Virtual Land Series: Valuation

关于评估虚拟土地

从根本上说，虚拟土地就是空间——一个能够承载我们所有想象力的存在。视觉、听觉、触觉，甚至有一天，嗅觉和味觉。我们还处于非常早期，以至于购买虚拟土地受到很多嘲笑。只有大约 25,000 人拥有数字土地。PangeaDAO 将自己的业务范围定位为我们认为的充满活力的元宇宙商业领域。虽然虚拟土地价格可能会波动，但企业依然可以在虚拟土地上构建商业形态并产生收入。

自从Facebook将自己更名为Meta后，虚拟土地销售量猛增——向多维、沉浸式体验的新范式又近了一步。与此同时，链上元宇宙中的虚拟土地价格高企，劝退了很多人。开放的 Metaverse（与 Meta 孤立的 Horizon Worlds 相对）中的虚拟土地是加密空间中的 NFT，因此是完美的投资标的。

虽然大部分价格增长可以归因于加密空间的投机属性，但依然有方法可以评估虚拟土地和量化特定地块内的潜在价值。PangeaDAO 在元宇宙早期就直面这一挑战，并将投入分析能力、人力和充足的时间来支持最佳投资和开发决策。

目前，我们正在通过以下要素来评估虚拟土地：位置/用途、规模、稀缺性、受欢迎程度、团队和路线图、组织架构和投资方，以及（也许是最重要的）在 DeFi 领域的潜力。本文接下来将详细介绍这些要素。

一、位置和用途

虽然我们可以理解地块的市场价格包括邻里价值和距离热门地块的距离，但 PangeaDAO 的内部结构和人才优势弱化了对便利交通的需求。在没有传送门的元宇宙项目中，我们将比在有传送门的项目中更加注重位置。通过链接跳转或通过 EnterDAO 的 MetaPortal 等产品可以减少随机性的流量。作为个人投资者或建设者，利用现有流量是必要的策略，同时 PangeaDAO 有几个内部合作的 DAO 小队：PangeaCreators（建设者公会）、PangeaPlayers（玩家公会）、PangeaPartners（咨询公会）等。在 1950 年之前，拉斯维加斯一文不值——它只是一片沙漠。二战后，随着酒店、赌场和其他娱乐场所的建成，它变得越来越有价值。“如果你建好了，他们会来的。”

虽然不是驱动性要素，但我们把位置作为关键因素考虑时，可能也会有商机。遍布元宇宙项目地图表面的增强现实地块，当然是与位置相关的。一些元宇宙项目是面向游戏的，而另一些则是通用的。许多元宇宙项目将具有相同用途的区域合并。比如，Decentraland 拥有时尚街、维加斯城和节日乐园等区域，将商业案例整合到项目当中。

在 Decentraland 的第一次土地拍卖中中标的 34,358 个地块。浅灰色地块对应九大广场，深灰色地块属于道路系统，深黄色地块是 56 个街区，白色区域对应未售出地块。（Goldberg、Kugler、Schär，2021 年“基于区块链的虚拟世界的经济学：虚拟土地的享乐回归模型”）

二、尺寸

平方英尺，就像在实体房地产中一样，是一个关键因素。元宇宙中的每个数字平台都提供不同长宽高的地块。在某些元宇宙项目中，地块集群越大，可建可高度越高。例如，可以使用对数公式 log2 (n+1) x 20 计算 Decentraland 构建的高度，其中 n 是地块的数量。2x2 的高度为 46.4 米；2x3 的高度为 56 米。这是一个显著的差异，尤其是当你的建筑希望被在远处看到时。正如 Cryptovoxels 在 2021 年第四季度向我们呈现的那样，挖掘地下室也是公平的游戏。

更大的土地面积可以使建筑商/开发商建造更复杂的建筑和更复杂的游戏体验、更多空间，更多几何形状，更多创意。

三、稀缺性

稀缺性是一个热门话题……而且有充分的理由。在虚拟土地语境下，稀缺性是把双刃剑。一方面，虚拟土地“一点也不稀缺”。像 Decentraland 这样拥有“稀缺性”土地的项目已经发行了一定数量的地块，但发行更多土地就像通过社区投票批准一样简单。此外，随着几乎每天都有新的元宇宙项目推出，新的元宇宙虚拟土地进入交易市场；另一个值得注意的 case 是 Cryptovoxels，他们表示打算通过一级市场的销售额来维持公司运转，并且他们的总地块数量很多，同时有可能调整。

我们确实考虑了稀缺性。在我们买地很久之后，我们必须密切关注市场情况和每个元宇宙项目的发币情况。在很多情况下，我们将在我们投资的虚拟世界的治理中发挥积极作用。

四、受欢迎程度：“第三空间”

项目受欢迎程度是虚拟土地价值的关键因素。用户数无疑是一个关键性指标。每日/每周/每月活跃用户增长、用户粘性和用户流失以及用户在该项目上花费的时间可以描述出项目的受欢迎程度。第三空间是一个社会学术语，用于指代你在第一空间（家）和第二空间（工作）之外花费大部分时间的地方。星巴克的整个实体模型就是基于第三空间创建的。你花的时间越多，你花的钱就越多。不只是咖啡，音乐、艺术、美食、元宇宙也不例外。事实上，与现实世界相比，价值的粘度几乎没有——你的数字钱包已经插上电源了。在没有亚马逊和 iPhone 之前，购物中心对许多人来说是第三空间。但现在购物中心并没有消失，因为我们不喜欢单纯在线的购物体验。我们预计元宇宙中的“购物中心”会再次兴起，因为元宇宙能够实现更具互动性和更加沉浸式的购物体验。

我们将通过 DAO 组织或其他合作形式的组织来追踪元宇宙项目的受欢迎程度，比如：DAU/WAU/MAU。我们也会关注元宇宙项目的用户量作为衡量网络效应的指标。诸如 SandBox 之类的头部项目受益于网络效应，因为如果有大量用户使用该平台，则UGC（用户生产的内容）对大众更具吸引力。这可能是自相矛盾的，因为用户生产的内容对于发挥网络效应是必要的，但仍然值得认真思考。

五、团队和路线图

随着人气的增加，每个元宇宙项目的创新能力都会对土地价值产生很大的影响。我们正处于元宇宙的极早期阶段，还有更多的事情要做。我们正在看到模仿现实世界的虚拟空间；但项目一定会超越我们熟悉的范围，并飞速创造独特的沉浸式的体验空间。很难预见这些项目最终会做什么样的创新，但当它一旦发生时，社区就会注意到它们。

除了项目路线图，了解开发团队和社区核心建设者群体的调性和风格是关键。他们以前做过什么？他们会在多大程度上执行路线图？

六、组织结构和投资方

CEO 还是 DAO？关键问题在于数字世界的发展方式、发展方向和发展速度。像 Somnium Space 拥有像 Artur Sychov 远见卓识的单一领导者结构的项目可能跟像 Decentraland 这样通过 DAO 来治理的项目截然不同，后者需要 DAO 内部达成共识和大量组织活动才能推进项目。Animoca 的参与、德尔福数码的参与、3AC的参与，内部结构和周边结构都很重要。

七、去中心化金融（DeFi）的潜力

最后但并非最不重要的：DeFi。在实体房地产接入 DeFi 前，虚拟土地就会先接入 DeFi。抵押贷款、抵押、反向抵押贷款、租赁、收益农业、房地产投资信托基金、结构化产品和部分所有权将扩展和释放我们在虚拟土地中尚未完全挖掘出的价值。在精细化方面，EnterDAO 正在构建一个产品，该产品将任何产生收益的 NFT 拆分为 ERC-20 代币，这些代币可以质押在类似 Yearn 的保险库中，同时从基础效用中赚取一定比例——随之而来的一定是一些令人兴奋且富有成效的实践。

尽管有新闻和热点报道，但虚拟土地热潮尚未开始。如果你还没参与其中，请阅读 Tyler Ward 关于 “DeFi 的力量尚未解锁”的文章。将此推文应用于虚拟土地，都是公平的游戏，而且非常强大。为什么这对我们如何评估虚拟土地很重要？很简单，这是一个操作顺序游戏。由于其受欢迎程度和完全的开源性质，Decentraland 将成为几乎所有事物中的第一个。在那之后，将是大量的政治、金钱和选票。注意每个数字世界被加入到 DeFi 中的顺序不会破坏一个项目……但是，它可能会成为一个新的项目。

写在最后

Pangea 是第一个 DAO-first 虚拟土地 DAO。我们计划收购虚拟土地并通过 DAO 组织的形式在运作，以创造公司形式多年来根本无法创造的价值。建立一个系统并利用分析能力来进行数据驱动的决策对于我们的成功至关重要。我们希望您能加入我们。