本期周报由 SnapFingers DAO 建设者共同创作
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稳定币是加密资产交易的媒介和价值衡量标准,使用场景广泛、频次高,它通过收取铸币税、交易费等方式盈利,具有非常明显的规模效应,一旦壁垒形成便难以打破。
今天,在中心化稳定币 USDT、USDC、BUSD 占据大半壁江山之外,去中心化稳定币已经取得一席之地。3 月,UST 市值增长 24.4%,在稳定币中市值排名升至第 4,在算法稳定币中市值排名第 1 。运营团队 Terra 通过构建丰富的应用生态、提供强大资金支持,为 UST 创造需求场景、提供锚定保障。随着 UST 站稳脚跟,这一模式获得广泛关注,一些还没有成功原生稳定币的公链生态纷纷作出反应,Avalanche 选择引入,Near 选择模仿。Solana 上非常火的算法稳定币 Nirvana,神似 Luna-UST 模式、又有所创新。此外,UST 的崛起开始威胁到 DAI 的地位。本期周报将介绍公链原生稳定币进展。
Luna 基金会和 Terra labs 购买了 35,767 个比特币作为稳定币 UST 储备后,最近决定购买 1 亿美元的 Avalanche ($AVAX) 代币来扩大其投资组合。
Luna 的创办人 Do Kwon 认为 UST 的潜力不仅仅是成为 Terra 生态的 Stablecoin,他的野心是要让 UST 成为整个区块链的去中心化货币,类似于 USDC 和 USDT 在中心化 Stablecoin 领域中所扮演的角色。虽然稳定币 USDC 和 USDT 有法币背书,没有脱勾的风险,但它们最大的风险是没有去中心化,由极少数人控制的准备金库。仅仅一张传票,就能让这一整个资产类别全部失去价值。
在上两期的周报已提及到 Luna 把比特币做ok为 UST 的储备除了为了希望减低 UST 在极端情况时,减低 Luna 的压力从而减少 Luna 发生死亡螺旋之外,也希望比特币能为 UST 提供单一生态资产无法提供的中立性。提升生态外的人对 UST 的信任,因为UST 是由一种对于所有生态来说都是中立的资产背书。
现在 UST 进入 Avalanche 并以 $AVAX 作为储备的一部分目的是为了 UST 的增长。
关于 $AVAX 成为 UST 储备的机制,Do Kwon 透露是透过一个类似虚拟 AMM 实现的:
Do Kwon 解释,UST 在 Avalanche 上铸造和赎回之间不对称的原因,是想确保准备金只在 Stablecoin 下跌的时候被使用。这种不对称性确保人们不能一直用准备金来套利,而只用它来铸造和赎回 Stablecoin。
在 Avalanche 上原生铸造和赎回机制有两个好处:
1.不需要跨链桥。除了方便之外,更免去跨链桥自身带来的风险。2.随着 UST 在 Avalanche 上的使用率增长,储备池中将有越来越多的AVAX,有助于将稳定币的激励机制与托管它的生态结合起来。
Do Kwon 解释是因为 Avalanche 生态系统的增长和忠诚。
Avalanche 仍然是一个不断发展的生态系统——其中很大一部分是由对 AVAX 代币的忠诚度推动的,用户对与 AVAX 保持一致的资产感到非常亲近。——Do Kwon
另一个更大的原因是 Avalanche 的独特设计——子网。子网能使用户不需要与其他类型的用户共享区块,造成拥挤。例如当前在 Avalanche 上部署子网的游戏 DeFi Kingdoms,游戏内的所有交易都是发生在子网的链上而不是 Avalanche 链上。子网的功能能很好的满足游戏需求,如果 DeFi Kingdoms 或其他子网上的游戏取得成功,将会吸引更多的游戏以子网的方式进入 Avalanche 生态。游戏的爆发式增长和高频交易能大量提升 UST 的使用率。
继比特币成为稳定币 UST 的储备后,Terra 把 $AVAX 作为下一种储备货币。Do Kwon 的野心蔓延到 $AVAX,吸引他的是 Avalanche 的生态系统和子网系统。如果大量游戏在 Avalanche 的子网发布并使用 UST 作为支付,这样的应用场景将会为 UST 的使用带来大幅度提升。
参考链接
https://www.odaily.news/post/5178051
https://news.cnyes.com/news/id/4849466
https://bimeiti.org/news/zonghezixun/5466.html
Nirvana Finance 是一个建立在 Solana 上的双 Token 的算法稳定币架构协议,采取双代币系统:
ANA 和 NIRV 类似 Luna 与 UST 的关系。
ANA 可以通过稳定币(USDC、USDT等)直接购买,也可以卖出为稳定币,购买需要花 0.1% 的手续费,卖出需要支付 0.3% 的手续费。
ANA 代币的 2 种场景:
由于锁定 ANA 中含有不低于地板价的储备金,故这一抵押借贷过程不会存在系统性风险。虽然用户可以不断套娃(买入 ANA,抵押贷到 NIRV,再买入 ANA 再抵押),但是由于 ANA 市场价和地板价的差距较大,用户目前最多也仅能获取不到一倍有余的敞口。
prANA 代表通过底价协议兑换 ANA 的权力。prANA 的内在价值在于 ANA 现货价格与底价之间的差额。prANA 每天按照 ANA 流通量的固定比例进行铸造。其中的一部分用于激励 Nirvana 生态,比如激励 Nirvana 体系中的代币在其他协议中使用。
trANA 类似 Olympus 中的债券。可以按一定折扣比例购买债券,债券在一定时间内线性释放。目前该功能并未上线。
稳定币锚定于 ANA 国库中的一揽子稳定币储备,减少了受单一稳定币脱锚导致 NIRV 抵押不足的概率,可以保证 NIRV 软锚定 1 美元。
Nirvana 有如下 3 大创新。
1、地板价(Floor Price)机制
ANA 代币市价低于地板价时,可以按照地板价将 ANA 卖回给协议,从而减少损失。协议用储备资金支持该回购机制。目前地板价是 5.62 美元。
2、虚拟 AMM 机制
用户购买 ANA 时,虚拟 AMM 即时铸造 ANA 代币并发送给用户,当用户出售 ANA 时,这些 ANA 代币又被即时销毁。因此该 AMM 池只有稳定币资产而没有任何的 ANA。
ANA 的流动性完全掌握在协议手上,可以提供 ANA 交易所需的流动性,而且不需要任何 LP 激励,类似 Olympus 可以带来持续的交易收入。
AMM 收取的费用有:
交易费用:ANA 买入(0.1%) 和卖出(0.3%)费用,以 ANA 形式收取。
换购费用:使用 trANA 换购 ANA 的费用(0.2%),以 ANA 形式收取。
贷款费用:3%,以 NIVR 形式收取。
以上费用直接流入国库而非 AMM 池。同时因为国库资产高于地板价对应金额,也能维护 ANA 的价格不至于跌破底地板价。
3、国库储备机制
进入 Nirvana 储备的资金,一部分用于支撑 ANA 地板价,一部分用于维护 ANA 的流动性。储备金在两者间的分配比例是确定的。当用户购买 ANA 时,新的资金进入,作为 Nirvana AMM 的流动性。若流动性占总储备的价值超过 30%,则将部分资金用于提高 ANA 的地板价,同时使流动性占总储备金的价值下降至25%。ANA 的流通量是随着市场行为变动的(这一点和 Terra 类似)。
而且 Nirvana 储备的资金均为稳定币,不同于 Olympus 还需要储存自身代币。故不会因为代币的下跌导致国库资产的缩水。
和 Uniswap 等经典的 AMM 不同的地方在于,在 Nirvana 中,买入 ANA 的过程可能触发底价的上升,再卖出同等数量的代币可能造成额外的损失。
Nirvana 的创新的算法精神令人眼前一亮,ANA 和 NIRV 的关系如同 Luna 与 UST,ANA 的估值会随着 NIRV 需求的增长而增加;ANA 的流动性完全掌控在协议手上,类似于 Olympus 可以带来持续的交易收入。实现这一切的前提来自于对 AMM 机制的创新,虚拟的 AMM 机制构建了仅有稳定币的资产池。
在某种程度上,ANA 与 NIRV 与 Luna 和 UST 的关系相像,但是 UST 是作为整个 Terra 生态中的重要一环,链上项目对 UST 的采用率会随着 Terra 生态的发展而提高。协议中 ANA 供应量与价格的关系、底价的调整方法等都存在较大的创新,若 NIRV 的应用能够得到推广,则可以进一步提高 Nirvana 的价值。但在 NIRV 扩充至 Solana 其他项目后,仍面临着 Solana 的天花板,能否往异构链扩展也存在较大难点。
参考资料:
https://www.odaily.news/post/5178013
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/1650013157508719.html
https://www.chainfor.pro/news/show/136790.html
DAI 是以太坊上的原生稳定币,也是第一个以加密货币为抵押品的去中心化稳定币。DAI 的价值由担保品支持,用户锁定抵押品时铸造 DAI,在赎回担保品时偿还的 DAI 被烧毁。抵押品的价值必须大于铸造的 DAI(大于 150%),以吸收抵押品本身价格波动带来的风险。当抵押品的价格波动超过一定幅度,或是用户没办法赎回抵押品,智能合约就会强制清算。
3 月 ,Terraform Labs 创始人 Do Kwon 在推特上提出由 UST、FRAX、USDT 和 USDC 组成新的稳定池以期创造更大流动性。目前,4 pool (UST、FRAX、USDT、USDC)已成为 Curve Finance 上超过 3 pool 的首选稳定币池。
根据 Kwon 的说法,这一激进举措的明确目标是为 Terra 的 UST 获得流动性,进一步确保其与正在建立的比特币储备基金的挂钩。由于此前 3pool 对 DAI 的流动性至关重要,并且 Frax 和 UST 是 3pool TVL 的两个最大贡献者,现在的状况对 DAI 来说非常不利。Kwon 甚至公开表达“目标是饿死 3pool ”。
毫无疑问 Terra 的主动出击让 DAI 的生存受到了一定威胁。目前,UST 的市值约为 176 亿美元,几乎是 DAI 的 90 亿美元的两倍,去中心化稳定币的市场主导地位已被 UST 取代。
参考https://www.chaincatcher.com/article/2072826
众所周知,中心化稳定币 USDT 和 USDC 不只在以太坊上发行,而是在各条公链上均有发行,一方面扩大了使用场景,另一方面也无需资产跨链。去中心化稳定币同样如此。不论使用超额抵押还是算法稳定币,去中心化稳定币和背后的支撑资产都有互相加强的效应,同时稳定币价值被锁定在公链生态中。对生态中的用户来说,有原生稳定币作为选项,无需进行稳定币资产跨链,便捷又安全。这些原因都加强了公链对原生稳定币的需求。响指也会持续关注稳定币赛道,并带来解读和分析。
END
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