，牛市中，所有币都被高估，而熊市则经常被低估。而对个别币种而言，甚至可能因为一些大V的言论或一些毫无意义的偏见导致被高估或被低估。也就是说，所投资币种的内在价值和外在价格经常偏离，因此理论上来看，我们有机会在这种偏离中赚到钱。

但是难点在于，你如果想买入一个大众低估，而你看懂的币，你可能需要非常长时间的忍耐！ETH刚刚来到中国时，V神到处演讲，希望募集一些资金，但遇到不少的冷眼，甚至发行之后，在巴比特论坛还有“长期来看，一文不值”，以及“V神是最大的传销头目,ETH是最大的资金盘”等长篇文章，许多人在几美金惊恐出售（后来最高达到近5000美元一个）。

还有人在大众高估一个币种时，坚决做空，这非常考验胆略和毅力还有财力，因为有可能会面临长时间的亏损，造成自我怀疑而认亏平仓。因此 ，我绝不建议新手随意做空一些币——币圈经常会有出乎意料的持续拉盘。准确的来说，因为合约、杠杆的高风险性，可以确定的强调，任何新手尝试在这里面长期赚钱都是不可能的。

总体来说，做进取型投资在币圈有价值，但操作上会极有难度。对于大多数用户来说，没有研究项目的时间与能力，那么，采取防御型投资是最好的选择。

当然，我是一个进取型投资者，因为项目研究是的终身爱好。因此，我会尝试持续尝试在推特给大家带来这方面的分享。