摘要:
MEV 代表 Miner(矿工)或 Maximum Extractable Value(最大可提取价值)。
矿工(或验证者、序列器)在其生产的区块中通过其能力任意打包、排除或重新排序交易可以获得一定的利润,而 MEV 便是衡量该利润的一种度量。矿工必须能够对交易进行优先级排序,以防止未经许可的区块链受到 spam(垃圾邮件)和 DoS 攻击。
内存池(mempool)是理解矿工活动的基础。
内存池是一个电子文件,其中包括未经确认的交易。其中每个区块包含的未确认交易笔数是有限的。矿工在选择哪些未确认交易将被打包进区块方面拥有完全的自主权。当交易被选中打包后,就会被存储在一个新的区块中,并将其广播。
矿工通常会优先选择打包费用较高的交易,以实现利润最大化。
这促使他们寻求能够给他们带来更多利润的其他途径。
然而,做这件事的并不只有矿工:机器人扫描内存池,将打包的交易放在用户交易之前或之后,以提取价值。
可以想一下,有人在你之前购买某个代币,然后同样的代币以更高的价格卖给你!
为了减轻处理交易对主链的影响,一个 MEV 研究小组创造了 Flashbots。
通常,矿工通过以太坊公共内存池竞标 MEV。
通过 Flashbots,研究团队创建了一个开放的沟通渠道,使拍卖和 MEV 竞标可以在私人内存池上进行。
搜索者(Searchers)是这一过程中的关键参与者:他们能够利用 DeFi 市场中的信息不对称。由于搜索者的激烈竞争,矿工可能只会选择支付最高交易费用的交易包。搜索者向矿工支付高额的交易费用来执行捆绑。
此时,搜索者:
对矿工来说,MEV 等激励措施多样化是至关重要的。如果单个矿工具有拥有获得回报的经常性优势,它可能会成为主要的区块生成器,进而会制造劣势。
如果不使 MEV 民主化,那么可能会导致利益的分配和累积不断集中化。
Flashbots Auction 通过向搜索者和矿工提供获利了结功能,使 MEV 大众化。一些矿工在跟踪搜索者的活动后试图执行他们的交易,对此,该途径还制定了行为准则,以保护搜索者免受矿工的影响。
普华永道在其关于加密对冲基金( Crypto Hedge Funding)的报告中,详细介绍了采用套利等链上交易的情况。
此外,散户投资者对链上获利的意识也在增强。
套利和清算是可以通过链上的低效和差异与 MEV 联系起来的技术。
投资者使用套利方法:
跨平台套利技术可能会使用同步或延迟交易。在使用同步交易时,用户必须在所有交易所都有余额才能交易。这种方法在保持风险敞口的同时将价格风险降至最低。
如何在 DEX 中找到套利可能性?
在下面的示例中,用户在 UniSwap v2 上将 USDC 兑换为 HEX,然后通过 UniSwap v3 将 HEX 兑换为 USDC。最终,该用户利用价格差套利近 8,000 美元。
当交易者无法满足杠杆头寸配置,没有足够的资金维持交易运作时,就会发生清算。
大多数借贷协议都涉及超额抵押。用户的抵押品必须比其贷款价值更高。当抵押品价值低于某一特定水平时,用户可能会偿还债务并赎回贬值的抵押品。
交易所会因用户的部分或全部损失而关闭其杠杆头寸。其中,预言机发挥着重要作用,因为其能够向交易所提供最新价格。
下面是一个典型的清算案例:一个机器人向 AAVE v2 偿还了 135k USDC 以换取 11k LINK。随后这个机器人以 159 ETH 的价格出售了这些 LINK,并最终获取 12 ETH。
以太坊上的 DeFi 市场受到套利、清算和高频交易的毒害。随着 DeFi 交易量的增长,这类交易获取的价值变得更大。
Flashbots 称,自 2020 年 1 月 1 日起,由 MEV 产生的利润估计为 6.35 亿美元。
而清算机会则出现在价格下跌或空头挤压期间。从他们的见解来看,套利是主要被使用的方式。套利机会总是存在的,而清算机会一般会发生在价格下跌或逼空期间。
另一方面,MEV 利润由搜索者和矿工瓜分,前者占 64%(4.05 亿美元),后者占 36%(2.3 亿美元)。
以太坊将转向权益证明(PoS),同时会消除对矿工的需求。
在那时,验证者、搜索者和机器人将获取 MEV。为了减少未来区块重组的可能性,PoS 更新中包含了提议者增强(proposer boosting)功能。
Layer2 rollup 是一种不断发展的网络可扩展性方法:它们对交易进行批处理,并且仅将证明结果发送到以太坊的公共内存池。
这降低了交易权重,以便在一个区块中放入更多笔交易,并可能隐藏搜索者和矿工获得 MEV 的机会。
针对用户执行的恶意活动示例包括抢先交易和三明治攻击。
在使用 DEX 时,用户不知道交易执行的时间和定价。订单总额在其价格影响之前就已明确。
这个时间滞后允许机器人 / 交易者在预先宣布的买单之前和之后下达买单和卖单。
这样,恶意交易者的卖单就会以高于其买单的价格执行,进而产生利润。
一些大型验证者喜欢使用抢先交易,因为他们可以利用下一个区块并更好地处理他们的交易。
一旦用户在公共内存池中发起一笔交易,机器人就会扫描它以寻找可能的攻击方法。
如果用户交易具有吸引力:
Flashbots 的联合创始人之一 Scott Bigelow 制作了一段关于抢先交易的解读视频,可以帮助更好的理解。
在三明治攻击中,机器人:
在这种情况下,用户面临较大的滑点,尤其是在基础参数配置错误的情况下。
所有共享的主要数据都来自 Flashbots 团队创建的庞大数据库。如果你想了解更多关于 MEV-exporer 的信息,建议查看 Robert Miller 的推文。
关于 MEV 利弊的争论一直被广泛讨论:三明治攻击以牺牲交易者的高成本创造了收益,套利提高了市场效率和流动性。然而,矿工在组织交易方面的权利有助于避免 spam。
Flashbots 团队开发了首个优化 MEV 的工具。这可以帮助用户在降低费用的同时防止交易 spam。它能够将大多数搜索者的出价下链,以降低以太坊内存池的拥堵状况,并建立了一个中心化的 MEV 看门人。