作者：Stephan

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本文通过观察稳定币USDT的供应速率，配合链上稳定币的利用率来跟踪长期趋势的走势。

我们知道，稳定币的供应量决定着加密市场的资金面供给，供应量越多，资金越充裕，反之亦然。但如果只看供应量，难免陷入一个疑问：为什么今年熊市中的供应量总体看并不少，但价格却一直走低？是否稳定币供应量跟价格走势并没有什么相关性？

上图中可以看到，2021年BTC双顶时的USDT供应量分别为460亿和730亿，而当前的USDT供应量为660亿，看起来相比去年双顶时的供应量也不算少。带着这个疑问，我们尝试引入稳定币的供应速率，来观察它和价格走势的关系。

稳定币的供应速率

我们知道，MACD指标可以用来衡量K线的内在动能，当MACD线高于信号线，差值为正，值越大代表MACD线更快；当MACD线低于信号线，差值为负，值越小代表MACD线更慢。

那么，我们可以将USDT的供应量作为基准指标，给它增加一个MACD指标，用来观察USDT的供应速率。由于我这里希望观察的是长期趋势，所以设定的MACD快线为EMA 144，慢线为EMA 676，信号线为默认值9：

上图可以看到，在牛市大部分时候，MACD>信号线（绿色部分），值越大代表USDT流入速度越快；在熊市大部分时候，MACD<信号线（红色部分），值越小代表USDT流出速度越快。

如果放大牛熊转换期间，可以看到分别在2021-10-04、2021-11-23、2022-01-12三次形成死叉：

这说明牛熊转换期间，USDT的供应速度在减慢。如果以此信号分批卖出，可以起到不错的逃顶效果。

在2020-03-12大跌之前，此指标也同样出现了死叉信号：

此指标的内在逻辑为：长期来看，不管价格是否还在上升，只要资金面的供应速度变慢，价格的根本支撑力也就会变弱，所以可能导致未来的趋势拐头。

不过，用单一指标做投资决策当然还是太冒险了，所以我们再引入稳定币的链上利用率来辅助观察。

稳定币链上利用率（Mcap/TVL）

如果长期看我推的同学可能会对此指标很熟悉了，这个指标的说明如下：

Mcap/TVL是稳定币的总市值和TVL的比值，反应了链上稳定币的资金使用率情况。
使用率越高Mcap/TVL比值越小，代表市场情绪倾向乐观；
使用率越低Mcap/TVL比值越大，代表市场情绪倾向悲观。

上图可以看出，在2021-12-02，TVL达到最大值1598亿，同时Mcap/TVL也达到最小值0.53，之后随着TVL一路走低，虽然稳定币Mcap还在升高，但链上资金利用率降低，Mcap/TVL也随之拐头。

这个指标从稳定币的链上资金利用率角度来观察市场，在牛熊转换时，资金利用率也会从升高趋势转变为降低趋势。但这个指标相对滞后，个人认为适合作为稳定币供应速率MACD指标的辅助确认指标。

以上，我们通过观察稳定币USDT的供应速率来识别长期趋势的反转，从内在逻辑上看是是从资金驱动的角度来观察市场走势。另外再用稳定币的链上利用率来辅助确认。在两个指标都明确形成拐头趋势时，就是比较强烈的趋势反转信号了。当然，最好再配合宏观环境等外部因素来综合衡量。