熊市进入到现在，给我感觉最明显的有下面这几个特征：
首先，整个生态已经接近完全疲惫。几乎所有的细分赛道和细分领域在创新方面都进入了冰河期。短时间内，它们在技术实现上恐怕很难看到重大的突破，或许会有小的改进，但难以借此引发新的增长点。
其次，各类以营销模式见长的项目开始频繁出现，而且这类项目一旦出现即会迅速吸引投资者/投机者的目光和注意力。可见市场对新热点和新叙事的渴望已经到了望眼欲穿的地步。
再者，整个外部环境在可见的未来丝毫见不到放松的迹象，甚至传出11月份美联储可能继续加息的消息。姑且不论这个消息是真是伪，至少它从侧面说明了外部环境在短期内是难见宽松的，除非又一波大崩盘发生倒逼再次宽松。
另外，是我亲身感受并且观察到的：圈内的人气已经相当涣散。尽管在场面上、公开会议上或许大家会热烈的讨论一些议题，但那些议题几乎都是老生常谈，很难看到新东西。而私下里我接触到的参与者情绪都相当低迷。
最后，近段时间，我们在媒体上看到第一大所接二连三爆出高管离职的信息。如果这是交易所的主动行为那表明大玩家现在在尽量瘦身以存续实力让自己撑过接下来的煎熬；如果这是高管的主动行为那表明生态内的参与者在转换思路或者赛道。
所有这些都让我感觉现在的熊市已经进入到了下半场。
熊市的下半场和上半场有着非常明显的区别：
上半场是轰轰烈烈、刀光剑影。我们可以看到市场的大起大落，投资者的情绪会波澜起伏，市场中所有的变化（哪怕是崩盘和倒闭）都显得高光闪亮。
因为此时的市场刚从牛市走来，所以一切变化都显得非常突然，大家在情绪上和思想上还没有准备好接受这样巨大的反差。
而下半场则是人困马乏、筋疲力尽。经过市场一段时间的捶打，绝大部分投资者的个人情绪已经快跌到谷底，甚至渐渐地对下跌都感到麻木不仁。这时市场中的变化就像钝刀杀人-----虽不见血，但痛的更深、更彻骨。
熊市的下半场比上半场更难熬。
因为已经走了这么远的路，彼岸似乎就在不远处，但似乎无论我们多么卖力地前行，却怎么也无法靠近。那种可望而不可及的煎熬会不断消耗投资者的耐心和信心。
很多投资者和参与者就是因为撑不住这最后的煎熬而回头或者彻底退出。
但熊市的下半场远比上半场更重要。
因为未来真正能在下一轮牛市中收获果实的人，绝大多数都是从熊市走来，并且手里牢牢拿着筹码的人。
这个时候是黎明前最黑暗的时光，熬不过这个黑暗，我们就看不到光明。熬不过熊市的下半场，在这个时候放弃，我们就放弃掉了我们在下一轮牛市中的机遇。
希望每一位还在生态中的投资者都拿住自己的筹码熬过这个关键的下半场。
注：本周六（9月9日）我在推特进行一次AMA活动，活动链接：
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