Стейблкоины предлагают способ преодолеть разрыв между фиатными валютами, такими как доллар США, и криптовалютами. Поскольку это стабильные по цене цифровые активы, которые ведут себя в некоторой степени как фиатные валюты, но сохраняют мобильность и полезность криптовалют, стабильные монеты представляют собой новое решение проблемы волатильности криптовалют: стабильность цены заложена непосредственно в самих активах. Существует четыре основных типа стейблкоинов, различающихся по структуре обеспечения: обеспеченные фиатом, обеспеченные криптовалютами, обеспеченные товарами и алгоритмические.

Как работают стейблкоины?

Как и любой развивающийся класс активов, криптовалюты подвержены влиянию рыночных сил. Соответственно, многие криптопроекты активно изучают способы снижения риска и расширения участия в широкой криптоэкосистеме. Текущие решения выходят далеко за рамки обычных рыночных ордеров на покупку, продажу и стоп-ордеров. Вместо этого ценовая стабильность встраивается непосредственно в сами активы. В результате появилось совершенно новое подмножество криптовалютного рынка, известное как stablecoins. Эти токены должны функционировать так, как следует из их названия - стабильно.

В 2020-21 годах рынок стейблкоинов взорвался, его рыночная капитализация увеличилась почти в три раза. Но чем именно вызвана такая привлекательность? Для начала давайте рассмотрим основы таксономии стабильных монет.

Стаблкоины - это цифровые валюты, созданные на блокчейне, которые обычно идентифицируются по одной из четырех базовых структур обеспечения: фиатной, криптовалютной, товарной или алгоритмической. Хотя базовые структуры обеспечения могут различаться, стабильные монеты всегда стремятся к одной и той же цели: стабильности. Давайте рассмотрим четыре основных типа стабильных монет.

Традиционное обеспечение (Off-chain)

Самые популярные стабильные монеты обеспечены фиатной валютой в соотношении 1:1. Поскольку базовым обеспечением не является другая криптовалюта, этот тип стейблкоинов считается внецепочечным активом. Фиатный залог остается в резерве у центрального эмитента или финансового учреждения и должен оставаться пропорциональным количеству токенов стейблкоина в обращении.

Например: Если у эмитента есть 10 миллионов долларов фиатной валюты, он может распространить только 10 миллионов стейблкоинов, каждый из которых стоит один доллар. Некоторые из самых крупных по рыночной стоимости стейблкоинов в этой категории включают Tether (USDT), Gemini Dollar (GUSD), True USD (TUSD) и Paxos Standard (PAX).

Криптообеспечение (On-Chain)

Как следует из названия, стейблкоины обеспечены другой криптовалютой в качестве залога. Этот процесс происходит на цепочке и использует смарт-контракты вместо того, чтобы полагаться на центрального эмитента. При покупке этого вида стейблкоинов вы закладываете свою криптовалюту в смарт-контракт, чтобы получить токены равной представительной стоимости. Затем вы можете вернуть свои стабильные монеты в тот же смарт-контракт, чтобы снять первоначальную сумму залога. DAI - самая известная стабильная криптовалюта в этой категории, которая использует этот механизм. Он реализуется путем использования залоговой долговой позиции (CDP) через MakerDAO для обеспечения активов в качестве залога на блокчейне.

Криптовалютные залоговые стабильные монеты также имеют избыточное обеспечение для защиты от колебаний цен на необходимый криптовалютный залоговый актив. Например, если вы хотите купить стабильные монеты DAI на сумму $1 000, вам потребуется внести на депозит $2 000 ETH - это соответствует коэффициенту обеспечения 200%. Если рыночная цена ETH падает, но остается выше установленного порога, избыток залога сдерживает цену DAI для поддержания стабильности. Однако если цена ETH падает ниже установленного порога, залог возвращается в смарт-контракт для ликвидации CDP.

Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стабильные монеты не используют фиатную или криптовалюту в качестве залога. Вместо этого их ценовая стабильность обусловлена использованием специализированных алгоритмов и смарт-контрактов, которые управляют предложением токенов в обращении. Алгоритмическая система стабильных монеток будет сокращать количество токенов в обращении, когда рыночная цена упадет ниже цены фиатной валюты, которую она отслеживает. В противном случае, если цена токена превышает цену фиатной валюты, которую он отслеживает, в обращение поступают новые токены, чтобы скорректировать стоимость стейблкоина в сторону уменьшения.

Стейблкоины, обеспеченные товарами

Стейблы с товарным обеспечением обеспечены физическими активами, такими как драгоценные металлы, нефть и недвижимость. Самым популярным товаром для обеспечения является золото; Tether Gold (XAUT) и Paxos Gold (PAXG) - два наиболее ликвидных стабильных монеты, обеспеченных золотом. Однако важно помнить, что эти товары могут колебаться в цене и, скорее всего, будут колебаться, а значит, могут потерять в цене.

Стейблкоины, обеспеченные сырьевыми товарами, облегчают инвестиции в активы, которые в противном случае могут быть недоступны на местном уровне. Например, во многих регионах приобретение золотого слитка и поиск безопасного места хранения являются сложными и дорогостоящими. В результате хранение физических товаров, таких как золото и серебро, не всегда является реальным предложением. Однако стабильные монеты, обеспеченные товарами, также полезны для тех, кто хочет обменять токены на наличные или завладеть базовым токенизированным активом. Владельцы стабильных монет Paxos Gold (PAXG) могут продать их за наличные или завладеть базовым золотом. Однако, поскольку золотые слитки хорошей лондонской поставки стоят от 370 до 430 за унцию, а каждый токен представляет собой 1 унцию, пользователи должны иметь минимум 430 PAXG, чтобы выкупить токены. После погашения владельцы токенов могут завладеть своим золотом в хранилищах по всей Великобритании.

Аналогичным образом, владельцы Tether Gold могут обменять токены XAUT в обмен на физическое золото, если они пройдут процедуру верификации TG Commodities Limited и будут владеть минимум 430 XAUT. Этот минимум соответствует стандартному золотому слитку весом 430 унций Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA). После погашения XAUT держатели могут завладеть своим золотом в выбранном ими месте на территории Швейцарии. Хотя возможность обмена золотых стабильных монеток на физическое золото является универсальной для всех активных платформ, другие стабильные монеты, обеспеченные сырьевыми товарами, не обладают такой же полезностью. Например, венесуэльский стейблкоин Petro, созданный для проведения исследований, не может быть обменен на баррель нефти. Несмотря на то, что в последние годы в заголовки газет попадали стабильные монеты, обеспеченные другими товарами, например, недвижимостью, отсутствие активных проектов затрудняет дальнейшее сравнение.

В отличие от этого, токенизация активов продолжает вызывать интерес в тесно связанном с ней сегменте рынка. Как и стабильные монеты, обеспеченные сырьевыми товарами, токенизированные активы получают свою ценность от внешних, торгуемых активов, таких как золото.

Средство обмена и стоимость

Наиболее очевидным преимуществом технологии стабильных монет является их полезность в качестве средства обмена, эффективно преодолевая разрыв между фиатом и криптовалютой. Благодаря минимизации волатильности цен, стабильные монеты могут получить полезность, совершенно отличную от владения традиционными криптовалютами.

Как следует из названия, стейблкоины по своей сути являются стабильными активами, что делает их подходящим хранилищем стоимости, что способствует их использованию в повседневных операциях. Кроме того, стабильные монеты повышают мобильность криптоактивов в экосистеме.

Стейблы указывают путь к интеграции традиционных финансовых рынков с быстро развивающейся индустрией децентрализованных финансов (DeFi). Как сила, обеспечивающая стабильность рынка, стейблкоины представляют собой основное средство для внедрения криптовалюты на рынках займов и кредитов, наследуя при этом большую часть полезных свойств, ранее присущих только фиатной валюте.