排量缩减即将到来,$CRV会有行情吗?
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August 3rd, 2022

8月中旬,$CRV会再次迎来排量缩减:总排量大约缩减25%,社区(主要是LP)获得的排放大约缩减16%。缩减后,$CRV每天的总排量下降到1.08M颗,LP每天获得的$CRV下降至532K颗。

$CRV会迎来减产行情吗?

我个人认为不会有大行情,但会对$CRV的价格产生正面效应。

目前没有开启$CRV大行情的条件。

观察$CRV最近一年(从5.19到现在)的走势,我们不难总结出两点,

1)$CRV和$ETH的走势高度相关;

2)对比$ETH,$CRV表现更好的时候往往伴随着Curve TVL的快速攀升。

$CRV和$ETH的走势高度相关
$CRV和$ETH的走势高度相关
在去年的“$CRV秋季战事”之前,“前置”指标Curve TVL(不包含Staking金额)的斜率明显走高
在去年的“$CRV秋季战事”之前,“前置”指标Curve TVL(不包含Staking金额)的斜率明显走高

不难理解Curve TVL的暴涨和$CRV币价联动的逻辑。

Curve TVL的主要构成是稳定币,稳定币协议需要利用Curve的排放和函数来激励LP,构建深度,保持锚定,扩大需求…TVL的快速攀升代表着稳定币对变得越来越多/愈来愈大,影响越来越强。

这自然会导致诸多稳定币协议对$CRV,主要是$veCRV(及$vlCVX)的强烈追逐:越多的投票权,越多的专属于自己协议的排放,越多的专属于自己池子的APY,越多的稳定币流动性深度…以及越多的协议收入(如FRAX Protocol从Curve中获得了大量收入)。

在飞轮模式和版块炒作下,除$CRV,我们也能看到Curve生态的主要参与者$CVX,$FXS…,在同期同样有着优异的币价表现。

回归主题,根据目前$ETH的表现,以及对未来一段时间的预期(和宏观及主网合并概念相关):虽然通胀预期快速滑落,但仍需要警惕“衰退”议题的炒作;目前我们仍处于加息周期;POS版块开始热炒。

可能现阶段只是熊市中的反弹。

Curve TVL在某种程度上同样也可以印证(或部分印证)“反弹”结论:中枢不断下降,增长乏力。熊市之下,大家都很谨慎。

基于$ETH和Curve TVL的情况,$CRV有大行情的可能性非常低。

10年期通胀盈亏平衡利率走低
10年期通胀盈亏平衡利率走低
衰退预期:长债利率快速下滑,10Y/3M,10Y/2Y的利差快速缩短
衰退预期:长债利率快速下滑,10Y/3M,10Y/2Y的利差快速缩短
虽然更多的人押注明年降息,但目前仍然处于加息周期,FED目前的态度也是走一步看一步
虽然更多的人押注明年降息,但目前仍然处于加息周期,FED目前的态度也是走一步看一步

减产仍然会对$CRV的价格产生正面效应。

$CRV排放减少,在自身价格不变的情况下,会降低Curve池子整体的APY。

从这方面来看,排量减少会对价格产生负面效应,因为可能会导致LP抛售代币,开始出逃,TVL降低…陷入DeFi流动性挖矿中常见的“死亡螺旋”。

但在$CRV里很难出现类似的情况,

1)熊市中,大家的APY都不高;

2)对于LP而言,$CRV排放降低的比较温和;

3)以USD计价$CRV日排放金额来看,下方仍然有较强支撑;

4)“总排放大约缩减25%,LP获得的排放大约缩减16%”,这同样也增加了LP的话语权。同时,$CRV最大排放权重拥有者(近1/3)FRAX之前也曾表示,不再砸盘$CRV,而是会将Base Pool里的激励排放永久锁仓为$veCRV和$cvxCRV。

以USD计价$CRV的日排放,目前并不算最差的时候
以USD计价$CRV的日排放,目前并不算最差的时候

即使在熊市中,$veCRV的斜率仍然坚挺,目前$veCRV的锁仓比例占整个流通量的53%。基于目前的比例计算,在总排放量减少的情况下,有助于降低$CRV的绝对卖压(降低$CRV的绝对数额)。

所以基于$CRV目前的“基本”情况,叠加炒作因子,

1)Curve生态是一个非常“团结”的CULT组织;

2)Curve系的KOLs目前几乎一致CX“排量减少是利好”;

3)Curve本身要推出稳定币所带来的预期;

4)参考Convex上月大量解锁但大户仍然质押及反手拉盘的操作(Curve生态基本都是同一帮人在玩)…

总的来讲,个人认为排量减少仍然会对$CRV的价格产生正面效应。

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