今天主要对DeFi的perp赛道做一个较为笼统的计算和讨论

首先，我们需要了解在当前的DeFi中，perp类产品获得了多少的市场份额

在这里我们只计算Volume，而不会把TVL计算在内，在这个品类里，只有资金的流动才会创造价值

由于协议众多，我们只统计了部分DeFi协议，但我认为这应该足够可以覆盖整个行业95%以上的交易量，具有参考价值

统计协议包括：

现货：Uniswap，Curve，Pancakeswap，Balancer，Sun，Quickswap，Trader Joe，SushiSwap，Camelot

Perp：DYDX，GMX，GNS，LEVEL，Kwenta

上表格

可以的出哪些结论？

1. CeFi中，perp Volume占到总Volume的80%左右，而在DeFi中，这一数字不到40%；

   当然，在DeFi里，这个数字较低一部分是由于基础设施不完善造成的；

2. DeFi中，现货交易的量更大，但月交易量超过10亿美元的只有3个，分别是Uniswap（约274.62亿），Pancakeswap（约159.78亿）和Curve（约33.24亿）；而perp交易量虽然更小，但是有5个交易所的月交易量都超过了20亿（DyDx，GMX，GNS，Kwenta，Level），因为我们这里是在计算赛道占比，所以MUX作为一个聚合的衍生品交易所，绝大多数的交易量贡献给了GMX和GNS，故而不计算在内，否则会造成重复计算；

   所以，DeFi中，对于新项目来说，perp会是一个更好的选择；

3. DYDX在DeFi的perp赛道中领先明显，月交易量超过160亿美元，占据了DeFi perp份额的55%；

   原因有：更贴近于CeFi的交易体验，更好的流动性（比如在GMX中，因为流动性的限制，全网的做空头寸是有硬性限制的），更低的交易手续费（梯度收费，但最贵的一档手续费也只是GMX的1/5）；预计迁移至V4版本后，DYDX的优势会进一步扩大；目前DYDX的缺点在于，代币的价值捕获能力不足

4. 如果把行业的发展也计算在内，我们做一个保守的估算

DeFi的月交易量达到3000亿美元（这个规模在2021年曾经达到过）
Perp分走60%的份额，也就是1800亿美元

流动性会带来流动性，在交易所领域尤其是这样，DYDX的月交易量会超过1000亿吗？

在这里，我们又得到了两个研究方向：DYDX V4和GMX V2。这两个项目分别代表了衍生品在DeFi领域里的两种发展路径，它们预计都会在年中下旬推出新的版本。

分别对DYDX V4和GMX V2做简单的介绍

DYDX V4

1. 迁移到专门为DYDX定制的，基于Cosmos构建的DYDX Chain，这是为了更好的性能，而这个性能要求超过了目前所有的L1和L2能够提供的；

2. 免GAS；

3. 所有手续费都不会分配给中心化实体；

DYDX的更新大多数是技术层面上的，并不会对交易机制做出大的更改，故而改版之后用户几乎没有感知，这也符合它们一贯的追求，即更易用，更贴近于传统交易体验。也正因为如此，DYDX的护城河反而更加稳固，因为这需要大量的稳健开发。

仍需要深入了解的：

DYDX的做市商是如何运作的，这也是DYDX的深度的由来

GMX V2

逐渐取消GLP，之后的流动性方案里，每个交易对都会创建一个隔离开的流动性池，使用xToken/稳定币作为多空抵押品；这样的话就能大大拓展GMX的可交易代币数量，并且为非加密货币的合成资产交易铺平道路；

举例，一般对于ETH/USD交易对来说，多头的抵押品为ETH，空头抵押品为稳定币；而如果上线某个股票资产，比如TSLA，对于TSLA/ETH交易对来说，它会拥有一个单独的流动性池（在GMX V1里，所有交易对共用一个GLP池），多头抵押品可以用其他代币来担任。

仍需要深度了解的：

在拆分了GLP之后，GMX的深度是否还能达到之前的标准？