Synthetix-合成资产协议

sawyer

0xB96A

April 17th, 2022

一、项目介绍

合成资产是对目标资产的镜像，如果用户想在链上交易黄金、美股，合成资产平台会发行链上的镜像资产，其价格和现实世界的黄金、美股1：1锚定，但是不能兑换实物。

Synthetix是一个去中心化合成资产协议，用户可以抵押SNX代币，铸造sUSD，然后将sUSD兑换成各种合成资产，从中可以获得系统发行的SNX代币奖励。

二、产品机制

1、业务流程

1）铸造

用户质押SNX，按照500%的抵押率来生成sUSD。sUSD总是锚定1USD

2）交易

在kwenta交易所(以及之前的Synthetix.exchange)内，用户可以使用sUSD进行交易，换成任何一种系统支持的合成资产（下文以synths代替），包括——a. 加密货币类资产，其中包含sToken（做多资产）和iToken（反向合成资产，用于做空），如sETH和iETH、sDeFi等；b. 外汇类资产sEUR、sJPY；c. 股权类资产如sTSLA和sFTSE(富时100)；d. 大宗商品类资产sXAU、sXAG。

交易的过程实际上会销毁sUSD并铸造synths。

3）销毁

交易完成后用户可以将synths兑换成sUSD(其实是销毁synths并重新铸造sUSD)，归还sUSD即可取回SNX

2、动态债务池

“动态债务”是指用户和系统的负债是实时变化的。当用户抵押了 SNX 铸造 sUSD 时，所铸造的 sUSD 就被认为是系统新产生的债务，而将 sUSD 交易成了 synths之后，债务也会随着 synths的增值或减值而上涨和下跌。

一个最简单的例子如下：假设系统中只有甲乙二人，他们分别铸造了100sUSD。

最终，甲乙的债务都变成了 150 sUSD，但甲的资产价值 200 sUSD，乙的资产价值依然是 100 sUSD。此时甲卖出 sBTC 获得 200 sUSD，只需要 150 sUSD 即可赎回 SNX，而乙还需要购买 50 sUSD 才能赎回抵押的 SNX。同理，如果BTC价格下跌，那么甲需要购买更多的sUSD才能赎回抵押的SNX。

理解这一点的关键在于，对于任何时刻抵押SNX生成sUSD的用户来说，他获得的总是固定金额的sUSD资产，而他背负总是固定比例的sUSD负债。在他抵押SNX生成sUSD时，这两者恰好相等，而债务总额会依据synths的总市值而实时变动，因而他所背负的债务也会随synths的总市值而变动。

对于SNX的staker来说，Synthetix 的债务池模型实际上是一个动态零和博弈(手续费也是按比例分配给staker)：盈利可能来源于自己的资产价格上涨的更多，也可能是在下跌过程中其资产价格下跌的更少。对于参与Synthetix的质押的用户，本质上是在做多“自己的投资能力/其他参与方的投资能力”。

由动态债务池模型所支持交易体验是优秀的：无滑点和实时成交(不考虑预言机延迟的情况下)、所有交易标的近乎无限流动性(协议安全范围内)。

Synthetix通过动态债务池模型将交易手续费全额分给staker+代币激励，激励staker来提供流动性，从而给trader提供了实时成交/低滑点的体验。