Ribbon是DeFi期权类协议龙头，通过对期权金库（DOVs）的不断探索和开发，其产品Theta vaults已经验证可在熊市中创造稳定的收入。

什么是Ribbon Finance

1. Ribbon 是一个提供DeFi 结构性产品（structured products）的协议。目前上线的的产品Theta 金库是提供ETH， WBTC，USDC等主流加密货币的covered-call 和 put-selling两种期权策略。协议采取欧式期权，以周为单位进行交易。在V2版本更新后，各金库由算法确定每周的行权价格并通过Opyn 平台铸造oToken实现交易。
2. 协议锁仓约2亿美金，最高时期达到3亿，是整个Defi期权协议赛道中的龙头项目。协议会收取2%的年化管理费用以及10%的收益费用。
3. 2020年底创建。核心创始成员是两名前coinbase员工- Julian Koh 和 Ken Chan。公司主体在新加坡。

为什么使用Ribbon

1. 赚取相对高的可持续收益：目前大部分vault的年化收益率在10%-30%之间，高于大部分Defi合约。但由于期权交易的特点，市场大幅波动时，金库会出现亏损。以上两种期权策略比较适合波动较小的温和市场情况。而且，不同于一些Defi项目的庞氏模式，期权交易可以产生持续的收益。
2. 期权金库(DeFi Options Vaults)：相比于传统金融，DOVs具有更强的可模组性以及流动性，扩展了期权应用的场景 （https://qcpcapital.medium.com/an-explanation-of-defi-options-vaults-dovs-22d7f0d0c09f）。

Ribbon是如何运作的

1. Ribbon的期权产品的买卖是通过Opyn协议实现的（新增的SOL vault是在Zeta market上进行交易）。Opyn和Zeta提供交易市场，在期权赛道中和Ribbon这类的结构性产品互为补充。
2. 期权交易步骤：
   1. 算法先出当周的行权价，然后Theta 金库在Opyn上铸造oToken (一种代表期权合约的ERC20代币)。
   2. 协议将oToken在Gnosis auction中拍卖，任何人可参与oToken的拍卖。
   3. 协议通过拍卖获得期权费用。

RBN代币发行

1. 代币总量为10亿枚，具体分布如下图。
2. 目前协议流通代币约6.7%，流通市值约3000万，FDV为4.4亿。
3. 代币价格最高点为4美金，目前在0.4左右。目前预估协议年收益约1000万美金，Token Terminal给出的P/S值为9.17x.

Ribbon DAO 治理

1. 协议最近转为Ve模型：转型前RBN仅具备投票功能，转为VeRBN后，用户可以质押锁仓RBN换取veRBN以获得50%的协议收入分成（目前质押两年的veRBN的收益约为70%，以ETH支付，https://dune.com/lewi/VeRBN-Ribbon-Finance)。
2. 同时用户可以质押Theta vault，并获得RBN的奖励。用户同时质押的veRBN越多，获得的RBN奖励就越多。拥有veRBN的用户也可以为不同的Theta vault投票，让自己质押的池子获得更多的RBN奖励（类似veCRV）。
3. 协议也开启了类似向veCRV持有者贿赂的功能。

优势及潜力

1. 先发优势，Ribbon在同类协议中TVL遥遥领先。
2. Ribbon V3对于功能的增加及DOV可开发性的潜力。从过去几个月的表现来看，Ribbon团队的执行力非常高，基本能够按照时间线部署更新，并且协议在不断创新。
3. 减少策略风险，能够让一些DAO将其treasury中的资金投入进来。
4. 与Paradigm以及其他协议的合作不断增加。

风险和挑战

1. 此类智能合约具有创新性且更加复杂。
2. 监管部门对于Defi整体市场的监管风险。
3. 同类型产品的竞争：尽管Ribbon在结构性产品中具有先发优势，其他创新性的协议比如Dopex也在此领域发展迅速，并采用了不同的策略。

Disclaimer: 作者持有RBN，本文仅为学习分享。

资料：

• https://messari.io/article/overview-of-options-vaults
• https://docs.ribbon.finance/faq
• https://qcpcapital.medium.com/an-explanation-of-defi-options-vaults-dovs-22d7f0d0c09f