《 #Crypto投资周报 221231-22年终于结束了》

Dark Horse Club

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January 5th, 2023

Not Your Keys, Not Your Coins！All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

0、概要：

本周市场无明显变化，恰逢年终，本周数据改为以年数据为主。
2022年，币市总市值下跌65%，BTC价格跌64%，ETH价格跌67%，其余山寨币总市值跌66%，纳指跌33%，币市跌幅是纳指的2倍，币市除了承受美股面对的美联储加息、俄乌战争、疫情不断等风险外，还遭受Terra和FTX两个史诗级黑天鹅，不断的中心化机构爆雷，美国政府调查，黑客攻击等种种打击和压力。
面对美国23年经济政策，比较乐观的预测是大空头原型主角Michael Burry说，美国已陷入衰退，美联储将降息，政府推出刺激措施。
文末整理了近6年币市TOP20变动及多家机构和KOL的新年展望，详见后文。

2022年大事记：

全年币市总市值下跌65%，BTC价格跌64%，ETH价格跌67%，其余山寨币总市值跌66%。而道指、标普、纳指分别跌9%、19%、33%，币市跌幅是纳指的2倍，币市除了承受美股面对的相关加息、地缘冲突风险外，还面对Terra和FTX两个史诗级黑天鹅打击；
美联储加息：21年底美联储认为通胀是暂时的，没有任何加息意向；鲍威尔连任后，开始释放下半年加息预期；而美国控制的俄乌战争爆发后，欧洲资本有流入美国的预期后，美元顺势加息，强化美元信用，强力吸血欧洲资本人才产业，到年底加息7次合计4%，加息本质是借助俄乌战争，利用欧洲安全恐慌，完成的又一次美元潮汐收割；
俄乌战争爆发：美国精心布局8年，不断刺激俄国，逼其出手，定向收割欧洲的圈套，直接导致全球资本市场大跌，带动比特币跌破35000美元，短期强化了美元信用；美国将俄国推向中国，强化了欧亚大陆整合，挑战了美国军事和政治优势，不利于美元长期信用；乌克兰通过加密货币募集战争款，美欧封禁没收俄国和俄私人资产，推动了对去中心化资产的认可；
全球各国疫情不断，导致经济生产和生活受到重大影响，导致供应链阻塞，推动了全球通胀飙升，并加剧了美元加息压力；
Terra崩盘：UST脱钩，引发LUNA无限增发的负向循环，最终导致Terra项目崩溃归零，因很多中心化机构质押UST获得年化20%的收益，导致相关中心化机构损失惨重，引发后续连绵不断的中心化机构的倒闭潮，行业史诗级黑天鹅；
FTX破产：SBF随意挪用FTX用户资产用于量化公司套利、投资、捐赠等活动，因用户挤兑而破产，最终资金缺口近百亿；
中心化机构爆雷：以Terra崩盘为导火索，引发三箭、贝宝、Voyager Digital、Voyager Digital、AEX、BlockFi、虎符、BitCoke等机构的破产跑路；
以太坊合并：9月15日，以太坊完成合并，共识机制由PoW转为PoS，能耗降低99.95%，每天增发的ETH从13500枚降低到1350枚，Gas消耗多时，很容易进入通缩状态；
Tornado Cash被制裁：8月8日，美国财政部将Tornado Cash列入制裁名单，禁止美国公民使用，是对行业去中心化资产安全的重大挑战；
火币转卖：李林转卖火币给孙宇晨，火币的时代彻底结束了，不过最新消息李林在香港创办了新的合规交易所；
黑客牛市：全年黑客攻击时间不断，总金额约37亿美元，其中跨链桥占1/3；
NFT的狂欢：NFT成为Crypto行业最破圈的项目，一大批各行业知名人士发布NFT产品，NFT也成为最后走熊的品种，行业最大长尾市场；

1、市场宏观数据

黄金与美元指数高度相关，同一天见最高和最低点；道指与黄金几乎同步见底，而标普和纳指延后2周见底；
币市和BTC，在美指见顶和纳指见底之时，没有明显波动，主要是之前发生了Terra崩盘时间，导致市场超跌，而后有发生FTX破产，导致币市和BTC出现新的低点，与宏观经济因素无关；
而ETH在6月Terra崩盘见底后，因为9月份顺利完成合并利好刺激，在11月并没有跟随市场出现新低；
DeFi TVL降幅略大于币市总市值和BTC降幅，主要是山寨币跌幅较大；
全年稳定币减少6%，变动不大，但份额变动略大，USDT减少15%，BUSD增加13%，USDC也略增5%。

2、宏观和Crypto新闻资讯

2.1国际政治和经济趋势

在疫情和经济周期双重冲击下，美国经济逐步走向消费降级，通胀回落，可能危及就业，利于资本市场。
大空头原型主角Michael Burry说，从任何角度来看，美国已陷入衰退，美联储将降息，政府推出刺激措施，之后通胀飙升。其管理的基金在2022年获得难得正收益，超越一向稳健的巴菲特。
马斯克收购推特，掌握太多秘密，特斯拉被做空，马斯克为收购推特，质押特斯拉股票，如果触发抵押风险线，将可能影响马斯克所有企业的现金流，马斯克放出拜登在总统大选期间命令推特封禁特朗普推特账户的言论自由丑闻以自救。【目前共和党掌控众议院，拜登丑闻会加剧美国两党斗争，且看如何演变，估计对美国政经都会造成较大影响。】
乌外长表示，乌克兰希望在明年2月底前在联合国与俄罗斯进行和平谈判，尽一切努力在2023年结束冲突。【俄乌战争结束，消除一个不确定性因素，但可能增加东亚地缘压力！】
中国航母编队首次抵近关岛。俄副外长：日本在北海道部署超音速导弹计划是严重挑战。【地缘风险】
中国国家卫健委对新冠实施“乙类乙管”的总体方案。【世界工厂，全球第二大经济体恢复正常化】

2.2各国各界Crypto政策及进展

俄国会财经委主席表示，制裁“不可能”影响比特币和加密货币交易。
斐济新当选的总理支持比特币，考虑采用比特币作为法定货币。
「木头姐」Cathie Wood 旗下资管公司 Ark Invest 29日增持价值约 500 万美元的 Coinbase 股票。
硅谷创投教父Tim Draper来给大家充值信仰了，他重申了大饼价格将达到25 万美元的预测，并认为将在2024 年减半前实现。
罗比特·清崎表示，其正在投资比特币，因为它和黄金、白银和石油一样被归类为商品。他补充说，大多数加密货币都被归类为证券，SEC 的法规将会粉碎其中的大部分。他将购入更多比特币。
MicroStrategy为获得SEC「税损收获」规定的投资损失抵扣税费优惠，在12月22日以16700美元单价卖出704枚BTC。28日再次增持2500枚，目前共持有13.25万枚，总成本约40亿，平均价30397美元。其执行主席 Michael Saylor表示，将在23年推出由比特币闪电网络提供支持的软件应用程序和解决方案。

2.3Crypto新闻&事件

Ripple 首席技术官 David Schwartz发文，目前加密行业低迷是因为市场还不确定加密市场会成为下一件大事，类似2000年市场无法看到谷歌搜索引擎的前景，导致投资者情绪波动主导了价格波动，而随着加密领域的成熟，市场会做出选择。
Messari 分析师 Tom Dunleavy 发推称，比特币矿企几乎 100%出售其今年挖出的代币。数据显示，1月1日至11月30日期间，10家上市矿企挖出4.07万枚，出售4.03万枚。【目前价格是矿商充分抛售后的真实价格】
Vitalik阐述加密货币美好愿景的扩展定义是：改善扩容、改善隐私、改善 UX、对于普通用户而言更安全的用户账户（非中心化服务）、"支付 +SoV+DeFi"为更多的人提供价值、加密社交"起飞"、身份和 SIWE（Sign-In with Ethereum）成功、DAO 新组织范式得到更广泛的采用等。
加密研究员 Data_Always 发文表示，2022 年以太坊占据所有区块空间费用的 80%，BNB Chain 占据了剩余费用的 80%，而PoW链BTC、DOGE、LTC费用微不足道；对于ETH而言，提高协议扩展性和可用性，才能巩固其地位，并推高价格。
Binance用户可使用Apple Pay 和 Google Pay付款购买加密货币。
波卡发布 2022 年度综述。截至目前，波卡 Polkadot 生态拥有 74 条平行链，Dapp 数量超过 300 个，覆盖 550 多个项目和 2500 名月活跃开发者。安全跨链互操作 XCM（Cross-Consensus Message）推出后，当前已发送超过 350,000 笔 XCM 转账。SubStrate 在 2022 年进行了近 1000 次无分叉升级，包括波卡 Polkadot 区块链上的15次升级。此外，波卡 Polkadot 还整合了 Tether 和 USDC 并推出去中心化交易平台 Polkdadex 和Equilibrium 以支持 DeFi，下一代区块链治理系统 OpenGov 预计将在近期上线。
SHIB可用于支付Netflix 和 Spotify 订阅费。
Uniswap官方表示，2022年，300万个独立钱包交易了6200亿美元，交易达6800万次；NFT聚合交易平台上线1个月来，4007个用户交易总额为2656ETH。
据 DeFiLlama 数据，Lido TVL约 59亿美元，超过MakerDAO，成为TVL最高的DeFi。【ETH上海升级确认，解除了质押顾虑】
ENS公布数据显示，2022年用户注册超过220万个ENS域名，占总数的80%。【ENS的大发展之年】
据 Nansen 数据，2022 年参与NFT铸造和交易地址数前三的公链分别为以太坊（286万）、Polygon（248万）和Solana（172万）。
CryptoSlate 公布 2022 年 NFT 数据，总交易量为 555 亿美元，环比增长 175%，相较 2020 年则增长了 390 倍。月交易量在 1 月达到 174 亿美元的峰值，除 4 月环比增长外，月交易量一直在下跌。【NFT是Crypto最长的尾，部分参与人群非Cryptoer，最后出现顶部】
据 Messari 统计，12 月加密 VC 公开的投资项目共 50 个，环比下降 23%（2022 年 11 月共 65 个项目），同比下降 68%（2021 年 12 月共 154 个项目）。【一级市场的熊市】
BitKeep 发布公开信称，12月26日网站安卓安装包被黑客植入代码，导致用户私钥泄露，公司将赔付所有用户损失。
比特币核心开发者 LukeDashjr 在社交媒体披露自己 PGP 密钥泄露导致 200 枚 BTC 被盗，金额约合 350 万美元。CZ提供法律援助。

3、链上数据及指标

3.1、BTC链上数据及估值指标

~Ahr999囤币&x指数：0.314＜0.45，抄底区间

~恐慌贪婪指数：29-25

~UTXO已实现价格分布：当前价$16897±338区间对应最大币量

将最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；
目前价格继续维持在最大币量对应价格区间$16897±338，对应199.65万枚，上周为167.72万枚，一周增加32万枚，变动太异常了，估计和整理钱包有关。

~交易所余额：减少1万余枚

根据coinglass数据，交易所BTC余额，31日为192.52万枚，25日为191.94万枚，本周增加0.58万枚。
根据CryptoQuant数据，交易所BTC余额，31日为215.55万枚，25日为215.27万枚，本周增加0.26万枚。

~已实现市值比率MVRV Ratio：0.836

已实现市值比率MVRV Ratio为0.836，达到历史上历次大熊市级别。

~出售时利润率SOPR：0.928

出售时利润率SOPR为0.928＜1，表明目前的卖出还是亏损割肉，但亏损率不大。

~网络未实现净盈亏比NUPL：-0.196

网络未实现净盈亏比NUPL=(总利润-总亏损)/总市值，表示市场总体盈亏程度。
目前为-0.196，表明目前链上持仓数据亏损严重。

3.2、期货期权数据

~期货资金费率：7日均值-0.00023

7日均值为-0.00023，31日为0.0086，绝对值极小值，无方向。

~未平仓合约量：无变动

~期货爆仓量：无

~Deribit期权数据：看涨为主，ETH强于BTC

23年1月27日，BTC最大痛点为17000，空多比为0.94，币价低于痛点，多空平衡；
23年1月27日，ETH最大痛点为1200，空多比为0.56，币价高于痛点，看涨情绪高；

4、K线技术分析

按21年11月8日最高价67556，22年11月21日最低价15761计算，最低下跌了76%；22年全年下跌64%，十分惨烈。
先后经历持续加息，俄乌战争，疫情等全球宏观因素打击，并遭遇币圈两大史诗级危机Terra崩盘和FTX爆雷，分别导致了6月中旬连续暴跌40%，11月初连续暴跌25%。
在11月中旬后，市场陷入极端冷清的行情，几乎无波动，到年底收盘，交易量等反应市场热度的指标都跌至冰点。经过近2个月的盘整，现价已接近中期趋势线，若有波反弹，很容易实现短期均线金叉中期均线，形成均线多头，并站上中期趋势线。

5、Altcoin项目

5.1、收入Top20项目

熊市里，协议收入是衡量项目质地和市场实际需求的最佳指标。
市场极度冷清，各协议收入下滑明显。

Crypto Fees链上收入数据

Dapps的TokenHolders协议收入Revenue

根据Token Terminal 数据，对比Dapps归属TokenHolders的本周（上图）和上周（下图）的收入：
本周数据无意义，不更新了。

Dapps用户支付的总费用Fees

根据Token Terminal 数据，对比Dapps本周（上图）和上周（下图）的用户支付总费用：
本周数据无意义，不更新了。

Dapps的P/F

P/F=总市值/年化总收入，根据Token Terminal数据，过去7天的年化数据如下：
GMX如此稳定分红的资产，市盈率才5.8倍，也只有熊市才有如此便宜的估值了，且X4即将发布。

5.2、2017~2022年底TOP20币种变动

从TOP20的变迁看币圈的趋势变动，每个人都可以得出自己的结论，获得自己的得失经验。

6、知名机构和KOL新年展望

Messari 新年展望：5大领域的33个预测

比特币和稳定币
- 比特币的不稳定性暂时还无法承担货币功能，因此用稳定币作为桥梁货币是目前比较可行的方式；目前是中小国家储备BTC 与提供储备货币的大国扼杀BTC 之间的赛跑，现在比任何时候都更接近成功；
- 比特币将超越欧元；
- 比特币挖矿必须更清洁、更可持续；
- 高利率时代，大公司不愿意投资比特币，下次对BTC的需求爆发，很可能发生在全球政府层面，而不是大公司；
- 隐私网络获得更好发展机会，看好以隐私为重点的Layer 2，如Aztec 和 Polygon 的 Nightfall，最看好Zcash和Monero；
- 稳定币成为美国的主要出口产品，美国继续在科技、金融和加密领域保持领先地位；
- 超额抵押稳定币如MakerDAO经受住了残酷熊市的考验，展现了韧性；
- 市场需要新的算法稳定币，期待新品出现；
- 央行数字货币CBDC入场是重大事件；
L1 公链和Rollup
- ETH完成合并后，未来几年将重点解决扩展性技术问题，提高Rollup的规模和安全性，确保EVM对审查的抵制；
- Layer 1公链的竞争，最终会有EVM及其他一两个选手胜出，而其他将失败；
- 如果 ZK Rollups 的可扩展性优势能够实现，应用将会激增，而Rollup交易成本还是有些高；
- Rollup 和模块化区块链的未来依然存疑，不清楚与交易结算和执行相比，有多少经济价值会流向共识和数据可用性层；
- Aptos、Sui等新贵的价值存疑；
- 看好ETH的统治地位；
DeFi
- Uniswap V3是无懈可击的AMM协议，其他DEX的竞争可能围绕随交易量或波动性调整的动态费用，或预言机性能与可靠性展开，而不可能通过代币经济学和边际价格优势取代Uniswap，不要在费用上竞争，在价值上竞争；
- 预计 Lido 将在 2023 年成为 Crypto 行业产生最多手续费的 DApp，Rocket Pool市场份额将扩大5~10倍；
- 23年Crypto资产管理公司将重点投资以DAO形式建立的，利用代码创建基于规则的资产管理公司，链上基金和指标的协议更加容易增值；
- 碳交易加密协议值得关注；
- 大多数DeFi用户需要在未来几年完成KYC；
- 安全审计公司在23年继续获得投资青睐；
NFT
- NFT潜力值得相信；
- Yuga Labs和APE获得飞速发展的一年；
- 在Twitter上看到更多NFT尝试；
- NFT化时尚品获得更大发展；
- 看空GameFi；
- 看好AR/VR 的未来，但不打算投资；
- OpenSea 会成为 1000 亿美元的公司，优势更加明显；
- NFT 的可操作空间远大于 FT，监管只有在解决了 DeFi、隐私产品和 DAO 们后，才会触及 NFT，NFT 将成为包装金融资产的普遍标准；
DAO
- 加密基础设施将在政府大力控制异见人士和打击言论的地区呈指数级增长，并且存在迎合灰色市场客户的巨大机会；加密基础设施将成为自由开放网络的支柱，价值数千亿美元；
- DAO 将在未来几年改变经济、政治和整个社会的方方面面；
- 目前，DAO管理结构不可持续，投资组合欠多样性，23年将遭遇重大挑战；
- 23年是创建媒体DAO的最好时机。
168页报告英文原文，中文翻译