GMA研究员：Lee,写于3月18日。

一.项目背景

Tiny World自3月3号上线以来取得了市场交易金额达到$290万，Defi质押池中TVL高达$6236万的亮眼数据。作为一个MOBOX的模仿者，Tiny World对其经济模型又有新的考量，在MOBOX的基础之上进行了大刀阔斧的改革与创新。

二.团队背景

Tiny World的幕后团队——第七大陆游戏在2019年就制作并上线了《加密三国》链游项目（原名《EOS三国》），游戏在2020年年初就已拥有注册用户 16000+，真实日活 5200+，单月最高付费 25000+ EOS的成绩。并曾经是EOS主网上最活跃的Dapp之一。 AMA中也表示团队20名成员均有3年以上的链游构筑和运营背景。

三.融资情况

据官方Medium披露，Tiny World 在种子轮融资中筹集了250 万美元，投资者包括 HashKey、SNZ、SKY9、EVG、TokenPocket、Cipholio、Foresight、COCOS-BCX、WYNG、JDAC、BNS 等。按照私募代币数5000万个计算，私募价格为$0.05。

四.路线图及项目进展

五.代币模型

游戏内的代币为TINC，总量为10亿枚。目前仅在PancakeSwap注入了流动性。

代币分配、锁仓、释放

上面的释放图挖矿和游戏都是取每日线性释放，挖矿和挖矿产出大约每日28.8万枚（现实际产出24.2万枚算接近此数字）。在第6个月结束时，挖矿和游戏的释放量会基本等同于社区建设和生态基金释放量，这些代币去向何处还是需要认真跟踪的。

代币基本情况

持币地址数近几日也是稳步增加的，而且每日销毁量也可看到都基本占到了日产出量的60%以上。

代币产出、去向、消耗

产出：

目前只有NFT挖矿和DeFi收益。DeFi池中目前质押了$9107.8万，每日释放12万枚TINC；NFT全网总战斗力86.6万，但因为游戏开放需要将NFT质押进游戏，现目前全网算力71万，每日释放8万个代币。即目前农场部分每日释放20万枚TINC。

去向：

消耗：

• 开盲盒

  官方售卖100TINC一个盲盒，其中收益的80%进入燃烧池，剩余20%进入DAO的Treasury中。截止3月17号，已销毁352万枚TINC，占总产出量的48.08%。

• DAO

  预计3月22日Tiny World中的DAO也将上线。玩家将1TINC质押一年，将获得1个Vetinc。若质押半年则获得0.5个Vetinc。Vetinc可获得游戏中的加成，后续也将作为DAO投票的依据。

六.团队盈利点

LP池收益池地址：0xa5bae9cb82860bf74eb74cfe9587ba7f511d662a

市场手续费收益池地址：0x9d915E1EC5c637e201D4cAF5bb8C856CD6EA932e

七.项目经济线

1.Invest To Earn

**DeFi:**目前质押池中TVL高达$9144万。其中7个LP对都是风险成本不高的，甚至有三个稳定币LP池。主要还是为项目导入流量为主。这7个LP池的收益只有40%可立即Claim，剩余60%将锁定3个月后，在6个月内线性解锁。

TINC-BNB池拥有15倍的收益权重，且收益可全部立即解锁。且可质押NFT来进行收益加成。例如质押一张算力为6000的SSSR橙卡，收益加成公式=1+0.35+0.65×（6000-400）÷5800=1.978。即享受97.8%的额外收益加成。

值得一提的是，TINC-BNB Pool显示高达1110.47%地APR是在质押了一张算力为6172战力的SSSR橙卡后的结果。可推知，在未质押任何NFT卡片的前提下，TINC-BNB池的APR为555.98%。

**NFT挖矿:**NFT挖矿收益逻辑和MOBOX一样，拥有NFT卡片总算力占全网总算力的比值，即是玩家收益占NFT挖矿每日释放总量的比值。

但是相比于MOBOX，Tiny World中的NFT引入了全新的体力机制。每挖一天矿，NFT的体力值就会相应减少一点，直至体力值消耗完毕。橙卡的体力值为210点（也意味着能挖210天），紫卡的体力值为180点，蓝卡体力值120点，绿卡体力值90点，白卡体力值60点。后续官方也承诺会上线补充体力的道具。

不同种类人物的NFT可以享受额外的算力加成：

每有对应的紫卡和橙卡数（可重复）也可享受算力加成：

**P2E:**需要将NFT卡片质押进游戏才可进行，在质押期间不可进行挖矿或DeFi质押。游戏内奖励榜单为一周一次结算，游戏于3月17日下午刚刚开放，第一周榜单总奖励为30万枚TINC。 玩家需要3个NFT组成的团队进行战斗任务，也需要要一定数目的远征英雄来挂机挖材料来打造装备，更需要质押TINC来解锁升级。 由于游戏刚刚上线，且veTINC质押系统还未推出，实际收益目前还不可知。

但是目前实测下来，游戏偏向对于小户来说比较友好。可能未来也是游戏价值支撑的有力支点。

八.估值分析

作为MOBOX的仿盘，Tiny World从3月3日上线后还是达到了意料之外的热度和关注。首先是半个月内DeFi质押池中的TVL目前已经达到$9300万，MOBOX在上线一个月时也达到了$2亿。在519之后MOBOX的TVL还是保持到了$1.3亿左右，可以说在这个方面已经基本做到了当时MOBOX的成绩。其次是市场NFT交易热度，现在MOBOX这样的体系下，近一月的市场总交易额为$1650万，而半个月时间内Tiny市场的NFT交易总额也达到了$410万。而且经过近一年的发展MOBOX的经济深度也高于Tiny World。3月14日到3月18日的流通量只增长了13万个，而且燃烧量在3月18号的晚上一度来到了已产出代币的48%，说明市场还是有很高的热情来接触和进场的。

除3月17日上线小游戏，需要将NFT质押进游戏导致市场算力大幅跳水以外，自14号开始时市场算力均能保持每日5万以上的上涨。

总的来说，现虽然现在只有$500万的市值，只有MOBOX市值的1/50左右。但是不论是从数据表现，还是市场热度来说都是非常亮眼的。所以我认为目前的市值还是在一个很合理的区间范围内的。

九.优缺点

优点分析

1.对于大户来讲还是比较安逸地享受挖矿所带来的丰厚收益的，但是创新的体力系统让大户无法永远躺平。在享受完挖矿收益后，必须复投才能继续维持产出。

2.特殊的盲盒机制对于整个游戏生态来说还是利大于弊的。首先，玩家购买一个盲盒就要燃烧代币，对于整个生态这从基础来说就建立了一个很好的通缩模型；第二，新的玩家可以快速入场，这就必须要购买代币销毁，这也实则为整个生态托底；第三，能保证币价和开箱成本一直保持在一个平衡，让币价较低的时候玩家也有动力去继续开箱，拖稳币价

3.DeFi的6个月锁仓期机制，让白嫖池带来了流量的同时，也能减缓抛压。估算能减少20%的代币总释放量。

4.大户复投和内卷的程度会非常高，也能解决一部分代币投去哪里的问题。

5.游戏内容比较偏向小户。让人有种农场部分是大户的天地，而游戏则是小户的乐园之感。也许可缓解一部分，大户不管什么方面都有优势压缩小户利润的尴尬场景。

6.Treasury内的资金来源非常有保证，也是后期驱动大家投入DAO质押的动力。

7.各种NFT的去处相较于MBOX也是剥削大户的利益，也能变相提升底层稀有度卡的需求和盲盒需求度。

8.算力、算力产出部分经济模型相较MOBOX做得非常克制，前期也能很好地限制代币产出。

缺点分析

1.总体来说经济模型确实还是比较庞氏的，不过目前代币销毁率一直能维持在40%以上，后续还要观察数据。

2.投资人代币释放期较短，抛压量还是比较大的。而且生态基金和社区建设也是一笔不小的代币量，需要及时观察去向。

3.盘子目前还很小，也需要及时观察数据，为一切风险做好准备。

十.投资建议

纯小资金散户也可投入8张蓝卡，获得包括固定算力在内总共300点算力，算力单价可在5.33。按照每天5万点算力增长，需要74天回本，回本周期相比较长，但是蓝卡作为较为基础的肥料卡可以比较轻松地出售。

十一.与MBOX项目对比

1. DeFi模块

MBOX和TINC的DeFi模块本意来说是相似的，都是为了追求给上线的游戏带来更大的流量。能让一部分玩家能够以一种较低的成本入场，而这些撸DeFi的玩家通常手中的资金量也是比较庞大的，也是很好的潜在投资者。特别是MBOX，早期的盲盒分发机制就是靠DeFi质押获得的。同时，池中积攒的TVL对于其他玩家也是一个很好的广告牌和定心丸。 先从表现数据上来说，MBOX在上线一个月之时，质押池中的TVL就到达了惊人的$2.1亿；而TINC也即将上线一个月之久，目前的TVL也有$7100万。首先值得承认的是，这两个数据表现都是比较亮眼的。MBOX上线的第一个月也是赶上了2021年的4月份，整个市场热钱非常多。等到519之后，整个池子的TVL稳定在$1.3亿左右。即便如此TVL也是将近相差将近一倍，可以说MBOX是在DeFi模块获得了更高的流量。 从释放形式来讲，MBOX自8月初将奖励改为MBOX后，一直是无锁仓机制；而TINC自上线时，就将除TINC-BNB外的其他池都设置了奖励60%有3个月的强制锁仓，并在开始解锁的后6个月内线性释放。自3月15日开始，TINC的锁仓量一直保持在45万个以下，可以说有大量的玩家将锁仓收益转到了游戏中。据估计来说，这部分有110万个TINC收益被用来买了盲盒，而这些代币会进入燃烧池和Treasury池，来进一步拓展项目的资产价值的同时也减少了TINC的抛压。 再从释放模型上来看，TINC比MBOX更加重视DeFi模块的奖励。

如此高的奖励也能较久地持续高的APR，也是一个很好的广告效益。而且有60%的锁仓机制下，也能减少¼的代币产量。每日的释放量也就和MBOX相差不多。

2. NFT挖矿模块

NFT释放量的模型如下：

两个项目每日释放上限是一样的，但是对于算力值和稀释速度是完全不一样的。MBOX当时一张满级橙卡算力为3000左右，TINC的满级橙卡则为5500左右。也就是说，单纯以卡面算力计算，MBOX需要167张橙卡就可以填满总算力；而TINC需要1091张。这之间相差了6.5倍之多。

MBOX作为一个先驱者可能完全没有意料到市场的热度，在项目上线一个月总算力就已经达到了200万。而且以目前的情况来看，TINC算力很难实现大规模增长，可能会长期地维持在8-10万每日释放。所以在NFT挖矿释放量上来说，TINC做的更好一些。 而且TINC的NFT也引入了体力机制，橙卡210天的体力也让大户不能持续躺平。

3. 团队收入

MBOX团队收入主要靠市场手续费的20%。目前MBOX应有$323万的收入，但是地址中目前只有$190万。TINC收入来自于受市场手续费5%的50%以及质押池CAKE奖励的10%，目前团队池中有16万BUSD的收入，MBOX首个月团队收入$60万。双方团队在这方面的做法几乎相差无异。

4. Treasury设计及销毁模型

MBOX的销毁机制有三点：一是每周申购物品的代币直接销毁；二是市场上收取5%的手续费，其中80%会进入回购池资金中用于回购销毁；三是历次活动中官方所得到的代币也会直接进销毁池中定期销毁。MBOX的代币销毁量只占发行总量的4.1%，回购池中还有$1100万的存款。 TINC将AXS的Treasury的经验吸取了过来，强制一部分收入资产能够公之于众，加强二级市场的信心的同时也能吸引玩家将更多的代币用于质押。倘若在日后在市场陷入困境时，也能够成为项目的一笔救济资金。目前TINC的Treasury的收入有137万TINC和24万BUSD。 TINC的盲盒机制会将80%的盲盒收入燃烧，目前销毁池中已有563万个代币，占目前总发行量的48.4%。

相较于MBOX的盲盒发售机制，让每个参与MBOX质押的普通玩家都能享受到游戏里的一份福利，这是目前MBOX质押量能占到流通量17.35%的重要原因。但是因为每周发放的奖励数量有限，所以玩家肯质押的总数量也一定是有限的。目前的奖励情况很难再吸引大批量资金质押。且每周算力稀释程度有限，也给后入场的玩家制造了极大追赶的难度，甚至是想投入大批量资金也无处可投。 TINC无限发放盲盒的机制，则在解决上述后入场玩家困境的同时，也能更好的随时威胁到大户地位。

5. VC融资模块

到目前为止明确公布出来的投资只有Biance Labs一家，MBOX在融资模块释放的代币量为807.6万个，占了流通量的6.27%。计划中释放3200万个代币，但是只用到了其中的25.24%。 而TINC的VC融资板块在一开始就拿了10家机构共计$250万资金，并且也有明确的分发计划。下图是TINC战略合作伙伴、私募、顾问的释放量占流通量总比例。

可以说在VC方面，TINC的车还是十分沉重的。

6. 代币持仓分布

经过一年时间的发展，MBOX在流通面上十分广泛。交易所钱包加上大户的链上钱包，可达到32%的占比，再加上NFT挖矿的未Claim部分占比14%，MBOX的代币的流动性分布非常广泛。

TINC目前的代币都还比较集中在DeFi相关的地址中，大户和散户直接持仓占比在15%左右。特别是流动性池占据了将近一半的总流通量，所以还是可以看出目前大家还是已挖提卖的形式多一些，选择留有代币的玩家较少。

7. 未来规划

MOBOX的下一步部署已经有了明确的成果。将在4月6日也就是项目一周年之日，开启新的项目和挖矿机制。目前已经公布出来一些内容，但还无法判别内容的具体玩法和价值。

TINC则主要以维护目前已有的状况为主，并在今年Q4上线新的游戏项目。

8.现有市值

MBOX目前的市值因为即将上线元宇宙和烧毁代币，市值已经来到了187名，即$5亿的市值。TINC目前的市值只有$600万的市值。可以说体量上还不可同日而语。 刚上线一个月的MBOX释放了1200万个代币，按照当时的币价来看，MBOX的市值大概在$1200万左右。当然这些也还是建立在21年4月份一个牛市顶点的基础上的。

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