作者，字节，DeepQuant Founder，DeepGo Web3 Builder
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笔者在半个月前，也就是2022年12月底，发布了DeepQuant的年终展望，《加密市场：迎接2023复苏的八个建议》https://mp.weixin.qq.com/s/f6zjN7a4uHk570nsqabBFQ, 万万没想到，市场复苏起步来得如此之快。
最近很多投资朋友咨询，笔者在此逐一阐释，**从宏观环境、基本面、技术面、行为金融四个角度分析，所有的论据都可公开查询，**主要是希望能为大家拨云见日，但愿没有事后诸葛亮之嫌。
1. 宏观环境：美国大通胀将结束，美联储今年或降息
2023年1月12日，美国CPI数据出炉。从同比来看，2022年12月CPI增长6.5%，已连续六个月降速。从环比来看，12月CPI下降0.1%，为两年半以来首次环比下降。这意味着美联储加息政策已经达到效果，市场开始转向，从美股表现来看，暴跌趋势已经放缓。
自2020年开始，加密货币已经不再游离主流金融市场之外，尤其是自2022年以来，比特币和美股指数呈现较高的正相关性，相关系数甚至达到0.6，目前略有下降，但美联储的货币政策依然对未来周期有很大参考价值。
最近看了FTX创始人Sam的自述，发现他们用做空QQQ来对冲加密货币的多头风险，但策略偏迟钝。QQQ是纳斯达克100指数的指数基金，它跟踪纳斯达克100指数中最成功的美国公司股票表现。在2022年7月份之前，Sam他们的对冲都还好，但后面较为失败，这也为后面的崩溃埋下伏笔。
从此我们可得出启发，美股和数字货币之间的关系，最好是用于宏观周期分析，而非微观结构交易，因为风险控制要求过高，需要有完备的平衡策略。
2. 基本面：开发者增长依然强劲
从链上数据可以看得出来，虽然市场价格低迷，但2022年以来，智能合约开发者并未大幅下降，除了BSC上的开发者明显降低，其他主要公链甚至都有明显上涨，尤其是Polygon值得关注。
开发者是这个行业的动力引擎，建设更多有创新变革的产品。熊市会过滤掉很多投机者，但目前长期建设者正越来越多，行业基本面也随之更加夯实，并没有因为价格低迷而崩溃。
行业价值来自创新产品的溢价，而市场价格只是短期情绪的温度计，往往滞后。投资的本质是认知差异，只有看到别人没有看到的本质，才能赚取相对应的收益。
3. 技术面：虽然画线不靠谱，但情绪乐观向好
散户的共识也是共识，目前市场已经逐渐走出下跌通道，类似2019年初的熊转牛。当FUD逐渐没有效果，一切情绪都已price in，恐慌预期被消化在市场，一旦价格开始突破上涨，那么又会开始FOMO，这也就是周期。
作为一名量化研究员，其实是不太相信技术分析的，尤其是短线预测。技术分析基于历史价格和交易量数据，利用技术指标和图表分析来预测未来价格走势，并不能保证100%准确，但从中长周期视角来看，有助于预判市场情绪风向，参与者和市场之间存在反身性。
4. 行为金融：重新洗牌，轻舟易过万重山
在量化交易的过程中，大部分都是和数据打交道，但在市场中，最值得研究的是人，这也是21世纪以来，行为金融学的大师比较能获得诺贝尔经济学奖。行为金融学专门研究金融市场中人类行为对价格波动的影响，它将社会学、经济学等多学科的理论和方法应用于此，可以帮助我们在特定情境下做出特定决策。
可能会有读者问，我一个炒币的小韭菜，还要懂这么多？其实不然，还是回到投资交易的本质，一切都是认知差异的盈余。我们需要了解加密货币市场的运作机制，例如，牛熊周期如何发生？各类投资者如何应对风险和不确定性？以及集体行为如何影响市场的波动？
简单而言，金融市场就是一个大赌场，传统金融都算VIP包厢，加密金融是在开放大厅，庄家摆好赌桌，没有监管，那么你需要分清楚，哪些是庄家？哪些是叠码仔？哪些是巨鲸？哪些是散户，如果玩了三把，你都没有发现谁是韭菜，那么你就是韭菜。
这个赌桌持续赚钱的方法是抽流水和收税，不建议普通人参与，因为胜率低于50%。普通人唯一提高胜率的方法，用时间换空间，学会忍耐，清醒客观，像庄家一样思考。在无人问津的时候，捡漏便宜筹码，长期持有，等到人声鼎沸的时候待价而沽，只要赌桌持续变大，那么盈利只是时间问题。
周期是如何产生的？主要是供需调整，熊市是牛市的蓄水池。上一轮牛市产生了太多不良资产包，那么就需要熊市消化。当原先的巨鲸让出位置，后面的大玩家才会进场，市场暴跌，成本越低风险越小，胜率越高，赔率也高，也就是一鲸死，万物生。
根据过去一年的市场调整，每一轮流动性危机都是一轮重新洗牌。加密市场虽然没有监管，但市场足够自由开放，具备“清道夫”的价格发现能力，比特币最终会回归合理价值。清算暴跌是好事，后续才有更强动能的牛市，唯有轻舟，才易过万重山。
总结
从宏观环境、基本面、技术面、行为金融学四个维度，我们都不难发现，2023年刚开始，市场已经有了复苏迹象，接下来是小阳春？是暴跌压力测试？是水牛？还是石牛？留待后续。新一轮牛市大爆发时间，没有人能精准预测，但不会太远了，能确定的一点，必然会再创新高，上一轮比特币最高点是7万刀，这一轮，十万刀不是梦。
佛曰：凡所有相，皆是虚妄。其实很多人也都有类似认知，但难的是如何在喧嚣的群体中独立思考，未来变数依然很多，需要我们不断在坚守纪律中调整策略。笔者所言，也不一定对，希望和更多人见证新的可能。
