稳定币如USDC、BUSD、TUSD 是币圈中最常被使用到的加密货币。本篇我将带你认识各种稳定币，背后原理是什么，又有什么优缺点。稳定币的波动性相对来说并不高，也有许多人会拿稳定币来进行避险。

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稳定币（Stablecoin）是什么？

在币圈进行交易时，你常会听到「稳定币」这个词，但不少人也开始好奇：加密货币明明就是很常出现10~20% 波动的东西，为什么却能被冠上「稳定」这个形容词？

这是因为稳定币最大的特色就是它们背后会有实际资产背书（算法稳定币例外），因此不会像其他加密货币一样有剧烈的波动，币价表现较为稳定，所以便被称为「稳定币」，也有不少币圈投资者将它当成避险资产。

以美元稳定币来看，如果今天我想要发行价值100 万枚的美元稳定币，我就必须在托管机构内也存入100 万美元的等值资产才行，这样美元稳定币和美元的价值比才会是1:1；否则的话便不会被市场承认，币价也会随之崩盘。

目前稳定币具有许多种类，例如美元稳定币（USDT、USDC）、黄金稳定币（PAXG）、加密货币稳定币（DAI）…等等。

同时这边也要强调，XX 稳定币不代表背后一定就是由XX 资产来背书，

例如美元稳定币背后的储备资产不一定只有美元，即使发行商存入等值的股票、债券，甚至是加密货币也是被认可的。（只不过有时存入加密货币的话会有争议，因此有些发行商还是倾向存入传统资产）

另外，在各种稳定币中，最被广泛使用的就是美元稳定币，因此如果没有特别强调的话，一般口语提到的稳定币都是在指美元稳定币。

稳定币的功用与价值

1. 加密货币的交易、计价单位，且具备价值储存的特性

在外汇市场上，所有的法币都能和美元组成交易对，而加密货币市场也是如此，几乎所有的货币都能和美元稳定币组成交易对（少部分的冷门币种例外），

这是因为美元稳定币和美元挂钩的缘故，因此除了价格波动小以外，还方便计价，所以很适合和各种加密货币组成交易对。

因此币圈中口语常说的BTC、ETH 现在值几U、涨到多少U，那个U 就是指USDT、USDC 等美元稳定币的意思，也就是在问现在该币种的价格是几美元。

USD- 简介详情

美元协议是一个由Dollars和Shares两种代币组成的协议。Dollars是稳定币，Shares是用于投资和参与网络上涨的工具。在正回本期间，新的Dollars将自动铸造并按比例分配给Shares持有人。在负回购期间，美元将被烧毁，以换取新的折价Shares。稳定币只是货币市场资金吗？

当利率接近0时，稳定币业务非常简单。有些稳定币可能已经获取了收益（最显著的是Tether），但无人期望收益应传递给稳定币持有者。美联储和其他央行在2022年的大规模加息逆转了稳定币的收益机会。以前，投资者愿意持有稳定币而不愿在银行储存美元，因为稳定币可以在链上提取更多收益。但现在，Compound和Aave的存款利息在2%左右，而即使是一个美国散户投资者，也能从银行储蓄账户中获得近4%的利息收入。

USDT、USDC和BUSD等集中发行的稳定币需要弄清楚如何将部分收益传递给其用户，无论是最大的用户，还是像Ondo Finance这样的小玩家，后者提供受监管的传统证券代币化版本。这些产品仅面向合格投资者，虽然它们的最低购买价格为10万美元，但由短期美国政府债券所支持的4.7%的链上收益率还是非常有吸引力的。

我们不难设想USDT和BUSD会追随USDC及其母公司Coinbase的脚步，Coinbase现在为MakerDAO在Dai锚定稳定模块（PSM）中使用的全部USDC提供1.5%的利息。其他链上项目需要法定稳定币作为支持，因此不难想象集中发行的稳定币和链上DAO之间会协商达成更多的利益共享协议。

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未来前景

稳定币的市场发展似乎是关于收购或整合的自然时机。股东们可能会认为花钱削弱竞争对手是不值得的，于是宣布休战（就像优步在中国与滴滴休战一样）。

然而，很难想象这样的市场发展规律会在三大稳定币中行得通，因为每个稳定币都是一个更广泛的加密帝国的货币。BUSD的资助者币安是世界上最大的私营公司之一，多年来在现货交易中保持着70%以上市场份额的领先地位。在短时间内，它是不会挥舞白旗败下阵来的。Tether由一家控股公司所有，该公司还拥有Bitfinex，Bitfinex曾是顶级加密交易所，但现在却大走下坡路。币安有可能收购Tether和Bitfinex，然后向美国投资者提供BUSD，向其他所有人提供Tether。这是有可能的。

在我们看来，USDC在这场竞赛中被低估了，并不是因为它的美国队长把戏，而是因为USDC是DeFi中使用最广泛的稳定币。它是Uni v3上所有稳定币中交易量最大的（是USDT的三倍）。Compound和Aave上的USDC稳定币存款比BUSD和Tether的总和还要多。币安在BSC上的DeFi取得了成功，但若在中心化交易所币安上进行BUSD交易对排名，原本排名最高的BUSD交易对（WBNB/BUSD）将排在第39位。与此同时，USDC在Uni v3 WETH/USDC池中的24小时交易量要高于Coinbase上的ETH/USD交易对，Coinbase拥有一半的USDC。

如果未来在链上，那么Tether和BUSD总有一天会追上USDC。这就引出了一个问题，即链上稳定币（Dai、Frax、LUSD等）是否会比USDC和其他法币所支持的稳定币更具优势。我们将在以后的文章中探讨这个问题以及其他更多内容。

由于价格波动小，同时又能和大多数的币种组成交易对，因此稳定币的另一个价值在于可以快速避险。

所以如果说你预期最近BTC 会暴跌的话，那么就可以立刻把BTC 换成USDT，等到开始回涨后再重新买入，避过中间的下跌风潮。

1. 交易成本较低

使用法币买卖加密货币时，无论是透过什么方式都得付出一定的成本，例如信用卡充值必须支付刷卡手续费、银行电汇时也需要支付转帐手续费，而C2C 也必须面临溢价或诈骗的问题…。

因此如果每次都使用法币来交易的话，难免会在过程中付出不少手续费，导致获利被蚕食。

但若透过稳定币买卖的话，就只需要支付平台的交易手续费而已，出金时也不一定得换成法币，而是可以先换回稳定币，等到好时机来临时再继续用稳定币投资，省下一笔出金成本。

因此如果想频繁在币圈投资的话，可以在一开始就先存入足够的稳定币，能够有效降低额外的手续费支出；即使哪天急需用钱时，也能随时将稳定币换回法币出金。

稳定币的种类

法币稳定币

顾名思义，它的价值会和法币锚定，例如美元稳定币和美元的价值就是1:1，欧元稳定币则是和欧元的价值比为1:1。

就像开头提到的一样，法币稳定币背后会有实质资产背书（例如发行100 万枚美元稳定币就要存入100 万美元的资产），因此能够和法币的价值比维持在1:1。

如果哪天投资者想用稳定币兑换回法币时，管理稳定币的发行商就会从储备中取出对等数量的美元，汇到投资者帐户中，而发行商也会将拿回来的稳定币销毁，以确保稳定币的价值不会与法币脱钩。

不过一般投资人几乎都是透过交易所来进行稳定币与法币之间的换汇，所以即使我们出售手中的持币，发行商也不会因此去销毁稳定币（除非交易所去向发行商兑换回法币）。

另外，虽然理论上来说，法币稳定币和实际法币的价值比会是1:1，但在实际交易时还是会出现一些微小误差，例如差个0.005 美元之类的。（因为供需关系，有时市场突然出现大量对稳定币的需求时，它的价格就会上升；反之出现恐慌潮时就会下跌）

目前最被广泛使用的法币稳定币就是美元稳定币，像是USDT、USDC、BUSD…等等。

加密货币稳定币

和法币稳定币不同，加密货币稳定币背后是由加密货币资产来背书，而不是法定货币或债券、股票等资产。

以目前最有名的DAI 为例，发行商（MakerDAO）会先写好一个智能合约，并由该合约来自动处理DAI 的发行事宜，用户只需将加密货币抵押进该智能合约即可拿到DAI；

在定义上，你是跟该智能合约「借」出DAI，因此当你归还DAI 时，还需要支付一笔借贷利息，系统才会将当初抵押的资产还给你，同时该DAI 币也会被销毁。

另外，由于加密货币的价格波动非常大，所以加密货币稳定币不会像法币稳定币一样采取1:1 抵押的方式，而是必须要超额抵押才行（通常为150%~200%），确保在发生剧烈波动时，依然能够维持其价值。

比方说，如果是用ETH 作为抵押品来借出价值100 美元的DAI 稳定币时，智能合约会要求你必须抵押价值150~200 美元的ETH，借此因应ETH 可能发生的波动；

而当你抵押的ETH 低于1.5 倍时，智能合约就会自动清算仓位，确保DAI 的价值。

另外，虽然DAI 背后是由ETH 支撑，不过它却是和美元锚定，而非和ETH 锚定，因此是1 DAI = 1 美元，而不是1 DAI = 1 ETH。

商品稳定币

商品稳定币指的是用现实生活中的可交换资产物质来挂钩其价值，常见以黄金、银、铜、铂、原油、天然气和各种贵金属…等等商品作为抵押品。

该种类的稳定币会随着有形资产的价值而有变化，性质有点类似于法币稳定币，只是背后的资产是贵金属、能源等商品。

最具代表性的商品稳定币有DGX、PAXG（都是黄金稳定币，前者每枚代币有一克黄金做担保，后者则是每枚有一盎司黄金做担保）。

算法稳定币

算法稳定币（又称演算法稳定币）不像前面提过的稳定币一样，它的背后并没有任何资产来背书。

算法稳定币是透过去中心化的智能合约演算法来控制货币流通量，借此维持稳定币的价值。

当稳定币的价格低于挂勾的法定货币时，系统就会开始减少市场的代币供应量（降低发行或销毁数量），促进稳定币的价值回升；反之，若价格超过法定货币的价格时，智能合约就会开始铸造并发行新的稳定币，增加供应量来降低稳定币价值。

最后，我也在这里提供表格，方便大家比较：

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稳定币的风险

介绍了这么多稳定币有着可以维持价值、方便交易…等等功能，还有不同稳定币的种类有不同的用途及运作模式，也有各自的优缺点，这样稳定币还有什么需要注意的部分呢？

1. 价值脱钩

前面提到了各种加密货币的介绍，我们也可以知道其实稳定币还是有不少风险存在的，像是会受到供需、投资人信心等各种市场因素影响。

因此任何稳定币（尤其是规模小的稳定币）都可能会因为市场因素而和锚定标的脱钩；事实上就连交易量最大的法币稳定币USDT ，也在2018 年一度发生过脱钩事件，历史最低点曾达到0.6 美元附近。

2022 年乌俄战争爆发时，乌克兰人民也失去对自家法币的信任，将全数资产拿去购买USDT，也让USDT 的价格涨超1 美元。

1. 相关法规仍不成熟、缺乏监管

目前各国针对稳定币的法规仍不够成熟，因此如果项目方在背后偷偷搞小动作，或是哪天真的出事时，用户也无法获得任何保障。

像是2022 年4 月时，Beanstalk Farms 就被骇客窃走8,000 万美元的资产，导致它们发行的美元稳定币BEAN 瞬间爆跌80 %，只剩0.2 美元，直接和美元脱钩。（现在价值则是只剩0.1 美元）

因此我们必须要考量到稳定币发行商的信用和资安风险，如果发行商面临经营危机或是跑路，就有可能会让稳定币发生价值暴跌的问题。

1. 挤兑

挤兑可以说是任何金融业者最害怕的梦魇，因为它可以砸垮任何的项目和机构，无论是银行或稳定币发行商都无法逃离它的魔掌。

所谓的挤兑就是大家因为恐慌而去提款，导致银行拿不出存款而破产；

而对稳定币来说，挤兑则是稳定币持有人因为恐慌而大量抛售手中的货币，此时尽管背后的资产储备足够，一样会发生币价崩盘的事件。

所以如果今天市场出现黑天鹅事件（例如发行商传出负面消息，或是金融海啸、疫情…等），稳定币就可能会迎来挤兑潮（抛售潮），导致和锚定的标的脱钩。

文末

经过以上的介绍，可以认知到稳定币在加密货币市场中有着很重要的地位，不仅是能和各种加密货币组成交易对，同时也能起到避险的作用。因此如果你是担心币价波动风险，但又想参与币圈投资的人，就可以先从稳定币下手。