目录:
1.总体介绍;
2.Curve介绍——ve;
3.Convex介绍——ve贿选;
4.OlympusDAO——(3,3)&rebase机制;
5.Solidily——ve+(3,3)=ve(3,3);
6.Solidex——新的贿选开始;
1.总体介绍:
本文主要目的是介绍当前DEFI赛道的经济模型中比较复杂的模式,然而理解这一复杂模式就需要逐步将其演变思路梳理清楚,因此也就出现了如同目录所示的大约为5个协议的详细介绍。完全掌握理解这5个协议对于其他项目,无论defi以及gamefi具有较强的指导意义。
因此本次介绍将分为两个部分,第一个部分将详细介绍Curve、Convex的运作逻辑和OlypmusDAO的大致功能,并给出FTM生态对于Solidily控制权的争夺和最终Solidex的胜出;第二个部分将详细介绍OlypmusDAO的运行逻辑和Solidily的运行逻辑。
2.Curve介绍——ve;
Curve——最大的稳定币DEX
2.1 crv的经济模型
总量3.03b,其中57%给到LP providers,5%给到冷启动1年内的LP providers,30%给到团队和投资者,2-4年归属,3%给到头2年的员工,5%给到社区储备金;
2.2 池子的介绍
2.2.1.Base&Meta Pools
Base Pools:3Pool等, DAI/USDT/USDC
Meta Pools:允许某个token和Base pools进行交易
那么这样有几个好处:
防止稀释现存的池子,例如不会存在创建多个重复的池子
允许流动性较低的资产依旧可以交易
为DAO产出更多的交易量以及交易费用
2.2.2.Factory Pool
由Curve和Yearn合作开发的Factory Pool, 任何人都可以基于3pool池(DAI、USDC、USDT)或者sBTC池(renBTC、wBTC、sBTC)创建一个MetaPool;这个池子一旦部署不可以取消,且池子流动性需要由创建人提供。且需要2500veCRV才能创建投票发起
创建要求:1.项目经过至少一次审计;2.市值至少3m;3.每两周交易量超过3m,3crv需要有50wU的流动性;4.仅使用于Factory V2池
另外一个token要求:对于使用Base池的,那么另外一个token就会和相应的USD或者BTC进行挂钩;
2.2.3.Crypto Factory Pool
这种池子允许任意两个ERC20代币之间的交换,不涉及到锚定问题,因此价格会剧烈的波动;如下图所示:
2.2.4.Lending Pools
Curve上有些池子是复合池,既能够进行exchange又能够通过一些借贷协议进行借出。因此会有双重APY,例如Compound
又比如Yearn,会自动聚合市场上最好的利率
2.3 crv的作用:
Voting,Staking和boosting,获得这三种的权益的前提是,将crv进行锁仓,然后得到veCRV,即vote-escrowed CRV,然而得到veCRV多少和crv锁仓时间强相关,公式如下:
1个veCRV=1个CRV锁仓4年
当前整个crv的锁仓量在3.62年左右,且随着解锁期的临近,你的veCRV会逐渐减少。
2.3.1.Voting
质押得到veCRV之后就可参与治理,1个veCRV可以参与投票,2,500个veCRV可以创建官方DAO投票
那么所有的DAO提案可以在以下这个页面看到:https://dao.curve.fi/dao
所有的signal类的提案可以在这里看到:https://signal.curve.fi/#/
所有关于池子分配权重的页面可以在这里看到:https://dao.curve.fi/gaugeweight
当前每天大概有60w个CRV要给到LP providers,DAO来决定权重,每周四晚上更新一次。你可以每10天投票一次,并且可以选择多个池子去投。(理论上来说,权重越大,收获的crv越多)
veCRV的投票只在ETH上进行,侧链的权重投票也在ETH上进行
2.3.2.Staking
Crv质押之后,会得到所有池子的50%的手续费,那么这些管理费会被换成3池的LP代币3CRV,然后分配给veCRV的持有者;3CRV每周可以claim一次,然后可以在3pool中换成稳定币,当然也可以选择把3CRV继续质押在3pool
2.3.3.Boosting
将veCRV锁定到对应的gauge中,以提升自己的boost 数值https://dao.curve.fi/minter/calc
2.4 总结:
由此可见,想在CRV当中获得更高的收益,就需要进行长期质押才能拥有更多的vecrv,才能够进一步为自己所质押的池子提供更高的远期收益,那么也就形成了正反馈。
curve协议通过长期质押使得CRV代币就成为了提升未来收益新的铲子,同时也很好的控制了crv的抛压,让crv变成相对稀有资产。再加上和其他生态进行合作,使得用户质押之后有多重收益来源,更进一步推进了TVL的上升。
但在此逻辑之下,就会有一个新的逻辑漏洞,即广大散户手上没有多少vecrv可以用来投票,并且投票的流程还有高昂的GAS费用,此外投票后并不会产生太大的boosting收益时,用户就不会选择亲自去使用curve协议,因此在Curve上会发现提供流动性最大的贡献者不是单独的客户,而是其他的协议,比如Yearn,Harvest,StakeDAO,Convex等;
此外,curve的困境也十分明显:
1.CRV在按照每天固定的数额持续性的发放,随着越来越多的客户进场质押,因此老用户的质押份额就会不断缩水,从而能够分到的收益也越来越少。
2.由于veCRV直接绑定了LP的地址,这种权益证明无法交易或者转让,这在很大程度上也限制了流动性。
3.Convex介绍——ve贿选;
Convex的作用是帮助用户在不锁定CRV的情况下,可以拿到boosted CRV;
3.1两大用户人群:
3.1.1 CRV stakers;
对于在Convex质押CRV的stakers来说,一共会经过两个操作步骤:
3.1.2 Liquidity Providers
对于在Convex上提供流动性的用户,可以拿到如下收益:
3.1.3 备注
liquidity providers的CRV中会有17%会被CONVEX抽走,17%的分配如下:
3.2 Convex的经济模型以及治理
3.2.1 CVX总量&分配:
CVX总量100,000,000;那么分配的比例如下:
随着越来越多的人在CONVEX平台上质押,CVX的价值会迅速收敛,也就是单个vlCVX的投票权会比veCRV高很多
2022年3月8日计算,CONVEX平台crv总质押量187,399,612,CVX总lock量26,395,761,因此vlCVX的voting power约为7.10个veCRV
此时,从Convex获得投票权大概要比单纯从Curve上获得投票权要高9%左右,但如果从贴现率的角度来说,4年平均贴现仅不到2.25%,因此Convex实现了让用户以更加便宜的方式进行获取更大收益。此外,考虑到CONVEX的代币CVX的经济模型,CVX只会随着crv存入的数量越多发行的越少,因此单个vlCVX的voting power只会增强。
根据最近35天的数据,Convex每天claim到的crv已经达到577,191个,而目前Curve协议在2022年8月14日之前,每天大概释放633,415个,因此Convex已经拿到了Curve协议91%的收入。
3.2.2 CVX Minting
当用户claim CRV rewards的时候就会自动mint CVX
备注:
3.2.3 CVX Locking(vlCVX)
想参与CVX投票的话,CVX必须进行锁定成为vlCVX;锁定的条件如下:
那么截至2022年3月4日,CVX锁仓量已经达到了$802.2m;
根据Dune Analtics的监测,CVX的锁仓量达到了46.7%;
3.2.4 CVX治理
Curve协议允许veCRV的持有者通过为每个池子分配权重来进行分配CRV通货膨胀的分配方式,因此Convex作为一个拥有大量veCRV的持有者,veCRV的投票权就被传导给vlCVX(locked CVX)的holders;那么投票规则如下:
Bribe.crv
Bribe.crv从准确意义上只是一个curve投票界面的一个改良版,汇总不同的池子的奖励报价,例如奖励SNX和SPELL,那么投票还是会直接跳转到Curve界面上(urve投票单位依旧是vecrv);
Votium
Votium实际上是将vlCVX又套了一层,集中化管理vlCVX,从而间接管理veCRV;如果用户投票给Votium,则Votium相当于是一个收益聚合器,能够帮你实现vlCVX的利益最大化(主要是权衡curve上各个池子的额外奖励,例如SPELL和SNX等)
StakeDAO
StakeDAO也曾经尝试做类似于convex的事情,依托于sdveCRV,但其最大的败笔在于在curve设置了一个sdveCRV和CRV的交易对,然后被压倒性的拒绝了;后来又遇到了A因子设置错误的问题,结果导致sdveCRV和CRV的比例接近1:0.5
4.OlympusDAO——(3,3)&rebase机制
4.1 基本概念:
主要问题解决:矿币容易失去购买力(purchasing power),因此OlympusDAO希望解决这个·事情,因此它是一个去中心化储备货币协议,每一个OHM都由一篮子资产所支持(DAI、FRAX等),但不是pegged。
因此对于它可能是波动性很高,但仍然可以hold住的purchasing power的货币。
挂钩的概念,pegged(==1),而支持backed(≥=1),所以本质上不是稳定币,而是类似于储备货币的概念(reserve currency),和金本位类似。
4.2 运作方式:
(3,3)主要是OlympusDao把博弈论引入算稳OHM的一种纳什均衡的概念。OHM的激励一共有两种方式,Bond债券和stake质押,从而有了POL(protocol owned liquidity),债券Bond的销售可以为协议制造收益,金库会将这些收益去铸造OHM分配给质押者。通过流动性债券(liquidity bonds),协议将会累积本身的流动性。
4.2.1 Bond债券:
通过把价值币BTC,ETH等以LP的形式给到Olympus,然后可以以低于市价的价格拿到OHM,只不过发放会分成5天,就相当于有贴现费率,所以具有时间成本。
债券化的LP可以让协议自己控制流动性,从而从根源上保证了流动性,例如OHM-DAI等交易对;相当于用OHM和用户换了真金白银的DAI等价值币;
4.2.2 Stake抵押(rebase质押):
用户直接将价值币兑换成OHM,再将OHM质押到平台上。然后协议就会将价值币存入国库,那么此时OHM的实际价值就是国库里价值币的TVL/OHM的总发行量;
那么此时如果,OHM的价格高于1USD,那么协议就会增发OHM来平衡价格,并且将增发的OHM按照份额分配给质押的用户,这个样子就解决了veCRV模型中份额稀释的问题。那么在理想状态下,只要用户选择长期质押,其仓位内的OHM余额就会成比例的增长,而不会存在被稀释的问题。
此处计算过程较为复杂,将会放到第二次分享讲解;
备注:尽管协议进行公开市场的操作,但OHM价格在很大程度上还是跟市场需求挂钩(受到供求关系影响,同其他非挂钩资产一样,只不过有个RFV(无风险价值)),而溢价部分就会把溢价的这部分收益分配给OHM staker。
因此从理论上来讲,只要用户达成共识,都选择长期质押,那么仓位内OHM的余额就会持续性的增长,除非二级市场上有大的抛压,否则这个游戏可以持续玩下去。
那么可以根据下面这个矩阵看出来,质押和折扣债券都能够为协议带来正向收益,因此也就形成纳什均衡(非合作博弈均衡,也就是所有的博弈者的均衡策略都达到了自己期望收益的最大值,与此同时,其他所有博弈者也遵循了这样的策略)。
因此OlympusDAO的思路是使用LP债券(释放OHM流动性),staking(吸收OHM流动性)以及(3,3)的纳什均衡使得这个飞轮在不停的往前跑,当然最近价格下降急速得原因是一个大户进行了抛售,从而导致资金挤兑出逃,但根据OlympusDAO的工作机制,只要你继续质押,你依旧在未来的某一时刻可以收回成本并且有一笔额外的获利(因为有RFV托底),前提是成本足够低的情况下。详见:https://docs.olympusdao.finance/main/v/simplified-chinese/basic/basics
和 OHM 一样,ve(3,3) 协议的实际价值小于其国库账面价值,但 Token 交易时的价格总额要高于国库价值。交易价格越高,协议的 APY 也就越高。持有者质押的 Token 随时间推移不断变基而数量增加,但 Token 的价值也会被一定地稀释。此外,协议产生的费用也会被加入到金库当中。
此外,Solidly还针对ve模型有三个方面做出了升级:
代币分发量
发放的代币数量和总质押数量呈反比,质押得越多,发放的越少。 假设初始有5000流通代币,每周最多发放500时,有三种情况; 1.总质押为0时,500奖励全部发出,此时就是挖提卖; 2.总质押为5000时,0奖励发放,因为可以靠手续费支撑整个协议; 3.总质押为2500时,50%的奖励会被发放出去,也就是个人和协议利益不重合,也是一种动态平衡。
那么总结下来:ve(3,3)原生代币SOLID的价值有以下几个驱动因素:
1.veSOLID被赋予引导矿池激励分配的投票权,并且相比较于Curve有更大的优势,投哪个池子,哪个池子才会给你专属奖励,其他没有投这个池子的veSOLID holders不会跟你抢;
2.SOLID交易的价格越高,协议质押的APY也就越高,从而激励长期的锁仓;
3.更长时间的锁仓也会产生更高的APR,从而激励长期的锁仓;
4.锁仓的 Token 可转为 NFT,增加了流动性;
因此抢到更多的SOLID,那么未来的收益越高;根据AC的设计,SOLID将根据FTM上TVL排名前20的协议按比例进行空投。因此,对于ve的争夺战就开始打响了。
veDAO是一个密集资本(Multichain、Curve、Yearn 和 Abracadabra)引导构建的DAO,他的目标就是短时间内尽可能多的抢夺ve(3,3);veDAO的策略就是开展4周的farming,挖出来的token的持有者,也就可以共同管理未来ve(3,3)的分配去向,后续veDAO也将自己的选票也交给了Solidex。
与此同时,0xDAO站出来了,由SpookySwap、Scream、Liquid Driver、Hundred Finance、RevenantFinance组建起来,认为veDAO就是想抢TVL,从FTM原生协议里面在吸血;0xDAO直接将所有的代币全部交给LP 的provider,但后续由于团队宣布自己没有准备好,因此将所有的关注度给到了Solidex。