Aviso: Todas as coisas aqui apresentadas são apenas pensamentos, ilustrações ou conceitos de alto nível. Há muitos detalhes que a equipe Phezzan precisa descobrir. Haverá definitivamente um risco ao fornecer liquidez sobre o Protocolo Phezzan. Nada aqui pode ser considerado conselho financeiro, DYOR (faça a sua própria pesquisa).

1. O Passado
No final de 2021, os 2 fundadores do Phezzan encerraram sua última startup, um aplicativo de compartilhamento de tela que chegou a estar no top 100 na categoria de redes sociais da Apple App Store. Esse negócio não foi lucrativo, mas fizemos algo que as pessoas queriam. Até hoje, toda a semana usuários vêm até nós perguntando quando traríamos o aplicativo de volta.

Sendo nós mesmos traders de longa data, começamos a olhar para o espaço DEX, já que os L2s também estavam voltando a crescer no final de 2021. Tentamos todos os tipos de DEXs e chegamos à conclusão de que eles não eram compatíveis com seus contrapartes CEXs. Se os DEXs são o futuro, que tipo de DEX é necessário para vencer os CEXs em 5 anos?

2. O Presente
Agora vamos mergulhar e dar uma olhada em todos os diferentes DEXs e seus problemas. Como Phezzan é um DEX perpétuo, vamos falar principalmente sobre os DEXs perp.

**2.1. DEXs Estilo AMM
**AMM e suas variações (vAMM, PMM, etc.) são os métodos dominantes usados pelos DEXs perpétuos hoje em dia. É verdadeiramente uma das maiores maravilhas da DeFi: liquidez de bootstrap, um lugar para ganhar rendimento para os Provedores de Liquidez (PLs) de varejo e uma compossibilidade infinita. Para alguns pares de negociação, a Uniswap tem 2x ~ 3x a liquidez em comparação com Binance ou Coinbase.

O problema com os DEXs estilo AMM é simples: perda impermanente (PI). Embora haja controvérsias sobre o próprio nome PI, a ideia por trás do PI é que quando os investidores criptográficos colocam seus ativos em um pool de liquidez e não fazem nada, eles podem obter um “rekt” se o preço dos ativos no pool se mover muito.

Não há dúvida de que os estudiosos e protocolos resolverão o problema de PI um dia, mas pelo menos por enquanto os PLs não podem administrar sua liquidez em AMMs com retorno previsível se eles não gerenciarem ativamente a posição e a faixa de preço.

2.2. DEXs Estilo Carteira de Pedidos
Simplificando, o dYdX é provavelmente o melhor DEX perpétuo hoje em dia. Alto volume, rápida velocidade de transação, pequenas taxas e muita liquidez. O problema com a carteira de pedidos do DEX é que, como um PL de varejo, você não tem nada a ver com isso. Você não pode fornecer liquidez e não pode ganhar rendimento. Os criadores profissionais de mercado fornecem sua própria liquidez, decidem com quais pares de negociações se sentem confortáveis e fazem mercados.

Os criadores de mercado profissionais têm baixo apetite por ativos altamente voláteis e geralmente levam muito tempo para avaliar os riscos para novos mercados. Por exemplo, a comunidade dYdX votou há quase 3 meses pedindo para adicionar alguns novos pares de negociação como $APE/$GMT e esses pares de negociação estão constantemente no top 10 entre os principais CEXs, nada aconteceu ainda.

**2.3. DEXs ao Estilo Oracle
**DEXs estilo Oracle, como o GMX, atraíram muita atenção nos últimos dias. Os problemas com os DEXs estilo oracle são um pouco mais complicados. Vamos falar apenas sobre o lado negativo de ser um PL lá. Para os PLs no estilo oracle DEX, eles estão essencialmente apostando contra os traders. Os PLs em DEX estilo oracle têm ganhos imprevisíveis porque eles têm que aceitar todas as ordens com um preço de oracle pré-determinado, quer essa negociação seja favorável ou não. Simplificando, se os traders forem bons, os PLs no estilo oracle DEX são rekt.

2.4. Resumo
Os prós e contras dos 3 tipos de DEXs acima podem ser resumidos na tabela seguinte:

3. O Futuro
Uma vez que os DEXs estilo oracle não têm descoberta de preços, é improvável que eles sejam o método dominante no futuro. Isso nos deixa com duas opções:

1. Projetar alguns algoritmos AMM realmente bons para que não haja perda impermanente. A equipe Phezzan simplesmente não é capaz de fazer isso.

2. Trazer a liquidez do varejo para as carteiras de pedidos. Deixar que todos façam mercados em um DEX estilo carteira de pedidos preguiçosamente como se estivessem em um DEX estilo AMM, mas sem perda impermanente.

Isso é exatamente o que Phezzan fará. O Protocolo Phezzan será um DEX perpétuo estilo carteira de pedidos que permite a liquidez do varejo.

Os PLs não têm que aceitar uma má negociação. É eficiente em termos de capital, e não há perda impermanente. Os ativos voláteis são suportados de uma forma sem permissão, e a descoberta de preços acontece no próprio Phezzan.

Vamos ver como funciona.

4. A Phezzan está trazendo Liquidez de Varejo para os DEXs da Carteira de Pedidos Antes de entrar em mais detalhes chatos, vamos dar uma olhada em como será fornecer liquidez no Protocolo Phezzan.

4.1 O Mercado de Liquidez Phezzan

Quando os PLs entram no site do Protocolo Phezzan, eles verão o Phezzan Liquidity Marketplace. Esta página mostra todos os tipos de estratégias de criação de mercado de carteiras de pedidos ("MM Strategies"), que são bots e algoritmos usados por criadores de mercado profissionais quando eles criam mercados em carteiras de pedidos.

Você pode imaginar cada estratégia MM como um fundo de cobertura separado, onde os administradores de fundos de cobertura (MM Strategy Owners) obtêm algum capital dos investidores (PLs), investem (fazem mercados) em seu nome, e recebem uma comissão se forem lucrativos.

Os PLs podem ver algumas informações básicas de cada estratégia MM, tais como o mercado associado, nome da estratégia, desenvolvedor, TVL, APY, taxa de comissão, data de lançamento da estratégia, e se foi auditada.

Só para ficar claro, isto é apenas uma ilustração, portanto, existem apenas 4 estratégias MM. No futuro, esperamos que haja centenas, se não milhares, de estratégias MM lá. Os PLs podem pesquisar, ordenar por critérios e gerenciar facilmente sua liquidez.

4.2 Página de Detalhes da Estratégia

Então, os PLs podem clicar em qualquer estratégia única que lhes interesse para ver os detalhes. Há muitas informações nesta página. Vamos a eles.

4.2.1 Informações e Descrição do Pool

No lado superior esquerdo, você recebe as Informações e Descrição da Piscina. Estas são as informações básicas sobre esta estratégia e são bastante simples. Observe que todas essas informações são personalizáveis. Listar uma estratégia no Phezzan não tem permissão, o que significa que o proprietário da estratégia pode controlar todas essas informações.

4.2.2 APY (rendimento percental anual) e TVL (valor total bloqueado)

Por que as pessoas fornecem liquidez a um pool em outros DEXs ou uma estratégia em Phezzan? Para ganhar um bom APY!

No gráfico acima, os PLs potenciais podem ver o histórico do APY de uma estratégia MM em particular.

Como o APY, acima está a história da TVL em uma estratégia MM em particular.

4.2.3 Minha Liquidez Fornecida

Esta parte mostra a posição total de um PL em uma determinada estratégia e informações relevantes.

4.2.4 Posições de Liquidez

Como os proprietários de estratégias MM podem querer controlar os riscos de estoque e um fluxo de caixa constante para suas atividades de criação de mercado, pode haver requisitos de tempo de bloqueio para as estratégias MM. Os PLs podem fornecer diferentes posições de liquidez para uma única estratégia MM com diferentes montantes de capital e tempo de bloqueio.

Por exemplo, o PL no gráfico acima forneceu duas posições de liquidez separadas para a mesma estratégia MM: uma com $300.000, e a outra com $202.154. Estas duas posições desbloqueiam em datas diferentes.

Os PLs não podem retirar seu capital antes da data de desbloqueio, a menos que haja algo incomum com a própria estratégia MM, como mudança de código, mudança de mecanismo de participação nos lucros, etc.

O tempo mínimo de bloqueio em Phezzan será de 7 dias e o máximo será de 365 dias. Qualquer coisa menor que 1 semana levanta problemas para os proprietários da estratégia MM e qualquer coisa maior que 1 ano é muito longo para o mercado de criptografia volátil. O proprietário de uma estratégia pode definir seus requisitos de tempo de tranca dentro da faixa de 7 a 365 dias. Haverá uma opção para PLs para auto-redepósito na mesma estratégia MM.

4.3 Mecanismo de Participação nos Lucros

**4.3.1 Três Fontes de Receitas/Lucros
**Agora vamos voltar ao "Mecanismo de Participação nos Lucros", e é aí que as coisas ficam interessantes.

Quando uma estratégia está fazendo mercados, há três fontes de receitas/lucros.

"PnL" (lucros e perdas) é a estratégia de lucro que as estratégias de MM fazem em spreads. Phezzan usa um modelo de carteira de pedidos, portanto as estratégias MM, se forem boas, podem fazer dinheiro em spreads. Toda parte dos lucros vai para as estratégias MM.

"Fee” (taxa) é o desconto da taxa de negociação do Protocolo Phezzan. Uma parte das taxas de negociação irá para o Protocolo Phezzan e o restante irá para as estratégias MM.

"Reward” (Recompensa) é a ficha de Phezzan distribuída para as estratégias MM.

Ao contrário de outros DEXs, Phezzan não irá distribuir PnL/Taxa/Recompensa para endereços individuais. Ao invés disso, o Protocolo Phezzan distribuirá PnL/ Taxa/Recompensa para cada estratégia MM.

Os proprietários de estratégias MM estabelecerão o Mecanismo de Participação nos Lucros e Resultados para dividir a receita/lucros entre eles e os PLs que forneceram capital para suas estratégias.

Por quê?

**4.3.2 Deixe o Mercado Decidir
**Diferentes proprietários de estratégias MM têm diferentes estilos de mercado e, portanto, diferentes requisitos de liquidez. A Alice pode ser um criador de mercado de alta frequência, portanto, precisa de muito capital, mas não se importa com o tempo em que esse capital fica trancado. Bob é da velha escola e está disposto a manter alguma posição por algum tempo, então Bob prefere um fluxo constante de liquidez em vez de muita liquidez em um curto período de tempo.

PLs diferentes também podem ter apetites diferentes para estratégias e recompensas MM. Clare pode preferir mais fichas Phezzan enquanto Frank quer uma parcela maior de lucros com o spread.

A questão é que a equipe Phezzan não sabe e nunca saberá qual é o melhor mecanismo de compartilhamento de lucros entre os proprietários de estratégias MM e os PLs.

Como para os PLs há muitas estratégias MM a escolher, o Protocolo Phezzan apenas deixará os proprietários de estratégias MM projetarem o Mecanismo de Participação nos Lucros para si mesmos. Os proprietários de estratégias MM criarão seus Mecanismos de Participação nos Lucros para atrair a liquidez que desejam, para ter um equilíbrio entre seus lucros e os das PLs, e para competir uns contra os outros.

Um proprietário de estratégia MM pode estabelecer 10% de comissão para obter rapidamente alguma participação no mercado ou 90% de comissão se o proprietário da estratégia MM estiver suficientemente confiante.

Haverá uma percentagem mínima de 5% de taxa de estratégia para evitar a competição destrutiva e Phezzan cobrará uma taxa fixa para cobrir as despesas relacionadas às estratégias MM.

Se os PLs não gostarem do mecanismo de participação nos lucros da estratégia MM A, eles podem fornecer sua liquidez a uma estratégia MM mais preferível.

4.3.3 Guerras Phezzan
Vamos levar isso ainda mais longe.

Quando os PLs depositarem seu capital em uma estratégia MM, a Phezzan emitirá fichas ERC-721 que representam sua propriedade de liquidez nessa estratégia MM.

Os proprietários da estratégia MM e as equipes de protocolo dos pares comerciais subjacentes, se necessário, podem usar esses tokens para fornecer incentivos extras, ou "subornos", fora do Protocolo Phezzan. Isto essencialmente criará o Phezzan Wars, muito parecido com o Curve Wars.

Que ganhem as melhores estratégias MM.

**4.3.4 Medidas de Segurança
**A questão natural seria, como PL, como saber se esses proprietários de estratégias MM não fugirão com meu capital, mudarão o Mecanismo de Participação nos Lucros da noite para o dia a seu favor, ou executarão algumas estratégias realmente arriscadas para que possam ganhar muito sem perder muito.

Os proprietários de estratégias MM não podem fugir com os ativos dos PLs.

O contrato do cofre “on-chain” do Phezzan manterá o controle dos fundos dos PLs associados a cada estratégia MM. A estratégia MM pode usar os fundos dos PLs associados com seus endereços para fazer mercados, mas não pode retirar ativos do cofre.

Se um hacker hostil mudar o código de uma estratégia MM, o backend do Phezzan pode reconhecer a mudança e desabilitar essa estratégia MM de fazer mercados. A estratégia MM reconhecida não pode fazer mercados. No futuro, este processo será descentralizado, e quem identificar com sucesso os compromissos do código será recompensado.

A mudança do Mecanismo de Participação nos Lucros tem consequências.

Todos os Mecanismos de Participação nos Lucros devem ser em cadeia, de código aberto, e só podem ser alterados uma vez por mês. Se um proprietário de estratégia MM mudar o Mecanismo de Participação nos Lucros, os PLs que forneceram liquidez para essa estratégia podem retirar sua liquidez dentro de um tempo razoável sem qualquer consequência, mesmo que seja antes da data de desbloqueio dos PLs.

Estratégias arriscadas são possíveis, mas não razoáveis.

Enquanto o Protocolo Phezzan se esforça para democratizar o comércio perpétuo para todos, fornecer uma nova estratégia PL sobre o Phezzan não é de forma alguma fácil. Aqueles que podem fazer boas estratégias MM serão especialistas da indústria ou aspirantes a jovens talentos. Apenas uma pequena percentagem dos usuários do Protocolo Phezzan tem o conhecimento e a experiência técnica para criar estratégias de MM.

Embora a listagem de uma estratégia MM não tenha permissão, ainda assim leva tempo para ser desenvolvida. Phezzan introduzirá um mecanismo de taxas para evitar o carregamento de estratégias MM sem sentido, marcará claramente se uma estratégia MM é auditada/open-source/doxxed ou não, e procurará pro-ativamente por comportamentos incomuns de estratégia MM.

Não é livre de riscos para os proprietários de estratégias MM.

Para que os proprietários de estratégias MM ganhem liquidez, eles precisam colocar um pouco de seu próprio capital no início para provar que suas estratégias MM podem ganhar dinheiro. Eles precisam gastar tempo para desenvolver estratégias de MM, pagar taxas Phezzan para executar estratégias de MM e arriscar sua reputação.

DYOR
A equipe Phezzan entende que há muitos detalhes que precisamos descobrir e proporcionar liquidez sempre tem seus riscos. A equipe Phezzan fará todo o possível para garantir a segurança dos fundos dos usuários. Ao mesmo tempo, por favor, DYOR.

5. Os Benefícios
Então, por que alguém usaria isto? Quais são os benefícios para todos?

5.1 Para os Traders
Para os traders, as experiências da UI/UX em Phezzan não serão muito diferentes de outros CEXs ou DEXs importantes.

Como os profissionais do mercado não estão comprometendo muito de seu próprio capital, e os PLs de varejo têm um apetite maior por maior retorno enquanto toleram maior risco, os donos de estratégias MM agora têm mais recursos para implantar em pares comerciais mais voláteis, o que permitirá a Phezzan ter a melhor liquidez para moedas mais voláteis.

Além disso, para as moedas blue chip como BTC/ETH, gradualmente haverá mais liquidez em Phezzan, assim como aconteceu na Uniswap, portanto, spreads mais apertados e menor deslizamento para os traders.

Isso é Democratizar o comércio perpétuo para todos.

5.2 Para os Provedores de Liquidez
Com o Phezzan Liquidity Marketplace, agora os PLs podem fornecer liquidez para uma carteira de pedidos preguiçosamente.

A longo prazo, ser um PL no Protocolo Phezzan será mais lucrativo e previsível do que um PL no estilo AMM ou estilo oracle por DEXs.

Além disso, os PLs podem obter incentivos extras dos proprietários da Estratégia MM e protocolos fora do Phezzan.

Isso é Democratizar a Liquidez Fornecendo para Todos.

**5.3 Para os Donos de Estratégias MM
**No passado, somente grandes nomes profissionais de mercado podiam fazer mercados em carteiras de pedidos.

Com o Phezzan Liquidity Marketplace sem permissão, agora todos podem carregar sua estratégia MM e desafiar os gigantes.

Basta deixar seu emprego em um fundo de cobertura, querer começar seu próprio negócio de criação de mercado e não ter capital suficiente? Venha para o Phezzan Liquidity Marketplace.

Tem algumas estratégias MM realmente boas, quer experimentá-las, mas não quer correr muito risco com pares comerciais voláteis? Venha para o Phezzan Liquidity Marketplace.

Forte formação em finanças ou informática, não quer trabalhar como um macaco, e gostaria de começar do zero? Venha para o Phezzan Liquidity Marketplace.

Quero dizer, nós o conseguimos. Alguns criadores de mercado profissionais vão rir de nós. Estamos tentando desafiar uma velha indústria sólida que já ganhou muito dinheiro no passado. Bem, foi o que a indústria hoteleira disse sobre a Airbnb, o que a indústria de táxi disse sobre Uber, e o que a TradFi disse sobre a DeFi.

Isso é Democratizar a Criação de Mercado para Todos.

5.4 Para BUIDLers
Ao lado da listagem de estratégias MM sem permissão, haverá a listagem de pares comerciais sem permissão.

Para os BUIDLers, eles podem listar seu próprio símbolo como um novo par de negociação, encontrar alguns proprietários de estratégias MM para fazer mercados para seu par de negociação de símbolos, e ter seu próprio par de negociação perpétuo, todos sem permissão.

Isso é Democratizar a Listagem Perpétua e Negociação para Todos.

6. Pensamentos Finais
Obrigado por ler até aqui. A equipe Phezzan entende que ainda precisamos descobrir muitos detalhes sobre o Phezzan Liquidity Marketplace. Este artigo é mais sobre iniciar uma conversa do que sobre fazer uma declaração de missão.

Se você é um potencial comerciante, proprietário de estratégia PL, MM, ou apenas interessado no que o Phezzan Liquidity Marketplace pode ter para oferecer, a DM da Phezzan está sempre aberta.

Você também pode contatar a equipe do Phezzan pelo e-mail contact@phezzan.xyz, juntar-se ao nosso grupo de Telegram e à nossa comunidade Discord.