一、项目介绍

Maker 协议，又称多担保 Dai（MCD）系统，可以让用户使用经过 “Maker 治理（Maker Governance）” 批准的资产作为担保物来生成 Dai。DAI是一个锚定美元的稳定币。

2015年MakerDAO立项，2017年12月发布白皮书并上线DAI，DAI目前流通市值90亿美元。

二、经济模型

1、DAI的发行原理

1）通过Oasis Borrow 网站，将以太坊等抵押资产存入智能合约中

2）调节抵押比例来生成DAI，最低的抵押比例为170%（超额抵押）

3）如果需要取出抵押资产，需要偿还所借的DAI和利息

例如我存入了10个ETH，ETH价格为3448美元，那么最多可借出（10*3448）/170%=20282 DAI，ETH清算价格为3448美元

2、清算

1）当抵押比例小于170%时，抵押物将被放在市场上被抛售，用于购买DAI还回金库。

2）清算时需要对手方，所以每次清算后清算方会得到一定比例的清算奖金，这部分对应的是被清算者的罚金。

3）当偿还回来的DAI不足以支付债务时（类似交易所穿仓），由 Maker 缓冲金（Maker Buffer) 中的 Dai 偿还。如果缓冲金中没有足够的 Dai ，Maker 协议就会触发债务拍卖（Debt Auction）机制。在债务拍卖期间，系统会铸造新的 MKR（增加流通中的 MKR 量），出售给那些使用 Dai 来参与竞拍的用户。担保物拍卖得到的 Dai 会进入 Maker 缓冲金。

如果由竞拍和稳定费获得的 Dai 超过了 Maker 缓冲金的上限（由 Maker 治理设定的值），超出的部分就会通过盈余拍卖（Surplus Auction）出售。在盈余拍卖期间，投标者使用 MKR 来竞拍固定数量的 Dai ，价高者得。一旦盈余拍卖结束，Maker 协议会自动销毁拍卖所得的 MKR ，从而减少 MKR 的总供应量。

3、参与各方

1）套利者

自动化做市商提供了市场的流动性，他们会在 Dai 的市场价格过高时抵押资产生成DAI，在DAI市场价格过低时购买DAI，以此维持DAI锚定美元。

2）预言机

MakerDAO持币人投票选举节点，节点提供预言机服务。

3）清算者

清算机器人在抵押资产下跌不足以偿还债务时参与清算，获得奖金。

4、DAI存款利率(DSR）

1）Dai 存款利率可以让DAI持币人每年享受存款收益，DSR由MakerDAO的成员来投票决定。

2）当DAI价格过低时，可以提高DSR利率，这样会减少市场上DAI的流通量，推高DAI价格，反之亦然。

3）DAI存款收益不会凭空增加，这部分成本由MKR的持币人承担，在清算过程中，新增发的部分MKR将有一部分用于拍卖成DAI，支付存款利息。

5、治理

MKR 是 Maker 去中心化自治组织的权益和管理代币，MKR 持有者参与 Maker 的治理并获取权益。

MKR 作为权益代币，其功能是支付利息，用户偿还 Dai 时需要用 MKR 支付一部分利息，支付的 MKR 会被销毁。也就是说 MKR 持有者将以回购的形式获得不断的利息收入。

同时，MKR 也是系统中的管理代币。MKR的持有者投票决定系统中的风险参数，如抵押物选择、清算比例、稳定费率等。

三、附录

白皮书：